自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经(jīng)理们(men)近期(qī)投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等(děng)基金披(pī)露旗(qí)下基金的(de)2023年一(yī)季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星基金(jīn)经理在一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投资(zī)风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好后市，如刘彦(yàn)春表示对(duì)全年股票市(shì)场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续(xù)保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但直言客(kè)观上当下的(de)研究认(rèn)知还不具(jù)备对相关标的(de)的(de)定价能力(lì七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰)，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注(zhù)的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季(jì)度仓位(wèi)基本都维持(chí)高仓(cāng)位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季度末(mò)仓位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张坤(kūn)管理的(de)四(sì)只基金(jīn)中规模最大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年末的(de)股票市值(zhí)占(zhàn)基金净值比例的(de)94.7％微(wēi)调至(zhì)一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选在一(yī)季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基(jī)金(jīn)基本维持和去(qù)年(nián)底(dǐ)的差不多的港股仓(cāng)位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基(jī)金持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度(dù)配(pèi)置(zhì)港股 和美(měi)股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调(diào)整，增(zēng)加了科技等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了(le)金融等行业的配置(zhì)，另外，在(zài)区域分(fēn)布上配(pèi)置的更加均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报中(zhōng)谈及，投(tóu)资者(zhě)需要时刻保持一种克(kè)制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状态，不(bù)需要大量的行(xíng)动，而(ér)是极大的(de)耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会(huì)时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是(shì)在结构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，而在去(qù)年(nián)末，该基金前三(sān)大重仓股依次是腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)、五(wǔ)粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报(bào)中写道，一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进(jìn)行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了(le)美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而药明生物(wù)退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业(yè)三年(nián)持有的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易方达(dá)亚洲精选和(hé)易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选的第一大(dà)重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进(jìn)行了减持，同样减持(chí)的还有港交所，这只个股已经(jīng)推出了前(qián)十大重仓股之(zhī)列。而美团新(xīn)进其前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度(dù)末(mò)他所管(guǎn)理规模基本(běn)和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计(jì)总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达优(yōu)势企业三(sān)年、易(yì)方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选股票(piào)的规模(mó)分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年(nián)一季(jì)度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主动(dòng)权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资思(sī)路，这一(yī)次也(yě)不例外，值(zhí)得(dé)投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)来充分(fēn)观察公司的发展(zhǎn)，等到(dào)它们用事实证明自(zì)己(jǐ)的成功和巨大的(de)成长潜力之(zhī)后，再(zài)买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资(zī)的优(yōu)势之一(yī)在于可(kě)积(jī)累(lèi)性。具体来(lái)说，积累(lèi)体现(xiàn)在(zài)对基(jī)本面分析方法(fǎ)的理(lǐ)解(jiě)和(hé)对具体行业和企业(yè)的洞察，所有这些都使投资(zī)者未来(lái)更可能(néng)做出对(duì)具体投资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某(mǒu)一次(cì)投资，积累的重要性可(kě)能并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将(jiāng)长期复合回(huí)报(bào)作(zuò)为终级目(mù)标，可(kě)积(jī)累性就是这一目标的最(zuì)重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的经验，持(chí)续(xù)做深(shēn)入的研究(jiū)积(jī)累，争取(qǔ)构建一个全(quán)面而尽(jǐn)量(liàng)准确的(de)坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出(chū)好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司(sī)不(bù)是好股票的唯一情形就(jiù)是(shì)估值过(guò)高，在其他情形下，好公司(sī)都(dōu)会给投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅(yuè)读企业的定期(qī)报告并(bìng)对财务(wù)数据进(jìn)行系统(tǒng)整理和分(fēn)析，是理解企业基本(běn)面的核心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反映在(zài)财务数据(jù)中，定量的(de)数(shù)据可以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业形成(chéng)的定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对一(yī)家公司过(guò)去和当前的(de)财务状况了(le)如指掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公(gōng)司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣(qù)，那就看看它的(de)年报，你就会超过华(huá)尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模(mó)式往往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是(shì)能够一路坚持下来的(de)重要因素(sù)，也(yě)通常意味(wèi)着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾经作为一(yī)人包揽(lǎn)前三的基金(jīn)经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基(jī)金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季(jì)度持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升(shēng)级(jí)一季度末(mò)前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)分别(bié)为(wèi)晶(jīng)澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股均出现在(zài)该基金去(qù)年四季度末的前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较好(hǎo)的行业为(wèi)新科技技术演绎(yì)预(yù)测中(zhōng)的相关行(xíng)业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历(lì)了下跌(diē)。