周(zhōu)一的股市震荡翻红，上(shàng)周股市下跌期(qī)间(jiān)净买入的(de)“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单(dān)日净买(mǎi)入39.5亿元(yuán)；而上周(zhōu)5个交易(yì)日市场(chǎng)总体下跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理(lǐ)性(xìng)操作模式，在股市大幅下挫的时(shí)刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等受(shòu)到(dào)资金净流(liú)入，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”长期投资价值被资金(jīn)看好，而高位回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐(zhú)；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短期避险，但鉴于(yú)多数标的估值(zhí)仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份(fèn)，以区间(jiān)成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个交(jiāo)易日，5天股市调整期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，展现了(le)资金逆市布局的特(tè)点。

　　从资(zī)金净买入排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证50ET挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信F净流入(rù)资金居(jū)前，都超过11亿(yì)元。宽基(jī)指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金(jīn)旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净流入(rù)资金也位居(jū)前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期(qī)震荡下行的半导体ETF成为资金净买入(rù)的榜首(shǒu)，单日(rì)净(jìng)买入金额接近5亿(yì)元，目前仍处于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在(zài)近日(rì)遭遇高位(wèi)回调(diào)的游戏(xì)ETF，也受到(dào)资金的逆市(shì)买(mǎi)入，不过目前游戏(xì)ETF今(jīn)年还有近8挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信0％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板(bǎn)块行(xíng)情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍(réng)然有(yǒu)资金逆(nì)市净买入。

　　谈及(jí)资(zī)金的上述流向情(qíng)况，一位(wèi)公募股票权益基(jī)金经(jīng)理表(biǎo)示，预计复(fù)苏仍是中国经济中(zhōng)长期的趋势，但耐(nài)用品复苏的(de)空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会(huì)。不过，在短期(qī)市场炒作(zuò)热(rè)挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信度回落，波动率(lǜ)偏高的情况下，资金可能更青(qīng)睐用大盘宽基指数(shù)，比如科(kē)创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指数(shù)等来跟踪(zōng)市场，以获(huò)取整个市(shì)场(chǎng)的平均回报。

　　而在(zài)行业方(fāng)面，沪上一家公募(mù)机构分析，由于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板块(kuài)有所调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒作热(rè)度有所回落(luò)。但从长期看(kàn)，资金还会长期(qī)关注(zhù)数字(zì)化对生产力的提升，因此，包括计算机、互联网和传(chuán)媒等调整下来的行业，可能会(huì)继续受到(dào)了资金(jīn)的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看(kàn)好“中(zhōng)特估”长期投资价值有关。

　　民(mín)生加银(yín)基金表示，伴随大金融(róng)、大基建等权重股高位(wèi)调(diào)整(zhěng)，上周沪指(zhǐ)下跌(diē)。前期部分板块短期上冲较快，导致(zhì)博弈资金出现(xiàn)分(fēn)歧(qí)，随(suí)着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐(zhú)步(bù)修复，权重板块内部出现分化(huà)，获利兑现需求叠加经济数据(jù)不(bù)及预期，权重板块回调带动大盘(pán)指(zhǐ)数(shù)回(huí)落。

　　不(bù)过(guò)，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望引(yǐn)领低估值央(yāng)企的价(jià)值(zhí)重估(gū)，有基本面支撑的(de)低估值央(yāng)企或有望受益(yì)。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是(shì)过去(qù)的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。而在这种大(dà)幅低估和低配背景下，部分企(qǐ)业因为自(zì)身(shēn)经营改善、高(gāo)股息水平等特征(zhēng)，使得其估值修复成(chéng)为了可能(néng)。虽然经过前期(qī)反弹(dàn)，大金融整体(tǐ)估值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧烈波(bō)动可能；从中期(qī)看，整体大(dà)金融当前估(gū)值仍旧处于(yú)中低水平(píng)，部分(fēn)个(gè)股尤(yóu)其(qí)是基本面(miàn)明显改善的个股，仍旧(jiù)有估(gū)值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的(de)A股市场(chǎng)中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋(qū)势(shì)，净流入资金超(chāo)出净流出资金。但(dàn)也有部(bù)分(fēn)短期(qī)涨幅偏(piān)高、短期行情板块，以及部分海外指数遭(zāo)遇资金(jīn)的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单(dān)看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基(jī)建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿(yì)元，为单日(rì)之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日净(jìng)流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏(xià)、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单日出现(xiàn)净流出，而(ér)今年(nián)涨幅(fú)接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也在股市(shì)调整中(zhōng)迎(yíng)来(lái)“获利了(le)结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评(píng)价，基(jī)建(jiàn)板块受益于“一带一(yī)路(lù)”板块前(qián)期涨(zhǎng)幅较大，有(yǒu)调整(zhěng)要求，可能会(huì)受到(dào)获利(lì)盘的短期卖(mài)出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立(lì)后，“顺(shùn)周期”板块的(de)整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出的证(zhèng)券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预(yù)期，证券(quàn)板块市场交投活跃度(dù)较一季度显著改(gǎi)善，差异化最低结算备付(fù)金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公司保证金比(bǐ)例下调，经(jīng)济温和(hé)复苏下(xià)行(xíng)业景气度(dù)有望持续修(xiū)复(fù)。保险板块一季(jì)报(bào)净利(lì)润超预期，部分险(xiǎn)企凭(píng)借储(chǔ)蓄险的产品力实现了一定的(de)增长，负(fù)债端V型反转趋(qū)势较明显，资(zī)产端或有(yǒu)望维持较(jiào)高增速(sù)。

　　而针对电力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有(yǒu)望将促进(jìn)电力消(xiāo)费(fèi)需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计今年二季度电(diàn)力(lì)消费增速将有望回升。在(zài)电力市场化改革(gé)的持续推进下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制(zhì)有望持续推(tuī)广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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