近日，国内(nèi)上市交易(yì)的(de)4只公募商品期货基金陆续(xù)公布了一季报(bào)。在一季度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金也表现不(bù)佳(jiā)，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益(yì)和利润(rùn)方面(miàn)，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何(hé)区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)在(zài)一(yī)季报中均(jūn)提及(jí)，本期已实现收益指基(jī)金(jīn)本期利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含(hán)公允价值变动收(shōu)益）扣除相关费用和(hé)信用减值损失后(hòu)的余额，本期利(lì)润为本期已(yǐ)实(shí)现收益加上本期公带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗(gōng)允(yǔn)价值变动收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿(yì)元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变化，可(kě)以反映出投资者的(de)偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均受到净(jìng)申购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色(sè)金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金认为，主要(yào)原(yuá带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗n)因有(yǒu)以下(xià)几(jǐ)点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持续(xù)发酵，导致了原油以及美(měi)豆(dòu)等大宗商品价(jià)格下(xià)跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由(yóu)于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大(dà)豆(dòu)到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库，部(bù)分油厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需(xū)求淡季，而(ér)今年(nián)由于生猪价格持续(xù)下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关(guān)于报(bào)告期(qī)内(nèi)基金投资(zī)策(cè)略和运作分析(xī)，国(guó)投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月(yuè)处于(yú)振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白(bái)银表现更(gèng)为(wèi)强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于(yú)白(bái)银工业(yè)属(shǔ)性及美联储(ch带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗ǔ)加息预(yù)期升温影响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危(wēi)机(jī)，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对于美(měi)联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金(jīn)认为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突(tū)发地(dì)缘政治、金(jīn)融体系(xì)的流动性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图(tú)显示(shì)美联(lián)储今年或还有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美国(guó)加息(xī)渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍(réng)处于(yú)高(gāo)位，宏观(guān)环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配(pèi)置(zhì)价值进一步提升(shēng)。考虑到白银的(de)高(gāo)弹性及(jí)金银比价的相对高(gāo)位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配(pèi)置。

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