射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发(fā)，跌(diē)9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司(sī)上市(shì)文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国(guó)以及(jí)金沙江创投等一系(xì)列外部(bù)机构股东。截至上市(shì)前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发(fā)的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于(yú)去年下半年触(chù)底回升，但(dàn)截(jié)至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射(shè)频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场(chǎng)变化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二(èr)期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计和(hé)销售，下游(yóu)应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通(tōng)信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是由于持续(xù)进行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游客(kè)户(hù)集中(zhōng)且(qiě)具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚未形成规(guī)模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存(cún)周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三(sān)年(nián)的总(zǒng)额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元(yuán)，占(zhàn)营(yíng)收(shōu)比例(lì)分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年公司的综合毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况下(xià)，慧(huì)智微开启了对外融资(zī)之(zhī)路(lù)。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三(sān)轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红杉(s美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思hān)中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入(rù)了慧智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大基金二期在(zài)投资慧智微的(de)近两年时(shí)间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的(de)红杉(shān)中国，平均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思trong>射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货(huò)量的大(dà)幅下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的业绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来(lái)增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智(zhì)微在内的(de)射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年(nián)由(yóu)于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来，由(yóu)于智能(néng)手机(jī)的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)的(de)巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电(diàn)子(zi)创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前(qián)端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大(dà)的生存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商的关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵盖了(le)中金资(zī)本、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及(jí)上海和广州(zhōu)研发中心建设(shè)以及补充流(liú)动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市场地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频(pín)前端技术迭(dié)代，优(yōu)化(huà)可重构(gòu)技术(shù)框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器(qì)、多工(gōng)器(qì)的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品(pǐn)系列(liè)。