公募基金交易结(jié)算(suàn)模式再(zài)现创(chuàng)新突破(pò)！

　　继过往较为常见的托管(guǎn)人结算(suàn)模式和券商结算(suàn)模式之后，一种创新模式——“类QFII结算模式”正在基金行业悄(qiāo)然流(liú)行。

　　据中国基金报(bào)记者了解(jiě)，2022年3月初成立(lì)的(de)博道盛兴一年持(chí)有期(qī)混合(hé)是首只采用“类(lèi)QFII结算模式”的基金，该(gāi)基(jī)金由(yóu)博道基金、广发证券、兴业银行三方(fāng)合作推出(chū)。目前(qián)正在发行的易方(fāng)达中证软件(jiàn)服务(wù)ETF也将采(cǎi)用“类QFII结算模式(shì)”，上述(shù)ETF将由易方(fāng)达与(yǔ)广发证(zhèng)券、兴业银行(xíng)合作发(fā)行。

　　“类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式”的推(tuī)出也吸引(yǐn)了行业各方目光(guāng)，据业内(nèi)人士透露，除(chú)了广发证券有落地的基金产(chǎn)品之外(wài)，其他券(quàn)商、基金公司也(yě)在关注研究这一新的(de)模式，也在摩拳(quán)擦掌。

　　在(zài)多位业内人士(shì)看来，目前基金结算模式迎来新时(shí)代。券商(shāng)结算、银(yín)行结算(suàn)、类(lèi)QFII结算三类模(mó)式各(gè)有优劣，基金管理人可以根(gēn)据不同(tóng)情况，选择不同的结算模式，最大限度(dù)的(de)调动各方资源(yuán)，为持有(yǒu)人(rén)提供更好的服(fú)务。

　　“类(lèi)QFII结算模式”逐(zhú)渐(jiàn)落地

　　在公(gōng)募(mù)基金25年的历史(shǐ)长河中(zhōng)，托管(guǎn)人结算模(mó)式是最早出现也(yě)是最(zuì)为成熟的基金结算模(mó)式。到了2017年，券商(shāng)结算模式启动试点，成为基金公司撬动券商资源的有力抓手，之后由试(shì)点转常规，发展迅速。

　　如今，新的(de)交易结(jié)算模式(shì)——“类QFII结(jié)算模式”正在行(xíng)业(yè)各方探索(suǒ)中落地。

　　据中(zhōng)国基金报(bào)记者(zhě)了解，2022年3月8日成立的博道(dào)盛(shèng)兴一年持有(yǒu)期(qī)混(hùn)合是首只采(cǎi)用“类QFII结算模式”的基(jī)金(jīn)。而(ér)目前正在(zài)发行(xíng)的易方达(dá)中证软件服务(wù)ETF也将采用“类QFII结算(suàn)模(mó)式”，上(shàng)述两只基(jī)金分(fēn)别(bié)由博(bó)道(dào)、易方达两家基金公(gōng)司与广发(fā)证券、兴业(yè)银行合作发(fā)行。

　　“在证券(quàn)公司(sī)中，广发证券是率先有(yǒu)落地基金产品的(de)券商(shāng)，据了解，其他券商也在(zài)积极研究(jiū)这一(yī)新的业务。”一位业内人士透(tòu)露(lù)。

　　据(jù)博道基金介绍，所谓的“类QFII结算模式”是指，公(gōng)募基金参照QFII模式，通(tōng)过证券公司进行(xíng)交易申报，由托(tuō)管银行进行结(jié)算，在这种模式(shì)下，资金存放(fàng)在托管(guǎn)银(yín)行的托管账户(hù)，无须银证(zhèng)转(zhuǎn)账到证券公司。这也成为类QFII模式的与一般券结(jié)模式的最大不同点。

