上(shàng)市公(gōng)司退市在(zài)A股早(zǎo)已不稀奇，但连(lián)带着可转债一起退市(shì)却是个新鲜事(shì)。5月(yuè)22日，*ST搜(sōu)特因股(gǔ)价连续20个交易日低于(yú)1元，触及退(tuì)市(shì)指标(biāo)，公司股票及其可转债(zhài)被终止(zhǐ)上市，搜特转债或(huò)成为首只因正股(gǔ)退市而强制(zhì)退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上市，其可转债已进入退市整理期(qī)，引发投(tóu)资者对(duì)可转债信用风险的担忧(yōu)。

　　可转债兼具债券和股票(piào)双重属性，自诞(dàn)生以来颇受(shòu)市场欢迎。一个(gè)广(guǎng)为流(liú)传的说(shuō)法是，可转债(zhài)“下有保(bǎo)底，上(shàng)不封顶(dǐng)”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资(zī)者“进可(kě)攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不(bù)赔。在可转债30多年(nián)发展中，此(cǐ)前一直未出(chū)现因(yīn)正股退(tuì)市而(ér)退(tuì)市的情况，也未发生(shēng)过实质性违约事件。

　　随着搜(sōu)特转债等的退市，零违(wéi)约历(lì)史或(huò)将被打破，可转债(zhài)信用风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎(shú)回和回售等条款，但由于大多数上市公(gōng)司是因经营不善(shàn)导致退市，财(cái)务状况并(bìng)不乐观(guān)，资(zī)不(bù)抵债、拿不出钱进行(xíng)赎回的(de)可(kě)能性较大。而如(rú)果启动破产重(zhòng)整(zhěng)，公司(sī)发行的可转债划归为普通债权，清偿顺序相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦存全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制在很大(dà)不确(què)定性。

　　接连2只可转债退市，投(tóu)资(zī)者蓦然发现，“长期稳定的(de)羊(yáng)毛”不稳定了。事实(shí)上，可转债退市(shì)并非完全出乎意料，早已在相关规(guī)则中埋(mái)下了(le)“伏笔(bǐ)”。根据交易所上市规(guī)则，上市(shì)公(gōng)司股(gǔ)票被终止(zhǐ)上市(shì)的，其发行的可转债及其他衍生品种应当终止上市(shì)。过(guò)去A股退市难(nán)、退市少，成就了(le)可转债30多年零退市(shì)、零违约的“神话”。随(suí)着全面注册制改革的持续推(tuī)进(jìn)，市(shì)场优胜劣汰加快，常态化(huà)退市(shì)机(jī)制(zhì)正在形成，以(yǐ)上市(shì)股为锚(máo)的(de)可转债也跟(gēn)着出清，违约风(fēng)险随之(zhī)上升。退市，或将(jiāng)成为可转债市场新常态(tài)。

　　市场(chǎng)在发展，生态在改变，投资者没有(yǒu)理由(yóu)一成不变，是(shì)时(shí)候(hòu)重塑(sù)对可转(zhuǎn)债的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的(de)路径(jìng)依赖，学会优择品种，规避风险。在选择债券(quàn)时，要理性(xìng)评估(gū)正股基本面、成(chéng)长性、估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)以及发债公(gōng)司偿(cháng)债能(néng)力等，防范债券退市(shì)、违约风险；在取舍(shě)标的时，应远离正股业绩表(biǎo)现不佳、估值(zhí)较低(dī)、退(tuì)市(shì)风险(xiǎn)较高(gāo)的(de)标的，而选择正(zhèng)股经营效(xiào)益良好(hǎo)、估值合理且随市(shì)场下跌估值出现压缩(suō)的标(biāo)的。并密(mì)切(qiè)关注可转债市场风(fēng)格(gé)变化，及时调整(zhěng)配置比例和结构，学会在(zài)市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟(gēn)上形势变化(huà)。目前关于可转债的退市处理还有不(bù)少(shǎo)空(全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制kōng)白和盲点，监管部门应(yīng)尽快打齐补丁，给予市场明确预期。比如，可进一步明(míng)确可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)在退市后是否仍(réng)存在交易可能、是否还拥有(yǒu)转(zhuǎn)股功能等(děng)。同时，应加强(qiáng)对可(kě)转债的风险防(fáng)控，强化发行前的信用(yòng)评级，对于(yú)信用资质(zhì)较弱的公司，可考虑提高担保资(zī)产与回售条(tiáo)款等相关要求，适当提升准入门槛，以更好保护投资者利(lì)益。

　　全面注册(cè)制(zhì)下全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制，证券市场将迎来全方位、根本性的变化。过去一些(xiē)“无脑买入”“跟风买入(rù)”的简(jiǎn)单套路行不通了(le)，一些(xiē)规(guī)则制度上(shàng)的短板(bǎn)不(bù)能视而不见了(le)。各市场参与主体还(hái)需(xū)顺(shùn)时应势，调整包括可转债在内的投资方(fāng)法，完善配套制(zhì)度，提升风险(xiǎn)意(yì)识，共促(cù)A股(gǔ)市场健(jiàn)康(kāng)稳(wěn)定发展。

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