四大国有银行的集(jí)体降(jiàng)息惊动市场，存款(kuǎn)利率正迎来新(xīn)一(yī)轮(lún)“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起银行协(xié)定存款及通知存款自律上限将下调，四大国有银行(xíng)协定存款和通知存款自律上限下调幅度(dù)为(wèi)30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今(jīn)年以来银行业已(yǐ)有三波存(cún)款利率下调，此前两次分别是：4月(yuè)，多家中(zhōng)小银行人民币存款利率下调；5月5日，浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股(gǔ)份行跟进(jìn)“补降(jiàng)”。至此，4月以来(lái)已有至少20家中小银行（含农村(cūn)信用合作联社）下调人(rén)民币(bì)存款(kuǎn)利率，调(diào)降幅度(dù)不一。

　　货币政策牵一发而(ér)动全身，与(yǔ)经济、就(jiù)业、投(tóu)资(zī)以及老百姓“钱袋子(zi)”都(dōu)息息相关。那么，如何理解此次下(xià)调(diào)通知和协定存(cún)款(kuǎn)利率？今年“降息潮(cháo)”迭(dié)起是(shì)否(fǒu)等(děng)同于(yú)经(jīng)济增速放缓的信(xìn)号？市场上关于企业、老百姓手中的钱变(biàn)“毛”的担忧(yōu)何解？

　　从推出(chū)背景来看，多方(fāng)观(guān)点认为，本次存款利率新规主要基于三(sān)重考量。一是符合(hé)推(tuī)进利率市场化改(gǎi)革深化大(dà)背(bèi)景；二是对银行而言，存款利率(lǜ)下调有(yǒu)助于减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，降低银行负债成本；三是(shì)促进投资(zī)、消(xiāo)费，本次降息也被看作是促进宏观(guān)经济复苏的(de)表现。

　　不过(guò)也需要看到的(de)是，本次调降中(zhōng)协定存款更(gèng)多是对公(gōng)业务，通知存款则集中(zhōng)于短(duǎn)期(qī)存款，都是(shì)针对特(tè)定存取需求的客户，面向范围有限。据民生(shēng)证券宏(hóng)观团队测算(suàn)，通知存款(kuǎn)和协定存款在银行存款(kuǎn)中占比不高，以四大行的单位通知存款为例，常(cháng)年(nián)只(zhǐ)占企业(yè)存款(kuǎn)总规模的3％-4％；招商证券银行团队的数据显示，协(xié)定存款等规模预(yù)计为20-30万亿(yì)，占比约为10％。

　　关注一：如(rú)何理解此次下调通知和协定存款利率？

　　中国人民银行(xíng)行长易纲在近期公开讲(jiǎng)话中提(tí)到(dào)，从(cóng)过(guò)去(qù)二十年(nián)的数(shù)据看，我国(guó)实(shí)际利(lì)率(lǜ)总体保持在略低(dī)于潜在经济增速(sù)这一“黄金(jīn)法则(zé)”水平(píng)上，与潜(qián)在经济增长(zhǎng)水平基本匹(pǐ)配。在(zài)经(jīng)济复苏(sū)的关键时点上，如(rú)何理解(jiě)此次下(xià)调(diào)通(tōng)知和协定存款利(lì)率？

　　目前，多方观点都提及(jí)的是，本(běn)轮(lún)调(diào)降更多(duō)是出于推(tuī)进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化大(dà)背景的考虑。

　　招商基金研(yán)究部首席经(jīng)济学(xué)家李湛梳理了这一市场化改革的过程。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机(jī)制建立了(le)存款利率市场化(huà)调整机(jī)制，随后，国有大行同年9月下调(diào)存款利率，中小银行陆续跟进下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，市场利(lì)率定价自律(lǜ)机制发布《合格(gé)审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关(guān)指标(biāo)中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措(cuò)施。随之而来的是，此前4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款(kuǎn)利(lì)率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调。李湛认为，这(zhè)均(jūn)是在利率(lǜ)市场化改革推(tuī)进(jìn)背景下，银行(xíng)出于自身经营考虑的自发(fā)行为。

　　此外，从减轻(qīng)银行息(xī)差压力的(de)必要性来看(kàn)，民生证券宏观团(tuán)队也倾向于认为，本次调整更多仍是(shì)延续去年9月这一轮(lún)存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调，并且(qiě大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别)完成存款利率调整的闭环，改(gǎi)善银行利润(rùn)空(kōng)间。存(cún)款利率机制(zhì)创设(shè)以来，两轮利率(lǜ)调降都集中在(zài)活(huó)期(qī)和(hé)定(dìng)期(qī)存款，实际上忽(hū)略了(le)这些介于(yú)活期和定期存(cún)款之间的存款的利率调(diào)整，“当下有必要一次性(xìng)调整通(tōng)知存款和协定存款利率(lǜ)，保证存款利率下调的(de)有效性。此外，数据显示，国有银(yín)行一季度净息差(chà)水平均(jūn)创历史新(xīn)低，当(dāng)下调利率有助(zhù)于降低(dī)银(yín)行负债成(chéng)本，推动银(yín)行投放信贷的积(jī)极性(xìng)。”民生证(zhèng)券认为(wèi)。