　　具(jù)体来(lái)看，类QFII模式(shì)中产品(pǐn)资金集中存放(fàng)在托(tuō)管(guǎn)银行，在券商开(kāi)立的资金账户(hù)无(wú)需(xū)实际上的银证(zhèng)转账存入资金，每个交(jiāo)易日基(jī)金(jīn)公司采用申报(bào)交易额度(dù)，使用(yòng)虚头寸(cùn)资金(jīn)的方式进行场内交易，券商根据(jù)已申报的交易额度(dù)每日(rì)滚动(dòng)计算(suàn)产品资金账户虚头(tóu)寸资金(jīn)余额，以实(shí)现对产(chǎn)品场内交易额度的前端(duān)验(yàn)资控制。

　　类QFII模式下基金场(chǎng)内(nèi)交(jiāo)易(yì)通过经纪券商完成，仍然保留(liú)了原先券商交易结算(suàn)模式的交易前端控制、验资验券的优点，同时资(zī)金结(jié)算由托管行完(wán)成，解(jiě)决(jué)了部分(fēn)托(tuō)管行(xíng)比较关注的托管资金归属(shǔ)保(bǎo)管问题(tí)，一定(dìng)程度上调动了托管(guǎn)行的积极性。

　　在博时(shí)基金券商业务(wù)部副总经(jīng)理王(wáng)鹤锟看(kàn)来(lái)，类QFII结算(suàn)模式，丰富了公募基金与(yǔ)证券公(gōng)司结算模式的选择，更(gèng)好地满足各方差异化的需(xū)求，也印证兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗了券商(shāng)财富(fù)管理(lǐ)兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗转(zhuǎn)型已经(jīng)进入更加成(chéng)熟和(hé)高速发展(zhǎn)阶段(duàn) ，多样(yàng)的结算模式备选(xuǎn)可以有助于降低运营(yíng)风险 、提升效率(lǜ)，促进(jìn)公募(mù)基金、券(quàn)商(shāng)渠(qú)道、基金投资人共赢发展。

　　“尤(yóu)其是对于ETF产品，类QFII结(jié)算模式可(kě)以(yǐ)保证较好(hǎo)运营效(xiào)率(lǜ)带来的优质(zhì)交易体验的同时(shí)，兼顾券商(shāng)与基金(jīn)公司的商业利益深度(dù)捆(kǔn)绑。随(suí)着“买方投顾业务，产(chǎn)品(pǐn)工具化配置(zhì)”的趋势逐(zhú)渐形成，该模(mó)式将进一步促进，金融机构为(wèi)广大投资人提供更多的(de)交易工具选择。”他(tā)进一步分析(xī)指出。

　　类QFII结算(suàn)模式突破(pò)了(le)现行客(kè)户(hù)交易(yì)结算资(zī)金的三方存管框架，谈及这类模式(shì)的创新点，平(píng)安基金总结为三大方(fāng)面：“一是虚(xū)头(tóu)寸：实现虚头寸指令对(duì)接，资金(jīn)无需(xū)三方(fāng)存管；二是交易交(jiāo)收分离：证(zhèng)券公司对产品场内交易(yì)进行(xíng)前端验资验券；三是日(rì)终资金对账(zhàng)：实现证(zhèng)券公司与托管人系统对(duì)接对账。”

　　加强交(jiāo)易(yì)前(qián)端验资验券功(gōng)能

　　兼顾与券(quàn)商(shāng)渠道的商业(yè)模式(shì)创新

　　作(zuò)为一(yī)种新的交易结算模式，投资者对类QFII结算模(mó)式还是比较陌生。相比过往(wǎng)的结算模(mó)式，公募基(jī)金采(cǎi)用类QFII结算(suàn)模(mó)式有(yǒu)哪些(xiē)优(yōu)劣势？也(yě)是投资者关注的问题。

　　博道(dào)基金站在ETF的角度(dù)分析指出(chū)，从(cóng)销售端(duān)上看，ETF的募集(jí)和日常申购赎(shú)回(huí)都(dōu)通过券商完成。若(ruò)ETF采用类QFII模式，其投资端业务也是通(tōng)过券商完(wán)成，可以全方位的跟券商合作。

　　“类QFII的优点是证券(quàn)公司对产品场(chǎng)内交(jiāo)易进行前端验资验券，可(kě)有效防控异常(cháng)交(jiāo)易和(hé)超买风险(xiǎn)。”博道(dào)基金表示。

