随着(zhe)一季报披露(lù)完毕(bì)，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革三只基金是全市场公募(mù)FOF一季度(dù)持有只数最(zuì)多的权益基金，相比去(qù)年四(sì)季度，易(yì)方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革取代(dài)融通健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名(míng)。

　　从调(diào)仓(cāng)变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成长风格基(jī)金，有的对阶段性(xìng)涨幅(fú)过(guò)快(kuài)的行业做了(le)减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中期维持(chí)对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部(bù)向上修(xiū)复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公募(mù)基金旗(qí)下(xià)一季报披露，FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)新一(yī)季(jì)的基金配置(zhì)清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)在一(yī)季(jì)度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个(gè)季度坐(zuò)上公募基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是(shì)与融通健康(kāng)产业并列首位。在此(cǐ)之前，则由海富通改革驱动(dòng)连续(xù)第五个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基金在(zài)一季度均(jūn)重点配置华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选基金，其(qí)中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基金将(jiāng)华(huá)商新趋势优(yōu)选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一(yī)季度末公募(mù)FOF合计持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)份(fèn)额(é)4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金(jīn)经(jīng)理周海(hǎi)栋过(guò)往长期以成长风(fēn心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗g)格著称，截(jié)止今年(nián)一季度末，成(chéng)立(lì)以来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去(qù)五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基(jī)金(jīn)只数(shù)增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关(guān)注估值被(bèi)错杀(shā)的个(gè)股，对于基本面坚固(gù)或(huò)出(chū)现好转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供(gōng)给改革在一(yī)季(jì)度(dù)新进(jìn)公募FOF买入只数榜前(qián)三(sān)。Wind数据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革(gé)基金经理杨宗昌是(shì)化学博(bó)士，有过多年化(huà)工研究经验，他(tā)坚持在(zài)熟悉的(de)行业(yè)内把握投资机会，并通过努力不(bù)断扩大能力(lì)圈(quān)，目前(qián)行业(yè)配(pèi)置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基(jī)金增(zēng)持前三“花落(luò)华泰柏瑞中(zhōng)证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革、易(yì)方(fāng)达(dá)新(xīn)兴成长位列增持(chí)份(fèn)额前三；偏股混合基金增持前三则被易方(fāng)达信(xìn)息产业(yè)、财通(tōng)资(zī)管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持(chí)前三分(fēn)别(bié)为(wèi)中欧(ōu)信息(xī)产业、汇添富外(wài)延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金(jīn)增(zēng)持前三则是交银(yín)定期支付(fù)双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增(zēng)持前三依次为易方达安盈(yíng)回报(bào)、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风(fēng)格

　　减持涨幅(fú)过高行(xíng)业配置比例(lì)

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较好，但行(xíng)业(yè)分(fēn)化较大。受益于数(shù)字经(jīng)济政策的提振与(yǔ)人工智(zhì)能主题的不断发酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一(yī)季(jì)度末(mò)对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安(ān)泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中表示，本季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权(quán)益资(zī)产(chǎn)的(de)仓位略高于(yú)权益(yì)配置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提升组合(hé)中成长型基(jī)金的(de)配置比例，同时适度(dù)降低价(jià)值型基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性较(jiào)高的(de)绝对收益或相对收(shōu)益基金(jīn)品种；4、继(jì)续根(gēn)据(jù)既(jì)定(dìng)的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益(yì)部分依然(rán)保持略超配(pèi)价值风格，但(dàn)偏离幅度已(yǐ)显著(zhù心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗)下降，保持一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的(de)配置(zhì)策略，通过积极挖(wā)掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收(shōu)益的投资机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组(zǔ)合波动(dòng)，努(nǔ)力(lì)将该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万(wàn)家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全年市(shì)场的主线判(pàn)断不是很清晰(xī)，因此组(zǔ)合整体上除了(le)向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏离，整体(tǐ)上(shàng)比(bǐ)较均衡。随着近期政策(cè)方向的(de)明朗(lǎng)，基(jī)金(jīn)经(jīng)理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了(le)较明确(què)的判断，在操作上(shàng)，本基金在(zài) 1 季度(dù)，逐渐增加了(le)低(dī)估(gū)值价(jià)值风格基金和股(gǔ)票，以及与数字经(jīng)济相关的基(jī)金和(hé)股(gǔ)票，未(wèi)来计(jì)划视相关板块的(de)估值水平变化做(zuò)动态调整。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基(jī)金(jīn)经理许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置(zhì)策略(lüè)，但继续对(duì)部分主动权益基(jī)金(jīn)进行了(le)分散和优化，在一季度(dù)股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的(de)市场中(zhōng)，基于对长期基(jī)本面、行业景气度、估(gū)值(zhí)、性价比等的(de)判断，对行业风(fēng)格的持(chí)仓结构进行了(le)小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业(yè)基金，增持部分(fēn)短期(qī)表现较差的(de)行业基(jī)金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先的平(píng)安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近(jìn)的权(quán)益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券方(fāng)面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他(tā)以现金(jīn)管(guǎn)理为主；权益方(fāng)面，基于(yú)不(bù)同板块的基本面和估(gū)值性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保持(chí)组合(hé)处于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏价值策(cè)略的基金的超配比(bǐ)例(lì)，继续超配偏小盘风格的基金，适(shì)度增加了偏成(chéng)长策略(lüè)的基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等(děng)科技(jì)行业经历过去几年的(de)大(dà)幅(fú)调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位(wèi)、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策(cè)略(lüè)基金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那(nà)些(xiē)能够(gòu)长期(qī)拿得(dé)住的基金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地域的(de)投资方面，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅(fú)降低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权(quán)益类资产年度目标配(pèi)置比(bǐ)例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对(duì)年度目标配置(zhì)比例战术型标(biāo)配，对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有一季度操作上围绕经济(jì)增长和政策支持方(fāng)向作(zuò)为调(diào)整(zhěng)配置主要方(fāng)向，组合(hé)主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板块(kuài)的配(pèi)置，并通过(guò)优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷和(hé)消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配置(zhì)于(yú)：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周期板(bǎn)块(kuài)、受益于社会经济(jì)活(huó)动(dòng)趋于正常的消费医药板(bǎn)块，以(yǐ)及受(shòu)益于(yú)产业周(zhōu)期见底及国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定(dìng)性和(hé)未来发展方(fāng)向的机(jī)会(huì)

