周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资(zī)金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入(rù)39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市(shì)场总体下(xià)跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模(mó)式(shì)，在股(gǔ)市大(dà)幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到(dào)资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位(wèi)回(huí)调(diào)的科创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐(zhú)；净流(liú)出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出(chū)现短(duǎn)期避险，但鉴于多数(shù)标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期(qī)配置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股(gǔ)市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当日净流入(rù)资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到(dào)上周5个交易日，5天(tiān)股市(shì)调整期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展现了资(zī)金逆市(shì)布局的特点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入排行(xíng)看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入资金居前(qián)，都超(chāo)过(guò)11亿元。宽(kuān)基(jī)指(zhǐ)数(shù)中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指(zhǐ)数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大(dà)跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业(yè)或(huò)主题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导(dǎo)体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首(shǒu)，单日净买入金额(é)接近5亿(yì)元，目前仍处于估值低(dī)位(wèi)的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位居(jū)净流入(rù)资金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资金的(de)逆市(shì)买(mǎi)入(rù)，不(bù)过目前(qián)游戏(xì)ETF今年还(hái)有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板块行情冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市(shì)净(jìng)买入(rù)。

　　谈(tán)及(jí)资金(jīn)的(de)上述流(liú)向情况，一位公募(mù)股票权(quán)益基金(jīn)经理表示，预计(jì)复(fù)苏仍是(shì)中(zhōng)国经济中长期的(de)趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受(shòu)限(xiàn)、出口(kǒu)下(xià)行及地产(chǎn)销售恢(huī)复疲软将驱(qū)动(dòng)市(shì)场展现出(chū)更(gèng)多(duō)结构性机(jī)会。不(bù)过，在短(duǎn)期市(shì)场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高的情(qíng)况下，资金(jīn)可(kě)能更青睐用大盘(pán)宽基指数，比(bǐ)如科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300指数等(děng)来跟踪市场，以获(huò)取(qǔ)整(zhěng)个市场(chǎng)的平均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪上一家(jiā)公募(mù)机构分析，由于(yú)近(jìn)日以游戏(xì)为(wèi)代表的(de)TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前期炒作(zuò)有逐步(bù)退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作热(rè)度有所回(huí)落。但从长(zhǎng)期看(kàn)，资(zī)金还会(huì)长期(qī)关(guān)注数字化对生产(chǎn)力的提升(shēng)，因此，包括计算机、互联网和传(chuán)媒(méi)等调整下来的行(xíng)业，可能会继(jì)续受到了资金(jīn)的关注(zhù)。

　　也有行业(yè)机构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好“中特估”长期投资价(jià)值(zhí)有关(guān)。

　　民生加(jiā)银基金表(biǎo)示，伴随大(dà)金(jīn)融、大基建等权重股高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快，导致(zhì)博弈资金出现分歧，随着建筑、银(yín)行(xíng)、石(shí)化等PB逐(zhú)步修复(fù)，权重板(bǎn)块内部出(chū)现分化，获利兑(duì)现(xiàn)需求叠加经济(jì)数据不及预期(qī)，权(quán)重(zhòng)板块(kuài)回调带动(dòng)大盘指(zhǐ)数回落(luò)。

　　不(bù)过，民生(shēng)加银基金认为，从长远看，“中特估(g希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高ū)”或有望引(yǐn)领低估值(zhí)央企的价值重(zhòng)估，有基本(běn)面(miàn)支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基(jī)金权(quán)益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是过去的(de)A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。而(ér)在这种大幅(fú)低估和低配背景下(xià)，部分(fēn)企业(yè)因为自身经营改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得其估(gū)值(zhí)修复成为(wèi)了可能。虽然经过(guò)前期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由于(yú)情绪和资金仍(réng)旧是主导，短期表现(xiàn)存(cún)在剧烈波(bō)动可能；从中(zhōng)期看，整体大金融当前估值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分个股尤其是基(jī)本面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估值修(xiū)复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具(jù)吸(xī)引力

　　在上周下(xià)跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋(qū)势，净流入资金超出净流(liú)出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及部分海外指数(shù)遭(zāo)遇资(zī)金的净卖出(chū)。

　　从资(zī)金净流出(chū)榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元(yuán)，为单日之最(zuì)。另(lìng)外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产(chǎn)品，单日(rì)净流出资金也超过(guò)2个(gè)亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗下(xià)中(zhōng)证1000ETF产品，也在(zài)单日出现(xiàn)净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获利(lì)了(le)结”资(zī)金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构(gòu)评价，基建板块受(shòu)益于(yú)“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘的(de)短(duǎn)期卖出。不过(guò)，从(cóng)长期看(kàn)，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板(bǎn)块的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板块称(chēng)，一季报(bào)陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一季度显(xiǎn)著改善，差异化最(zuì)低(dī)结算备付金缴纳比例机制引入，证(zhèng)券公(gōng)司保证金比例下调，经济温(wēn)和复苏下行业景气度有望持续修复。保险板(bǎn)块一季报净利润超预期，部分险(xiǎn)企(qǐ)凭借储蓄险的产品力(lì)实(shí)现了(le)一(yī)定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产(chǎn)端或(huò)有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基(jī)金认(rèn)为，2023年(nián)宏观经济运行(xíng)总体回升有(yǒu)望将促(cù)进电力(lì)消费(fèi)需求增长(zhǎng)。受上年(nián)同期(qī)低(dī)基数等因素影(yǐng)响，预计今年二季度电力消费增速(sù)将有望(wàng)回(huí)升。在电力(lì)市场(chǎng)化改革(gé)的持续推(tuī)进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场和辅助服务市(shì)场机制有望持续推广，容量补(bǔ)偿电价(jià)等机制或(hu希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高ò)有望出台。

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