　　“对于公募基金管理(lǐ)人而(ér)言，公募(mù)类QFII结算模式，较传统托管银行结算模式，有两方面(miàn)好处：一是，加强了交易(yì)前端(duān)验资验券功(gōng)能，优化交易监控(kòng)和头(tóu)寸(cùn)透支风险管理；二(èr)是，兼顾了与(yǔ)券商渠道(dào)商业模式的创新，类似(shì)与券(quàn)商结(jié)算模(mó)式，捆(kǔn)绑了商业(yè)利益，有利于券商代买市占(zhàn)率的提升。博时基金券商业务部副(fù)总经理王鹤(hè)锟也(yě)谈了自己的看法。

　　他进一步分析(xī)称，“相较(jiào)券商结算模式，公募类(lèi)QFII结算模式，也(yě)有两方面好处：一是(shì)，无需(xū)银证(zhèng)转(zhuǎn)账即可调整场(chǎng)内外资金分布，效率有(yǒu)所提升(shēng)；二是，简(jiǎn)化了开(kāi)户(hù)环(huán)节，免去了(le)三方存管登记确认。”

　　此(cǐ)外，还有基金人士认(rèn)为(wèi)，对于基金管理人而(ér)言，ETF采用类(lèi)QFII结(jié)算模式，可以(yǐ)兼(jiān)顾资金使用效(xiào)率(lǜ)与风(fēng)险控制两方(fāng)面的需(xū)求，相？过(guò)往的结算模(mó)式体现出了(le)？定优势(shì)。相比券商结算模式，类QFII结算模式下无需银(yín)证转账即(jí)可调整场内外资(zī)金分布，效率有所(suǒ)提升，同时也简化了开(kāi)户(hù)环节，免(miǎn)去(qù)了三？存管登记确认；而相比(bǐ)托管人结(jié)算模式，类(lèi)QFII结算模式下(xià)加强了交易前端验资验(yàn)券功(gōng)能，可(kě)优(yōu)化交易监控和头寸透支(zhī)风险管理。

　　平安基(jī)金(jīn)将(jiāng)ETF采用类QFII结算模式的(de)主要(yào)优势(shì)归(guī)结为以下几点(diǎn)：

　　一是，类(lèi)QFII结算模(mó)式下，产品资金不是集(jí)中于原来的证(zhèng)券公司(sī)资金账户，仍然存放在托管(guǎn)行账户，实(shí)现(xiàn)的方式是(shì)需(xū)要将托管行和券商打通(tōng)。通过(guò)“虚头寸”将托(tuō)管行(xíng)和券商打(dǎ)通，免去银(yín)证转账的(de)步骤(zhòu)，解(jiě)决了普通券结模式下资金分散管理，资金划拨时间受银证转账时间范围限制的(de)痛点。日常投资运作过程，减少银证转(zhuǎn)账资金(jīn)划拨工作(zuò)，例如，定期费用支付、新股(gǔ)新债(zhài)缴款与银行间账户之间划拨等(děng)；

　　二是，对(duì)比券商(shāng)结算模式，一定量减少了(le)证(zhèng)券(quàn)资金(jīn)账户开(kāi)户与银证关(guān)联挂钩环节工作(zuò)；

　　三是，更有利于明确各方职责所在(zài)，以及完善业(yè)务风险管理。通过交易(yì)交收分离(lí)，证券公(gōng)司前端验资(zī)验券(quàn)可(kě)有效(xiào)防(fáng)控(kòng)异常交易和超买风险，托管(guǎn)人(rén)负责交收；日终(zhōng)资金对账实现(xiàn)证券公司与托管(guǎn)人(rén)系统(tǒng)对(duì)接对账，可防范资金(jīn)结(jié)算风险。

　　平安基金(jīn)同(tóng)时也谈到了ETF采用类QFII结算模式的(de)几点不(bù)足(zú)之处：一方面(miàn)，类(lèi)似托管人结算模式，该模式与托管人结算模式(shì)一致，对投资组合(hé)而言需按月计算(suàn)缴纳最低结(jié)算备付金与保证机制；另一方面(miàn)，虚头寸机(jī)制下，管(guǎn)理人、托管人与券商三方需每日(rì)确立场内(nèi)/外资金分(fēn)配比例。取(qǔ)决于投资组合(hé)交易特(tè)征，将增加日常投资运营(yíng)管(guǎn)理工作。

