北(běi)京时(shí)间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个(gè)月(yuè)连(lián)续(xù)环比下(xià)降的(de)节(jié)奏(zòu)；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续承压(yā)的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级(jí)宏观分(fēn)析师周之云告(gào)诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增(zēng)长幅(fú)度(dù)达到9个月(yuè)以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布后，美股期(qī)货短(duǎn)线走低(dī)，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据(jù)保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三(sān)个(gè)月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数(shù)据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首(shǒu)次(cì)申请失业金(jīn)人数(shù)也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数(shù)据会让市场对于下半年货(huò)币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部分(fēn)有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期来(lái)看，美(měi)国会(huì)继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继(jì)续看好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入(rù)调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超(chāo)预期将引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际(jì)利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切关注未(wèi)来(lái)发布的信息，并评估其(qí)对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是否结(jié)束加息需(xū)要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息(xī)看就(jiù撒贝宁个人资料简历)业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业风波持续(xù)发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就业数(shù)据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农报告(gào)，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困(kùn)境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就(jiù)业市场并(bìng)不配合，美国就业(yè)市场依然(rán)强撒贝宁个人资料简历劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时(shí)薪(xīn)增速全面(miàn)超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味(wèi)着美联储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在(zài)短期(qī)提振美(měi)元指数(shù)和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段时间，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美(měi)债(zhài)收益率持续(xù)下行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并(bìng)未提前(qián)预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系(xì)统(tǒng)仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行系统(tǒng)风险并未(wèi)解除(chú)，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将(jiāng)持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新高(gāo)，长线可(kě)维(wéi)持逢(féng)低(dī)买入配置思(sī)路，短线则(zé)可买入黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数(shù)据(jù)来(lái)看(kàn)，黄金的需求实际上是(shì)明显下降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协会公布的数(shù)据(jù)显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求(qiú)较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了(le)这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品(pǐn)属(shǔ)性更(gèng)强的白银因(yīn)需(xū)求受经济下(xià)行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世(shì)界白银协(xié)会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议(yì)息后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度(dù)表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期(qī)升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下半年(nián)大(dà)概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降(jiàng)息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落(luò)地然(rán)后转降(jiàng)息预(yù)期，从而(ér)刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行(xíng)趋(qū)势(shì)的可(kě)能性。但当前美(měi)通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可能会(huì)维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济(jì)和金融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外(wài)看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价(jià)节节攀高(gāo)的观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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