金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一(yī)天(tiān)市值就缩水超过(guò)60亿(yì)港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第(dì)一只实(shí)现资本(běn)上市(shì)的白酒股，目(mù)前(qián)西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资(zī)金(jīn)约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中签率100%。值得注意的(de)是，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李(lǐ)渡并没(méi)有引入基石(shí)投资(zī)者(zhě)。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者(zhě)，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次(cì)成本分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味(wèi)着(zhe)私(sī)募(mù)巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供以酱香型为主的(de)次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗(qí)下(xià)包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓(nóng)香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书显示，按一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗(àn)2021年收入(rù)计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及(jí)中(zhōng)国白(bái)酒行业中(zhōng)提(tí)供三(sān)种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的第三大(dà)公司(sī)。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛(máo)利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司(sī)相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的(de)毛(máo一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗)利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的(de)直接(jiē)原因之(zhī)一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年时(shí)间，广告费就(jiù)砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增加。报告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长(zhǎng)趋势，存(cún)货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书(shū)解释(shì)称大部分存(cún)货(huò)为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的(de)广告支出(chū)，这(zhè)与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东(dōng)的(de)操(cāo)盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖(hú)南醴陵的一个(gè)普通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团(tuán)工作。此后四年(nián)，他升至新(xīn)华联集团董事、董事(shì)局副主席。也是在此，吴(wú)向东正(zhèng)式开(kāi)启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的(de)帮助下(xià)，吴向东在(zài)1996年拿(ná)下五粮液旗(qí)下川酒王的代理(lǐ)权(quán)，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒王销量做到湖(hú)南第(dì)一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品(pǐn)涌现(xiàn)。同(tóng)时(shí)，白酒(jiǔ)市(shì)场竞争白热(rè)化(huà)，下游经销商的日(rì)子(zi)越(yuè)来(lái)越难，吴(wú)向东想(xiǎng)自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模(mó)式，随后(hòu)，金(jīn)六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进(jìn)世界杯(bēi)，媒体将时任男(nán)足主(zhǔ)教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担(dān)任金六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面(miàn)带(dài)微笑地(dì)说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一(yī)段时间，金六福的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金(jīn)六福(fú)迅速(sù)成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能(néng)发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操(cāo)盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李(lǐ)渡(dù)，以及湖南知(zhī)名白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实际控制的金东集团旗下(xià)共有华致(zhì)酒行、华(huá)泽酒业集团（下(xià)辖金六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足(zú)金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联(lián)网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省(shěng)株(zhū)洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全(quán)球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白(bái)酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖(táng)酒会的相(xiāng)关论坛上(shàng)，在(zài)酒水(shuǐ)行业(yè)颇(pǒ)为知名(míng)的盛初咨询董(dǒng)事(shì)长王朝成放出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利润低增(zēng)长的内卷(juǎn)时代，并(bìng)且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景(jǐng)-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景(jǐng)中并没有太受影响，次高端库存仍未(wèi)消化(huà)，区域酒借助消(xiāo)费恢复较(jiào)快。高端的恢复没有看到(dào)更(gèng)强的动力，仍一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗然在(zài)低位徘徊(huái)，一二(èr)季(jì)度上(shàng)市(shì)公司业绩会出现增速放缓和(hé)进一(yī)步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期(qī)看趋势(shì)，现在存在三(sān)个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能(néng)，但(dàn)销量在下(xià)降；二是名酒企(qǐ)业(yè)都在向下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业(yè)渠道重(zhòng)心(xīn)下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而(ér)2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在于城市化，大部分劳(láo)动人口从农村转移到城市后，消费(fèi)习(xí)惯变(biàn)了，导致(zhì)未(wèi)来升级空(kōng)间基(jī)数变小；超高(gāo)端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带(dài)白酒节前(qián)和节后的(de)终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相(xiāng)关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品节前下(xià)降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端(duān)价格(gé)节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下(xià)中低(dī)端节前增(zēng)长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第(dì)一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方让(ràng)我们拭(shì)目(mù)以待(dài)。

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