在海外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济(jì)衰退(七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰tuì)的初(chū)始预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的应用展望，资(zī)金分流可能是高(gāo)端制(zhì)造(zào)业相对表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大幅度的(de)调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链(liàn)布(bù)局。从重仓持股来看，该(gāi)基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不(bù)大，仅晶(jīng)科(kē)能源新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出了前十(shí)大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格菘(sōng)对市(shì)场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季(jì)度业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。对(duì)本基(jī)金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向(xiàng)保持相对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和(hé)增(zēng)量(liàng)价值积(jī)累的公司。经过(guò)调整，行业估值(zhí)水平(píng)已(yǐ)在历(lì)史(shǐ)低位，产(chǎn)业链(liàn)的(de)变化在(zài)市场定价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维度预期(qī)也(yě)呈现分化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会(huì)可预(yù)见地加大。这对(duì)于投资人(rén)而言，在(zài)新信息的(de)处理上(shàng)提(tí)高了难度，短期内基(jī)本面估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)的压力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较(jiào)为知(zhī)名的均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度(dù)如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市(shì)场(chǎng)投资机会，也非常受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理(lǐ)的易方达新经济基(jī)金中回顾一季(jì)度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国(guó)经济整体温和复(fù)苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费(fèi)和企业投资的信心恢复(fù)会(huì)有一(yī)个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度(dù)相比市场乐观(guān)预期仍有一定差(chà)距(jù)。海外则维持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代(dài)表的欧美(měi) 金(jīn)融风波暂时平(píng)息，但也让投(tóu)资(zī)者担心这是(shì)否只是当(dāng)下复杂环境(jìng)下各种危(wēi)机的(de)冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也(yě)让美(měi)联(lián)储在(zài)货币(bì)政策调整决策时(shí)愈(yù)加(jiā)进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的(de)经济基本面遇到无处安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国(guó)企(qǐ)相关板块获得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时(shí)间(jiān)剧烈、集(jí)中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分(fēn)化。受益(yì)两大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地(dì)产(chǎn)等(děng)行业则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的(de)投资主线，本基金一季度(dù)操作不多(duō)，主要包括行业上用医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持(chí)了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期(qī)市值空间较(jiào)大(dà)的中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股变化上看(kàn)，此(cǐ)前(qián)连续(xù)3个季度(dù)位列前五大重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮液(yè)，在今年(nián)一季度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯(wéi)一(yī)一只仍(réng)保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅(máo)台也(yě)遭到(dào)陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也(yě)从上一(yī)季度的第二大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大(dà)重仓(cāng)股中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报(bào)也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季(jì)度(dù)热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们(men)也进行了(le)积极的研究，方向上(shàng)非常(cháng)认同其很可能是一(yī)次全新的(de)技(jì)术(shù)革命，将极大提升(shēng)全社会(huì)的生产(chǎn)效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合我(wǒ)们“以相对(duì)合理的价(jià)格(gé)买入预期(qī)收益率更(gèng)高(gāo)的资产”这(zhè)一(yī)投资理念，因(yīn)此会(huì)选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对产业(yè)和公司进(jìn)行(xíng)跟踪(zōng)、研究(jiū)以及再定价(jià)，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中还(hái)分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他(tā)表(biǎo)示，相(xiāng)比资(zī)本(běn)市场即期涨跌带(dài)来的多(duō)巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于通过(guò)深入研究(jiū)获(huò)得超(chāo)额认知、并最终映(yìng)射到(dào)投资上来(lái)获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选择(zé)，但终其一生(shēng)最重要的其(qí)实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不(bù)断(duàn)学习、反思、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正是(shì)在每一(yī)次关键(jiàn)选择时将胜率(lǜ)再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积(jī)极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美(měi)等新兴市场获得(dé)了更多实(shí)质性(xìng)认(rèn)同的声音和举动(dòng)；国(guó)内(nèi)主要城(chéng)市的(de)一二手房(fáng)销售持续(xù)恢复，部分行(xíng)业已经进入(rù)库存(cún)周期的尾段(duàn)，我们可能真的(de)只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济带(dài)入正循环。