5月以来，港股(gǔ)市场仍在(zài)持续下(xià)跌，最近一个交易(yì)日即(jí)5月25日主要指数(shù)更是创出年内收市新低。不(bù)过，虽(suī)然(rán)多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内收益(yì)告负，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额增幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发基(jī)金两只港股ETF年(nián)内份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也(yě)持续增(zēng)长，最新份额更是(shì)逼(bī)近(jìn)700亿份。

　　多位业内人士对此表示(shì)，港股作为离岸(àn)市(shì)场，基本(běn)面主要跟随(suí)国内市场，而(ér)流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走势较弱。不(bù)过，当(dāng)前港(gǎng)股市场(chǎng)估值(zhí)水平已(yǐ)处于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备(bèi)一定的投资性价比，看(kàn)好(hǎo)人工(gōng)智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新(xīn)高(gāo)

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额合(hé)计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内资(zī)金(jīn)合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明显，且再创历史新(xīn)高(gāo)。其中，广(guǎng)发恒(héng)生科技(jì)ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年(nián)内份额增(zēng)幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％Medical staff可数吗，stuff；份额增幅不仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方达、富国基(jī)金等旗下5只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额也(yě)实现倍数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏(xià)恒(héng)生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也(yě)持(chí)续增长，年(nián)内份额增幅超31％，最新份额(é)已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再(zài)创(chuàng)历史新高(gāo)，并继续蝉(chán)联(lián)市场规模最大(dà)的港股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

　　不过(guò)，从产品业绩来(lái)看，截至5月(yuè)26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年(nián)内收(shōu)益为负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以(yǐ)来港(gǎng)股市场持续震荡(dàng)下跌，3月下(xià)旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅回调(diào)，但4月(yuè)下(xià)旬之(zhī)后又转跌，5月(yuè)25日，港(gǎng)股再度(dù)缩量(liàng)下(xià)跌，恒(héng)生(shēng)指数、恒(héng)生科技指数(shù)在同(tóng)日创下年内(nèi)收市(shì)新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波(bō)动中枢朝下(xià)移(yí)动。

　　对于近(jìn)期港股市场波(bō)动下跌，广发(fā)恒生科技(jì)ETF基(jī)金经(jīng)理刘杰分析系受多个因素影响。一方(fāng)面，国内经济(jì)复苏斜率放缓，市场处于弱预期(qī)和弱(ruò)复(fù)苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍(réng)存韧性，美国债务上限到期带来的债务违约风(fēng)险也对市场风险偏(piān)好(hǎo)形(xíng)成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内(nèi)地互联网以及新经(jīng)济领域上市公(gōng)司，5月(yuè)份日本正式出(chū)台了制造(zào)设(shè)备管制措施，加大(dà)了市场对(duì)于(yú)国内科(kē)技(jì)领(lǐng)域(yù)的担(dān)忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港股市场的(de)表(biǎo)现。

　　诺(nuò)德基金基金经理(lǐ)张昳泓(hóng)认为，港股近(jìn)期波动(dòng)较大主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)基(jī)本面(miàn)以及资金(jīn)面(miàn)两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来看，去(qù)年防疫政策转向(xiàng)后市场对于国内疫后复苏有(yǒu)较高(gāo)的预期，“从春(chūn)节前后的复苏情况，我(wǒ)们确实(shí)看到由于线下场景的修(xiū)复，消费(fèi)需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份(fèn)，国内经济整(zhěng)体相较(jiào)一季度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场对于(yú)国(guó)内经济复苏预(yù)期开始(shǐ)修正，整体盈利端预(yù)期有所(suǒ)下修。”