　　起步阶段或(huò)吸(xī)引头部(bù)基金公司(sī)跟随

　　实现基金、券商、银行三方共(gòng)赢

　　从业(yè)内观察看，不少基金公司对(duì)类(lèi)QFII结算模(mó)式的关注度较(jiào)高(gāo)，也在筹(chóu)备或启动相应的合作。不过，参与这(zhè)类业务还涉及系统改(gǎi)造(zào)，以及固收、QDII等复杂型公募(mù)产(chǎn)品的(de)限制(zhì)仍有(yǒu)待解决等问题，初期或更多是(shì)头部基金公司(sī)参与。

　　“近期也在公(gōng)司内部对这一业务进行了探(tàn)讨(tǎo)，业务(wù)操(cāo)作上的障碍并不大。”一(yī)家基(jī)金公(gōng)司人士表示，这类业务具备一定吸引(yǐn)力，相比较(jiào)托管行结算(suàn)模式和(hé)券(quàn)商结算模式，这一模(mó)式可以同时激(jī)发银行、券商双方的销售力度，同时在此(cǐ)类模式刚刚(gāng)起(qǐ)步阶段阶段参与，存在明显的(de)先发优势。

　　博(bó)时券商业务部(bù)副总经理王鹤(hè)锟也(yě)表示，关(guān)于类QFII结算模式仍(réng)处于发展(zhǎn)初期，该模式(shì)特点鲜(xiān)明。但是，对于固收、QDII等复杂型(xíng)公募产品的限制(zhì)仍有待解决，成为主流(liú)结算模(mó)式仍(réng)不具备条(tiáo)件。展望未来，预计(jì)相关金融机构对该模(mó)式会保持高度(dù)关(guān)注，会(huì)成为(wèi)选择之一。

　　平安基(jī)金相关(guān)人士更有(yǒu)信心(xīn)，认为这是一个基金(jīn)、券商(shāng)、银行三(sān)方共赢的模式，有望成为新(xīn)的行业发展(zhǎn)趋势。对管理(lǐ)人而(ér)言，类QFII结算模式较传统券(quàn)结模式、托管(guǎn)人(rén)结算(suàn)模式均有(yǒu)比(bǐ)较优(yōu)势(shì)；对托管人而言，产品(pǐn)资金全额(é)留存在托(tuō)管账(zhàng)户，无需银证转账；对证券公司(sī)提(tí)高(gāo)服(fú)务机构客户(hù)的能力，也加(jiā)强了公司品(pǐn)牌影响力。

　　不(bù)过(gu兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗ò)，基金公司开(kāi)启类(lèi)QFII结算模式(shì)，也涉及不少系(xì)统改(gǎi)造(zào)，尤其是(shì)托管行和券商(shāng)。博道基金就表示，对基金公司来说(shuō)，总体(tǐ)保留沿用券商结算模式(shì)下的(de)场内(nèi)交易前端(duān)验资验券(quàn)相关流程和业务系(xì)统，个(gè)别如清算模块(kuài)涉及一些(xiē)小改动。但券商和(hé)托管行(xíng)的系统改动较大(dà)，如在系统直连、账户管理、场内清算、场外清算等多个环(huán)节需要进行(xíng)升级改造。

　　目前已经实现的模式来看(kàn)，主要是(shì)广发证券(quàn)、兴业银(yín)行(xíng)、基金公(gōng)司(sī)三方参与。而记者(zhě)从业内了解到(dào)，也有一些(xiē)银行、券商对此(cǐ)也(yě)抱有积极态(tài)度，愿(yuàn)意布局此类业务。

　　从单(dān)一(yī)模式走向三类模式

　　基金行业发展(zhǎn)25年(nián)以来(lái)，结算(suàn)模式发生了重(zhòng)要(yào)变化，从(cóng)单一模式(shì)走向券商(shāng)结算、银(yín)行结算、类QFII结算模式(shì)三类模式的(de)时代。