一如(rú)当下的证券(quàn)市场，我们也(yě)衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来(lái)投(tóu)资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总经理朱少(shǎo)醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依(yī)旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基(jī)金(jīn)前(qián)三大(dà)重仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务(wù)为(wèi)核心的高科(kē)技(jì)服务企业(yè)，通(tōng)过不(bù)断积累(lèi)的“大平台、大网络(luò)、大服(fú)务、大样本和大数据(jù)”等资源优(yōu)势，为全国各(gè)级(jí)医疗机(jī)构(gòu)提(tí)供领先的医学诊断(duàn)信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技也在(zài)一季度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受益于生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日(rì)，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的(de)2022年(nián)后，一季度实(shí)体经济进入(rù)了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有了明(míng)显改善。货币(bì)政策(cè)保持宽(kuān)松，前几(jǐ)年(nián)实施的一些收缩性行业(yè)监(jiān)管政策放松管制的迹(jì)象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现(xiàn)的复苏力(lì)度还不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素正在(zài)发挥作用持续的进程(chéng)中。更要重视(shì)的是市场的整(zhěng)体(tǐ)估值依然(rán)处于(yú)长周(zhōu)期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处在(zài)较好的风险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信现在所(suǒ)面临的重(zhòng)重困难终将找到解决(jué)的出路。投资者当前(qián)选择承受市场波动对应的(de)预(yù)期回(huí)报水平(píng)的是相当合适的。未来我们依(yī)然会致力(lì)于在(zài)优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强(qiáng)调，我们并不具(jù)备精确预测(cè)市场短期趋势的(de)可靠(kào)能力，而把精力(lì)集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的优秀公司(sī)，等待公司自身(shēn)创(chuàng)造价(jià)值的(de)实(shí)现和市场情绪(xù)在未来某个(gè)时点的周期性回归(guī)。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企(qǐ)业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来(lái)为(wèi)投资者创造(zào)价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型(xíng)基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内知名的(de)主投大消费板(bǎn)块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换股，他又是(shì)如何看待(dài)未来市(shì)场，也(yě)值得(dé)投资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季(jì)报显示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和(hé)行业板块(kuài)变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基(jī)金季报写道(dào)，一(yī)季(jì)度组合(hé)仓(cāng)位和行(xíng)业配(pèi)置没有大的变化，仍(réng)然坚持自(zì)下而(ér)上精选个股而非择(zé)时的投(tóu)资(zī)风格，保持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅(máo)台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中免加仓力度(dù)最(zuì)大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底持仓，美(měi)的集团新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而晨光股份(fèn)退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期(qī)变化(huà)对(duì)国内资(zī)本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失(shī)业率水平(píng)再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时(shí)间。气球事件导致中美关(guān)系再度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺激预(yù)期落(luò)空，叠加(jiā)海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下(xià)行仍将是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要(yào)一个过程，特别是居(jū)民和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负(fù)债表、修复(fù)信(xìn)心。随(suí)着经(jīng)济(jì)逐步正(zhèng)常化，居(jū)民(mín)消费信心(xīn)回(huí)升、超额(é)储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事件，消费今年大(dà)概率超预期(qī)回升。就近期公布的社融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带(dài)来的金融风(fēng)险，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅(fú)度向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩带(dài)来的(de)金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底(dǐ)层(céng)资产问题(tí)不大，海外央(yāng)行及(jí)时救(jiù)助可以(yǐ)避免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现(xiàn)阶(jiē)段我们(men)认为出现金(jīn)融危机(jī)的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意味着(zhe)全(quán)球(qiú)无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对顶部位置，国(guó)家之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继(jì)续关(guān)注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放(fàng)在(zài)微观企业层(céng)面。可(kě)以看(kàn)到很多公司(sī)在过(guò)去(qù)几(jǐ)年始终做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数(shù)据，多看看(kàn)微观企业变(biàn)化可以让内心更加平(píng)静。我们对(duì)全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人创造(zào)良好收益(yì)。

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