　　其(qí)次(cì)，从(cóng)资金流动性(xìng)的角度来(lái)看(kàn)，张昳(dié)泓表(biǎo)示，海外对于暂(zàn)停加息的节奏出现(xiàn)反(fǎn)复，人民币汇率也在(zài)持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市(shì)场，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外流动性相关(guān)度(dù)较高，在(zài)基(jī)本面及(jí)流(liú)动性双重(zhòng)压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的角度是(shì)中(zhōng)美经济(jì)相对(duì)强弱关系的(de)直(zhí)接(jiē)反馈，“放(fàng)开国门之后我们预期(qī)中(zhōng)国经济向上，美国(guó)经济进入(rù)衰退(tuì)，所以(yǐ)港股(gǔ)表(biǎo)现很亢奋，但实际结果(guǒ)中美两边的状态变化还是需要更(gèng)长时间(jiān)，但大概率还是会发生的，在这个(gè)过程中的波折就对应着人民币(bì)汇率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽(jǐn)管年内持(chí)续下跌(diē)，但(dàn)多位业内人士认为，当前港股市(shì)场(chǎng)估值(zhí)水平已处(chù)于(yú)历史偏(piān)低水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的投资(zī)性价(jià)比，并(bìng)看好人工智能、互(hù)联网科技、创新药等细分领域(yù)的投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受欧美银(yín)行(xíng)业危(wēi)机影(yǐng)响和主(zhǔ)要经济体(tǐ)政(zhèng)策变化扰动，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)港股持续回(huí)调，整体(tǐ)表现不(bù)如A股。但随着国内(nèi)外流动(dòng)性压力持续缓解，未(wèi)来港股资金面或有机会得到改善，结合当前(qián)的低估值(zhí)水平，港股(gǔ)吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某些(xiē)波动(dòng)较(jiào)大且回调较多的细分(fēn)板块或许是值得(dé)关注的(de)方向，例如恒生科技以及港(gǎng)股创(chuàng)新药等，若未来市场进一步回(huí)暖(nuǎn)，科技领域、港股创新药以及消费复(fù)苏或(huò)者更能(néng)调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基Medical staff可数吗，stuff金刘(liú)杰认为港股波动性较大，建议(yì)投资(zī)者通(tōng)过定投分散参与(yǔ)，较好平(píng)衡风险(xiǎn)和(hé)机会。同时，选择更(gèng)有价值的细分赛道，或许更符(fú)合未(wèi)来市(shì)场的表(biǎo)现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能有望(wàng)成为全球投(tóu)资的主线，推动(dòng)了中美(měi)股(gǔ)市的表现，未来人工(gōng)智能应(yīng)用或利好(hǎo)科技(jì)相关(guān)细(xì)分(fēn)领域(yù)。其次(cì)，港股(gǔ)创新药是国内(nèi)医药领域长(zhǎng)期具备相对优势的细分赛道，对比(bǐ)美国(guó)创新药占比(bǐ)医药(yào)市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方(fāng)向需要更多(duō)更(gèng)先(xiān)进(jìn)的疗法和创(chuàng)新药，长期(qī)投资(zī)价值值得(dé)关(guān)注。此外，港股消费(fèi)行业也有望上(shàng)行。因(yīn)为目前我(wǒ)国(guó)经(jīng)济总(zǒng)量数据回暖，国内经济(jì)长远发展的确(què)定性增强，居民可支(zhī)配收入增(zēng)加，消费(fèi)信(xìn)心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市场(chǎng)是以(yǐ)机构和外资为主导的市场，因(yīn)此海(hǎi)外经济数据对(duì)港(gǎng)股资金(jīn)面会产生较大影(yǐng)响。在当(dāng)前(qián)流动性持续承压和较弱的(de)国际宏观环境背景(jǐng)下，短期(qī)港股(gǔ)或是(shì)震荡行(xíng)情(qíng)，投(tóu)资(zī)者可以(yǐ)关(guān)注高(gāo)稳定(dìng)性Medical staff可数吗，stuff且具备(bèi)估值性价比的标(biāo)的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预(yù)期更强(qiáng)或者美国经济(jì)下滑比预期更(gèng)快这二者中任(rèn)一情景发生(shēng)甚(shèn)至同(tóng)时发生时，我们可能(néng)就会看到人民币汇(huì)率的走强，同(tóng)时港股整体表(biǎo)现也会走(zǒu)强。”中融基金进(jìn)一步指(zhǐ)出，可(kě)以先重点关注运营商等高股息资产，而(ér)随(suí)着市场预期更(gèng)进(jìn)一步强化(huà)，可以更(gèng)多关(guān)注(zhù)互联网、创新药等(děng)高弹(dàn)性板(bǎn)块。因为消(xiāo)费(fèi)品的业绩(jì)差异很大，建议更(gèng)多关(guān)注个股(gǔ)的性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港股(gǔ)市场具备一定的投资性价比，当前估值水平仍然位(wèi)于历史偏(piān)低水平。从基本面(miàn)角度来说，他们认(rèn)为国(guó)内(nèi)经济的(de)复苏(sū)节奏可能大(dà)概率是一波三折趋势(shì)向上的弱复(fù)苏态势，当下港股市场已(yǐ)经price in经(jīng)济(jì)复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着经(jīng)济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角(jiǎo)度来看，美联(lián)储暂停加息虽在节奏(zòu)上较难判断，但往(wǎng)未(wèi)来看是大概率事件，预(yù)计人民币汇(huì)率的压力(lì)也(yě)会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺周期受益(yì)于国(guó)内(nèi)经济复(fù)苏(sū)的消(xiāo)费(fèi)、互联网、医药等板块仍(réng)然值得重点关注。”张昳泓表示(shì)，港股市(shì)场由于其离岸市场特性，海外投资(zī)人占比(bǐ)较高，受国内及海(hǎi)外多重因素影响，市(shì)场整体波动性较大，建议投资人可以(yǐ)逢低布(bù)局，更多(duō)可以采取基金定投的方(fāng)式投(tóu)资于(yú)港股市场。

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