尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大(dà)跌(diē)幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预(yù)计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概(gài)率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自(zì)年(nián)初(chū)以来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全(quán)A的(de)表(biǎo)现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大(dà)型产业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额(é)收(shōu)益，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非(fēi)常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参考历(lì)史的(de)调整时间和(hé)幅度，可能(néng)这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每(měi)年(nián)四月(yuè)份到(dào)九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都(dōu)是6月底七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再(zài)调整一(yī)段时间(jiān)，估(gū)计在5月基本(běn)见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或(huò)由(yóu)计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩(jì)可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可(kě)控(kòng)等大产业趋(qū)势(shì)以及政府支持力度进一步加大、资(zī)本开(kāi)支增(zēng)加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为(wèi)按照历史经验，要么(me)计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季(jì)度(dù)业绩窗口期的到(dào)来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的部分消(xiāo)费板块，电子行业(yè)有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节(jié)进一步来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布位(wèi)于AI服(fú)务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模型进(jìn)行训(xùn)练/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据(jù)量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了(le)机会(huì)。国海证(zhèng)券(quàn)同(tóng)样(yàng)在(zài)研(yán)报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱越来越广，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光(guāng)引(yǐn)擎光(guāng)器件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应(yīng)用的(de)落(luò)地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发(fā)策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费电子趋势(shì)明确(què)，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海(hǎi)康威视(shì)、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益(yì)于全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业(yè)富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手(shǒu)机(jī)产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科(kē)技(jì)、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密等。

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