　　目前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附近(jìn)，未来市(shì)场存在(zài)哪(nǎ)些风(fēng)险和机会？如何寻找投(tóu)资(zī)主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提(tí)到了对(duì)当下的思(sī)考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数据(jù)真空(kōng)期的(de)度(dù)过，国(guó)内大类资(zī)产复(fù)苏预期(qī)进(jìn)入验证阶段。中(zhōng)期(qī)维持对(duì)权益(yì)资产(chǎn)的乐观(guān)，国(guó)内宏观(guān)经济处于(yú)底部向上修复的(de)状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产估(gū)值修(xiū)复。从(cóng)确定性和未来发展方向(xiàng)角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在(zài)大消费板块内重点(diǎn)关注(zhù)航空出行(xíng)供需格局和票价弹性带(dài)来的潜在超(chāo)预(yù)期(qī)机(jī)会。投资(zī)端(duān)关(guān)注地产链以及一(yī)带一路带动下(xià)的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对债券资(zī)产的估值(zhí)处均在(zài)具备(bèi)吸(xī)引力的水平，为长期投资提(tí)供一定安全边际(jì)。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机(jī)抉择加码(mǎ)托(tuō)底的空间(jiān)。结构上，维(wéi)持此前判(pàn)断，关注受益于稳内需政策加(jiā)码的领域(yù)，包括(kuò)地产(chǎn)链、政府(fǔ)支出或补(bǔ)贴可能(néng)增加(jiā)的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的(de)成份，对交易情(qíng)绪(xù)的(de)过热持谨慎的(de)态度，后续会(huì)持续关注新技术(shù)对经济各(gè)个领域(yù)的(de)影(yǐng)响；对消费服(fú)务业来讲，去年博(bó)弈情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二(èr)季(jì)度市场对其(qí)关注(zhù)度有望(wàng)随(suí)着节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益市(shì)场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来(lái)市场(chǎng)的下(xià)跌属于(yú)“放开交易”、春(chūn)季(jì)躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方(fāng)面均能有所作为，基(jī)本面的总体(tǐ)改善能激活市场(chǎng)的生态，市(shì)场(chǎng)会不断寻找基本(běn)面改善的(de)诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市(shì)场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业受益(yì)改(gǎi)善幅度，不(bù)断挖掘一(yī)季报超预期、全年指引较(jiào)好的细(xì)分方向(xiàng)。同(tóng)时(shí)，因(yīn)处(chù)于复苏阶段，顺周期(qī)方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关(guān)注以(yǐ)下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块(kuài)具备(bèi)长期投资价值，此(cǐ)外，关注央(yāng)国(guó)企改(gǎi)革能否(fǒu)带来相(xiāng)关(guān)行业、企业基本(běn)面(miàn)的(de)改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药板块的估值性价(jià)比(bǐ)更高(gāo)。三是科技制(zhì)造板块(kuài)，特(tè)别是国产替代(dài)的关键环节(jié)，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来(lái)看，半(bàn)导体行业可能在下(xià)半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于去(qù)年也是大幅改善。而(ér)人工(gōng)智能(néng)等技术的(de)突破(pò)，有可能(néng)打开科技板块的成长空(kōng)间。

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