在股(gǔ)市(shì)高点(diǎn)成立的(de)主动权益类定开基金密集迎来开放(fàng)日(rì)，近三个月(yuè)即将开放(fàng)的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成立满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益(yì)定开基金(jīn)的整体(tǐ)破净率与基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及(jí)统(tǒng)计(jì)样(yàng)本数(shù)量等(děng)众多因素有关。其(qí)中，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的(de)重(zhòng)要原因。同(tóng)时(shí)，他们也建议基(jī)金公司要更加前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户(hù)利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权益(yì)基金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家基(jī)金公司发布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作(zuò)管理办法、基金(jīn)合同(tóng)的有关(guān)规定，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放基金最(zuì)近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履行基金财(cái)产清算(suàn)程序(xù)，无须召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合(hé)同生效后(hòu)，若登记机构(gòu)完成每个开放(fàng)期最后一(yī)个(gè)开放日的(de)申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请确(què)认时，基金的基金(jīn)份额持(chí)有(yǒu)人数(shù)量(liàng)不满200人或者(zhě)基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理人在履行(xíng)相关(guān)监管报告(gào)和(hé)信息披露(lù)程序(xù)后终止基(jī)金合同，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动(dòng)权(quán)益类定期开放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算）即(jí)将迎来开放(fàng)日(rì)，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的(de)产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基(jī)金评价(jià)研究中心高级分析(xī)师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎(shú)影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守(shǒu)，权益仓(cāng)位(wèi)可能会有所降低(dī)。因此(cǐ)，在权益市(shì)场表现不好时，距离(lí)开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破净率情况也(yě)与基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金大多(duō)成(chéng)立于2020年下半年(nián)，高点成立(lì)是(shì)基金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原因(yīn)；另一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定(dìng)开基金数量(liàng)明(míng)显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可能也(yě)与基(jī)金(jīn)的发行(xíng)节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开(kāi)放(fàng)的(de)定期开放式基金来看(kàn)，多数(shù)成立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立可能是(shì)部分基(jī)金破净的重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上(shàng)述(shù)现象，孙桂平表示，从基(jī)金(jīn)发(fā)行角度(dù)而言，权益(yì)市(shì)场(chǎng)高点时基金发行(xíng)相(xiāng)对容易，而且(qiě)规(guī)模(mó)也容易(yì)做(zuò)大，基金公司有动(dòng)力去做(zuò)；但从投资(zī)者而言，高点(diǎn)入市(shì)就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚(shèn)至出(chū)现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为(wèi)，对基金公司而言(yán)，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克(kè)服短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)导向进行(xíng)产品布局(jú)和发行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也可以树立基(jī)金公司良好口碑，有利(lì)于基金公(gōng)司长(zhǎng)期(qī)管理规模提(tí)升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机(jī)构负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时(shí)发行(xíng)基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年(nián)权益(yì)市场(chǎng)的整(zhěng)体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同(tóng)投资(zī)范围的基金(jīn)收(shōu)益率差距(jù)较(jiào)大(dà)。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时(shí)容易出现(xiàn)爆款基金，较大规(guī)模给基金经理带来(lái)的灵活性限制很可(kě)能奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系会影响产品未来(lái)的超额收益。同时(shí)，优质(zhì)资产的资金容(róng)量(liàng)通(tōng)常(chán奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系g)有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可(kě)能估(gū)值虚高。过高的(de)管理规模要求基金经理不得不(bù)跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也(yě)可能会增加错(cuò)判的风险，对获取(qǔ)超额(é)收益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部(bù)门机(jī)构负责人也(yě)建议基金公司前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并将规模(mó)控(kòng)制在基金经理能(néng)力范围(wéi)内(nèi)，高(gāo)点成(chéng)立的产品，如(rú)果通过均衡和多(duō)元(yuán)化的(de)布局(jú)，避免单押(yā)一个赛道，并通过(guò)抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资(zī)机会(huì)、控制(zhì)回撤等方法，也能在(zài)中长期(qī)斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开(kāi)放式权益类基金表现不及预期，近(jìn)一年新成立的定(dìng)开权(quán)益类基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期(qī)时，投资者的心态会(huì)受到一(yī)定程度(dù)的(de)影响，甚至可能打(dǎ)击(jī)投资者(zhě)的投(tóu)资信心。如果破净率持(chí)续上升的话，投资(zī)者对于后续新发基(jī)金的(d奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系e)购买意愿可(kě)能(néng)会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经理(lǐ)更好施展投资(zī)决策(cè)，有效阻止投资(zī)者频繁交易等(děng)方面具有明显优势，有(yǒu)利于为投资(zī)者创造更(gèng)好(hǎo)收益。但是定开(kāi)基金也受(shòu)市场波动(dòng)影响，跌(diē)破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发(fā)行，二是要(yào)做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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