当(dāng)前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府(fǔ)的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务(wù)上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次(cì)会见并(bìng)未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国(guó)总统拜(bài)登在白(bái)宫与国会众议(yì)院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破(pò)两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三(sān)个(gè)月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默(mò)、参议院共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也(yě)将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判达(dá)成协议的可(kě)能(néng)性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上(shàng)打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国(guó)财政部(bù)次日启动非(fēi)常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而(ér)，使用(yòng)非常规措施(shī)只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政(zhèng)部的(de)最佳估计是，若国会(huì)未能提高债(zhài)务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法继续(xù)履行政府的所有义(yì)务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案在众议(yì)院(yuàn)以微弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务上限的(de)限(xiàn)制，若(ruò)两党(dǎng)能(néng)在这(zhè)一(yī)时限(xiàn)之前同意把债务(wù)上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和(hé)党(dǎng)预计未来十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这(zhè)一将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提(tí)高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危机，美国监(jiān)管机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领导层施压，要(yào)求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元(yuán)的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意(yì)识到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机(jī)构已发(fā)现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和(hé)银行也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的(de)西太平洋合(hé)众(zhòng)银(yín)行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的(de)报告，在(zài)对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入(rù)更多(duō)人员进行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来(lái)将对(duì)资产超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很高的银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促成(chéng)陈睿怎么了，b站陈睿事件银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无(wú)保险存(cún)款(kuǎn)一定(dìng)意(yì)味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由(yóu)企业客(kè)户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银(yín)行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风(fēng)险，这(zhè)些(xiē)风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟战略(lüè)石油储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度(dù)推迟(chí)美国战略石油(yóu)储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示(shì)：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石(shí)油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带来最大(dà)价(jià)值并保护美(měi)国(guó)经(jīng)济和安全利(lì)益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必要(yào)的维护——这(zhè)些也是对(duì)该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并(bìng)避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国政府设(shè)定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘(pán)一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国(guó)内(nèi)三(sān)大油脂期(qī)货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油(yóu)率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zh陈睿怎么了，b站陈睿事件ǎng)月份从主力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基(jī)调(diào)，且认为节(jié)后油脂将迎来(lái)补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或(huò)不及预期(qī)，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后(hòu)咨(zī)询机构(gòu)数据显示大豆(dòu)压(yā)榨保持(chí)较(jiào)高水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供给的(de)压制(zhì)，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在(zài)产(chǎn)地及国内持(chí)续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马棕(zōng)及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较明显。陈睿怎么了，b站陈睿事件但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存(cún)或(huò)仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史极低(dī)库存(cún)水平，库(kù)存环(huán)比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低主要(yào)在于当月假期较多，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量环比数(shù)据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比降幅较往年(nián)更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自(zì)的(de)国(guó)内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是(shì)此轮(lún)油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤(yóu)其是美国(guó)经济(jì)衰退及风险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国(guó)内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数(shù)据(jù)全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数(shù)据带来(lái)的美(měi)国经(jīng)济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地处于季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素(sù)，油脂(zhī)本(běn)轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存(cún)在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的(de)持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难(nán)具备持(chí)续的(de)上行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹(dàn)或(huò)难持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于需(xū)求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将(jiāng)进入(rù)增(zēng)库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节(jié)性增产季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充裕预(yù)计(jì)还(hái)需要(yào)几个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高(gāo)库存带来(lái)的并不算好的(de)出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾(qīng)向较(jiào)强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于正常(cháng)季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续(xù)上行。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未来两个(gè)月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供(gōng)给(gěi)的(de)节奏(zòu)但不会(huì)消化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期初(chū)步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较(jiào)为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但(dàn)产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后开启累库(kù)，带来远月(yuè)棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实(shí)会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供需及价格(gé)的变化对油(yóu)脂行情的影响要(yào)更(gèng)大(dà)一些。后期，市场需(xū)关注巴西(xī)大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美(měi)豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国(guó)际(jì)棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况(kuàng)及(jí)国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经(jīng)济预期、美高(gāo)利息对(duì)大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未释放(fàng)完全(quán)，市场随时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应改善的背景下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续(xù)性和高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会(huì)，合约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供(gōng)需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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