射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域面(miàn)临变(biàn)局，下(xià)游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受(shòu)到(dào)资本(běn)热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一(yī)系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截(jié)至(zhì)上市前，大基金二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也(yě)走出(chū)了破发的行情，该公司(sī)股价(jià)于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化(huà)谋求射频(pín)芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公(gōng)司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域主要包(bāo)括(kuò)智(zhì)能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等(děng)无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高(gāo)额(é)研发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面(miàn)，近三年公司(sī)的(de)综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头(tóu)部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外(wài)融资之(zhī)路(lù)。公开信(xìn)息(xī)显示，公司于(yú)2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完成(chéng)了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智(zhì)微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据(jù)显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期(qī)在(zài)投资慧智微(wēi)的(de)近两年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机(jī)未来(lái)增速(sù)持续放缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做(zuò)出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由(yóu)于(yú)手机市场的下滑，射(shè)频前(qián)端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的(de)市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着(zhe)相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价(jià)格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至(zhì)今日1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈现出一(yī)片红(hóng)海的(de)竞争格(gé)局，由于入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集(jí)中在中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷价(jià)格，进一步(bù)压(yā)低了(l1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升e)自(zì)身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾(céng)表示(shì)，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而(ér)预(yù)计(jì)未来每(měi)个射频细分赛道还会有更(gèng)多(duō)竞争(zhēng)者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的(de)关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完成融(róng)资(zī)，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵(hán)盖了投资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等(děng)知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

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