调油逻辑国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人(jí)提振(zhèn)成本价格，从而能够推升芳烃(tīng)价格，去年二(èr)季(jì)度芳烃市场的热度之高也正(zhèng)是由这个逻(luó)辑(jí)主导(dǎo)。然(rán)而，今年与(yǔ)去年的步调明显不一(yī)。期货日报记(jì)者(zhě)观(guān)察到，同为(wèi)芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期(qī)货(huò)盘面已(yǐ)连续(xù)出现了9连(lián)跌，从走(zǒu)势上来(lái)看(kàn)，两品(pǐn)种的(de)表现远超市场预期(qī)。

　　截至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合约收于5620元/吨(dūn)，较(jiào)4月17日(rì)收(shōu)盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力(lì)合约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品(pǐn)种(zhǒng)PTA、苯(běn)乙烯(xī)持续阴跌，主要(yào)原(yuán)因在于两方面，一方面由于近期原油大跌，另(lìng)一方面(miàn)近期成品油裂差下(xià)跌(diē)。”一(yī)德期货分析师(shī)郑邮飞表示，由于(yú)欧美的滞涨(zhǎng)格(gé)局(jú)，以(yǐ)及美国的加息预期，需求羸(léi)弱(ruò)，市场对于衰(shuāi)退的预期再(zài)起。而(ér)原(yuán)油供应端的OPEC+减产还没有落地，原油近期回补前(qián)期(qī)缺口后继续(xù)下(xià)行(xíng)，对于化工特别是(shì)与之(zhī)相关性(xìng)相(xiāng)对较(jiào)强的PTA形(xíng)成(chéng)成本塌陷(xiàn)。成品(pǐn)油裂差(chà)方面，近期美(měi)国汽柴(chái)油裂差出现下(xià)滑，同(tóng)时(shí)美国汽油库(kù)存在4月份去库速率(lǜ)减缓，使得市(shì)场对于美国(guó)调油需求的(de)预期(qī)边际弱化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采(cǎi)访(fǎng)中，记者了解到，美国(guó)夏油对于辛烷值的需求(qiú)支撑起了(le)芳烃调油(yóu)的逻(luó)辑(jí)。

　　但与(yǔ)去年同期相比，今(jīn)年芳(fāng)烃市场(chǎng)走势相(xiāng)对偏弱，且去年调油逻辑发生的时(shí)间在5月(yuè)发酵(jiào)、6月初达到(dào)顶(dǐng)峰，今年调(diào)油(yóu)逻辑是(shì)在汽油旺季到来之前。

　　物产中大期货能(néng)化组组长谢(xiè)雯表示，发生(shēng)这(zhè)一现象(xiàng)的原因更多是始于路径依赖，去年(nián)极端的(de)调(diào)油行情使得市场预期今(jīn)年调油逻辑发生(shēng)的概率仍较大，调(diào)油商提前准备原料运往美国。

　　在她看来，去年调油逻辑是调(diào)油(yóu)实实在(zài)在发生，反(fǎn)映在(zài)MX、PX美亚价(jià)差大幅拉升；今年的(de)调油带来芳(fāng)烃美亚(yà)价差处于往年同期(qī)高位(wèi)，但(dàn)当前(qián)美(měi)湾芳烃库存(cún)较高，需求饱和(hé)，抑制芳烃美亚(yà)价差进一步扩大。

　　郑邮(yóu)飞告(gào)诉(sù)记(jì)者，今年芳烃调油逻辑(jí)与去年在细节(jié)与节(jié)奏(zòu)上又有差异，主要体现在去年5—6份(fèn)的行情是“脉冲(chōng)式(shì)”的，当(dāng)时市(shì)场对于(yú)美国高辛烷(wán)值调(diào)油料的短(duǎn)缺没有提早预(yù)期，导致旺季来(lái)临后(hòu)行(xíng)情一触即发，而(ér)经(jīng)历过去年的大幅波动，随后调油商(shāng)对于今(jīn)年已经(jīng)提(tí)早有所准备。

　　“芳烃的美亚(yà)价差一直保持相对高位，给亚(yà)洲(zhōu)芳烃(tīng)流向(xiàng)美国创造套利(lì)空(kōng)间(jiān)，同时我们从去年四季(jì)度至今韩国出口(kǒu)美国芳(fāng)烃(tīng)的数(shù)量保(bǎo)持相对高位可以一窥究竟(jìng)。叠加今年4—5月份亚洲芳(fāng)烃装置(zhì)的检修(xiū)预期(qī)，今年市场(chǎng)的调油逻辑在(zài)3月份就启动(dòng)，提早并迅速将(jiāng)芳烃估值打(dǎ)上去，PTA价格也在(zài)3月中旬开始启(qǐ)动，这明显(xiǎn)早于(yú)去(qù)年。但(dàn)我们也看到(dào)了PXN在3月下旬(xún)后就处(chù)于(yú)高(gāo)位(wèi)徘(pái)徊(huái)的状(zhuàng)态，意味着调(diào)油逻辑(jí)已经在芳烃上提早兑(duì)现。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此，华融融达期(qī)货分析(xī)师韩冰冰表示，今年和去年芳烃走(zǒu)势存在着(zhe)节奏的差(chà)异(yì)，去(qù)年5月份是(shì)是炒作调(diào)油需(xū)求的主要时期，而(ér)今年(nián)市场提前到3月(yuè)就开始炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年调油逻辑应该不(bù)及去年。“去年受俄(é)乌冲(chōng)突影响，欧美地区成品油供需(xū)突(tū)然(rán)变得紧张，油品裂解利(lì)润(rùn)非(fēi)常(cháng)好(hǎo)，调油逻辑兴起。而今年的问(wèn)题是欧(ōu)美经济下行(xíng)压力较大(dà)，油品需(xū)求(qiú)面(miàn)临走(zǒu)弱，从盘面也可以(yǐ)看到，3月份(fèn)市场因炒(chǎo)作(zuò)调油(yóu)需求大(dà)幅(fú)拉涨(zhǎng)，但进入(rù)4月以后(hòu)，油品利润(rùn)却回落(luò)，并拖(tuō)累形成原油(yóu)的下(xià)跌(diē)。”他说(shuō国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人)。