　　除(chú)利率市(shì)场化改革及银行净(jìng)息差(chà)压力增大外，某大型银(yín)行(xíng)金融市场研(yán)究(jiū)员还关注到的是国内存款市场的供需变化(huà)——近年来国(guó)内经(jīng)济(jì)受(shòu)多重因素冲击，居民消费场景受(shòu)制约，预(yù)防性储蓄(xù)有(yǒu)所增加及风险偏(piān)好下降等，导致(zhì)居民储蓄存款上(shàng)升较(jiào)快，部分银(yín)行根据市(shì)场供需(xū)变化(huà)，综合指数经(jīng)营情况(kuàng)，灵活调节存款利(lì)率，只是不(bù)同银行在调整(zhěng)节奏、时(shí)机(jī)方面存在差异。

　　关注二：本次存款利率下(xià)调带(dài)来哪些(xiē)影响(xiǎng)？

　　4月(yuè)28日中央政治(zhì)局(jú)会议强调，要有效防(fáng)范化解(jiě)重点领域风险，统筹做好中小银行、保险和信托机构改(gǎi)革化(huà)险(xiǎn)工(gōng)作(zuò)。一锤定音之下(xià)，本次(cì)调降(jiàng)利率(lǜ)也被认(rèn)为维(wéi)护金融稳定的(de)一(yī)大举措。

　　呵护(hù)动作具(jù)体体(tǐ)现(xiàn)在哪(nǎ)些(xiē)方面？招商(shāng)基(jī)金(jīn)李湛认为(wèi)，本次调降通知主要(yào)释放了两大信号，一是减轻(qīng)银行(xíng)息差(chà)压力。本次下调将引(yǐn)导(dǎo)银行的(de)对公活期成本下降(jiàng)，存款降价叠(dié)加资产端让利压力趋(qū)缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理修复，有利于(yú)增强银行内生资(zī)本(běn)补充能力；二是减少企(qǐ)业(yè)及(jí)居民的短(duǎn)期(qī)存款意愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒的观(guān)点是，调降协(xié)定(dìng)存款和通知存款的(de)利率上(shàng)限，主要(yào)目的是规范银行业(yè)存款定(dìng)价秩序，减少(shǎo)存款定价的无序(xù)竞争(zhēng)，合力压降银行负债成本(běn)。当前银行净利(lì)差空间较小，压(yā)降负(fù)债端(duān)成本，有(yǒu)助(zhù)于(yú)改善银行盈利、补充净资(zī)本、降(jiàng)低(dī)金融风险。此外(wài)，银行负债端成(chéng)本下降，也为资产(chǎn)端(duān)的(de)贷款利率下调、降低实体经济融资成本进一步打开空间。

　　国泰君安宏(hóng)观首(shǒu)席分析师董琦也认为(wèi)，存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)，既有助(zhù)于缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是(shì)中(zhōng)小行高息揽储的成本压力，又有利于引导超额储蓄(xù)向消(xiāo)费(fèi)投资转(zhuǎn)化，符合(hé)“不搞大(dà)水漫灌(guàn)”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　招商证(zhèng)券银行团队同样提到，新规对于(yú)规范协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)定价秩序(xù)作用较(jiào)大(dà)，减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争，合力压(yā)降银行(xíng)负债成本。该团队预(yù)计，协(xié)定存款(kuǎn)等规模20-30万亿(yì)，占(zhàn)总(zǒng)存(cún)款比(bǐ)例10％左右，由(yóu)此来看，新(xīn)规将(jiāng)降低银行总存款付息率2BP左右。

　　对于股债(zhài)市(shì)场的影响方面，民生证券宏观团队表示，现实中，存款利率下调有(yǒu)助于压(yā)低全(quán)社会利率水平，利好债券；同(tóng)时股票市(shì)场中，对(duì)流动性敏感(gǎn)的股票也将因此受益。

　　川财(cái)证(zhèng)券首(shǒu)席(xí)经济学(xué)家(jiā)陈雳则表示，在当前(qián)整个经济复苏(sū)的大背景(jǐng)下(xià)，进一步释放(fàng)市场(chǎng)流动性、活跃消费是一个重要的、阶段性目(mù)标，存款降息调(diào)节，对促销(xiāo)费无(wú)疑有一定的引导(dǎo)作用。

　　关注(zhù)三：压降银(yín)行存(cún)款成本是否(fǒu)大势(shì)所趋？