　　自公募基金诞(dàn)生起，采取的就是银行托管人结算模式，到目前已25年了，仍然是目前公募基金结算的主流模(mó)式。这一(yī)模式是，基金(jīn)管理人租用券商的交易席位直连报盘交(jiāo)易(yì)所，托(tuō)管人作为(wèi)特殊结算参与人与中国结算进行资金和证券的清(qīng)算交(jiāo)收(shōu)。

　　券(quàn)商(shāng)结(jié)算模式在2017年启动试点，并(bìng)于(yú)2019年初(chū)由(yóu)试点转常规(guī)，至今已(yǐ)历时(shí)5年(nián)有(yǒu)余。随(suí)着运(yùn)作机制(zhì)渐稳、结算(suàn)效率改善及券商(shāng)财富(fù)管理业务高速发展，券结模式自2021年迎来爆发，根据(jù)Wind数据，2021年全年一(yī)共有144只新成立(lì)基金采用(yòng)了券结模式。根据(jù)中金公(gōng)司统(tǒng)计，截至2023年2月24日，券结基金数(shù)量(liàng)与规模(mó)分别(bié)为(wèi)616只和5709亿(yì)元，占据全部基金规模比(bǐ)重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类(lèi)QFII交易结算模式，基金(jīn)结算模式也正式进入了新时代。

　　博道基金相(xiāng)关人士就表示，券商结算(suàn)、银行(xíng)结算、类QFII结(jié)算模式，每种结算模式(shì)各有优劣(liè)，基金管理人可以根据不同情况，选(xuǎn)择(zé)不同的结算模式，最大限度的(de)调动各方资源，为持(chí)有人提供更好的(de)服务。

　　“随着券结(jié)模式的持续推行，尤其是类QFII结算模式的创新发(fā)展，伴随着权益(yì)市场行(xíng)情修复及券商财(cái)富管理业务高速发(fā)展，在主动权益(yì)基(jī)金、ETF在内的指数型基金等产品类型上，券结模式将有(yǒu)较大发展空间。”上述平安(ān)基(jī)金相关人(rén)士表示。

　　不少人士也看好券结(jié)模式的发展。据一(yī)位业内(nèi)人(rén)士表示，现(xiàn)阶(jiē)段券商结算模式在中小基金公司中更加普(pǔ)遍(biàn)。中小基金相对来说(shuō)获得银行(xíng)渠道的营销(xiāo)支(zhī)持难(nán)度较大，券结模式(shì)能有效推动券(quàn)商(shāng)和基金公司的合作关系，有助于中小基金(jīn)新产品开拓市场。

　　不过，上述人士也表(biǎo)示，券(quàn)结(jié)模(mó)式保有量会更稳定一(yī)些(xiē)，对(duì)于托管行有一个制衡的(de)作用(yòng)。以前(qián)是小(xiǎo)公司为(wèi)主，现在也有(yǒu)一些(xiē)大(dà)公司(sī)陆续(xù)开始试水，以后会是一个趋势。

　　博时(shí)基金券商业务部副总(zǒng)经理王(wáng)鹤(hè)锟也(yě)表示，券商结算模式的发展，已经从(cóng)“拼数量(liàng)”时代进入(rù)“拼质量(liàng)”时代：发展的(de)边际制约因(yīn)素，也(yě)从“投入成(chéng)本较大、技术系(xì)统探索较困(kùn)难”转变为(wèi)“产(chǎn)品策略与(yǔ)市(shì)场(chǎng)环(huán)境及需求的匹配度、业绩表现与客户体验的舒适度、销售服务(wù)与渠道陪伴的(de)契合度(dù)”。券商结(jié)算模式，将基金公司、基金产品与券商渠道(dào)的中(zhōng)长期利(lì)益深(shēn)度绑定；在(zài)此模式下，竞争格局会发生(shēng)分化，回归“买方投顾陪伴模式”的服(fú)务(wù)本质，”持续(xù)提供“好产品、好(hǎo)服务”的基金公司和证券公司(sī)会受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