　　“去年芳烃(tīng)调油主要是由于俄乌冲突导致原油的出(chū)口受限以及疫情影响(xiǎng)下美国炼厂大幅(fú)关(guān)停引起(qǐ)的辛烷需求无法(fǎ)匹配，从而导致了美亚套利窗口的打开，亚洲芳烃运往美国，原(yuán)料端紧缺助推(tuī)PTA价格的大幅走高。今年看工厂对于调(diào)油行情有(yǒu)所(suǒ)准(zhǔn)备，整体缺量需求(qiú)将不如去(qù)年。”马(mǎ)俊(jùn)逸(yì)称。

　　在银河(hé)期货(huò)分析(xī)师(shī)隋斐看来，二(èr)季度美国(guó)出(chū)行旺季(jì)下调油需(xū)求被赋予期待(dài)，然(rán)而(ér)有(yǒu)了去年二季度调油(yóu)需求增加(jiā)下亚(yà)美(měi)套利利润可观的(de)经验，部分工厂提前跟美国工厂签订了长约，今年的出(chū)口周期(qī)有所提前。

　　从(cóng)今年(nián)韩国运(yùn)往(wǎng)美国的(de)芳烃出口量观察，整体1—3月出口(kǒu)量已达去年调(diào)油(yóu)季出口总(zǒng)量(liàng)的65％偏上。同时(shí)，据(jù)了(le)解，贸易(yì)商今(jīn)年(nián)与亚洲PX生产企业签(qiān)订合同多采用FOB模式，便于(yú)其在窗(chuāng)口打开后及时变(biàn)更(gèng)流(liú)向。

　　“从辛烷值观(guān)察今年调油大概率仍(réng)将发(fā)生，但是整体对(duì)于芳烃价格的提(tí)振高度将极大可能不如(rú)去年。”马俊逸(yì)称。

　　“4月(yuè)份(fèn)以来国际(jì)油价波动加剧，近期(qī)原油库(kù)存低位(wèi)回(huí)升，汽油(yóu)裂解价差回(huí)落，亚洲甲苯调油优势下降，在对未来需求的不(bù)确(què)定和经(jīng)济可(kě)能衰退的背景下调油需求出现了不稳定的因素(sù)。”隋(suí)斐说(shuō)。

　国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人　从PTA和(hé)苯乙烯的基本面来看，实则呈现边(biān)际走弱(ruò)的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期(qī)流通货源(yuán)紧张的局面(miàn)在恒力石化和嘉通能源两套年产能共500万吨新装(zhuāng)置投产(chǎn)和下(xià)游消费走弱的影响下(xià)逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱；苯乙烯供应端在(zài)4月淄博俊辰50万吨新(xīn)装置投(tóu)产(chǎn)下北方低价(jià)货(huò)源冲(chōng)击华东，下游硬胶产品利润不佳(jiā)，成品库存(cún)偏高的局(jú)面仍(réng)存，苯乙烯主港库存及上游(yóu)纯苯港口(kǒu)库存攀升，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临累库(kù)压力(lì)。

　　“目前看调油逻辑边际弱化，但(dàn)是(shì)现在还没有真正进入美国(guó)汽油的(de)消费旺(wàng)季，如果5月下旬开始美(měi)国汽油消费走强(qiáng)，预计芳烃估值仍(réng)将保持高位，但是在当(dāng)前衰退预期(qī)以(yǐ)及美联储加息背景下，成(chéng)品(pǐn)油消费的成色或较预期大打折扣，芳烃前(qián)期相对原油的价差高点已(yǐ)经看到，调油逻(luó)辑再继(jì)续大幅发酵的概率(lǜ)降低。”郑(zhèng)邮飞(fēi)认为，后期(qī)芳烃(tīng)系(xì)产品PTA、苯(běn)乙烯(xī)或将回归自身(shēn)的供(gōng)需基(jī)本面。

　　“短期来看，随着主力(lì)合约换月，市场的(de)交(jiāo)易重心转向了2309 合约，在距离9月相对较长的时间(jiān)下(xià)市(shì)场博(bó)弈(yì)增大(dà)。”隋斐表示，从基本面上来看，短(duǎn)期 PTA 不至于大幅累库(kù)，成本端的扰动对 PTA 来(lái)说将(jiāng)更加敏感。就苯乙烯而言，目前(qián)国(guó)内纯(chún)苯(běn)下游(yóu)品(pǐn)种中除(chú)了苯胺盈利之外其他下游盈(yíng)利性不佳，纯苯港口(kǒu)库(kù)存(cún)去(qù)库力度(dù)减弱，苯乙烯下游(yóu)同样面临成品(pǐn)库存(cún)偏高和利润(rùn)不佳的局(jú)面，二季度(dù)苯乙烯仍(réng)面(miàn)临累库(kù)压力，短(duǎn)期来看价格向上的驱(qū)动(dòng)或较乏(fá)力。

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