如果要(yào)论二季(jì)度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追(zhuī)踪(zōng)日本(běn)股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到二(èr)季度迄(qì)今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要(yào)股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而(ér)言，近来(lái)提到日股的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了(le)日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人(rén)士开(kāi)始(shǐ)注意到这一全球第(dì)三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会）其(qí)实也正是(shì)其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股的前(qián)景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续(xù)第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最大规(guī)模的资金流入(rù)之(zhī)一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗(jù)，在截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)的最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票和(hé)期(qī)货(huò)。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策(cè)略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外(wài)国投资者对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越(yuè)来(lái)越多的海外投(tóu)资者似乎(hū)看到(dào)了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到(dào)了越来越多平时(shí)不(bù)太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始调查其(qí)中的原(yuán)因，他们(men)的建仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前(qián)的(de)良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意(yì)的(de)现象是(shì)，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也(yě)已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商社上的(de)加(jiā)大投(tóu)资(zī)，也存(cún)在(zài)着在国际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于美国科技(jì)股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这意(yì)味(wèi)着日本(běn)股(gǔ)市对(duì)美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的(de)回(huí)归是日(rì)本股市复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和(hé)多元(yuán)化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场(chǎng)？日本市场(chǎng)的(de)吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治(zhì)理标准的提高(gāo)，以及企业部门(mén)推动向股东返还现(xiàn)金。日(rì)本(běn)多年的(de)公司治(zhì)理(lǐ)改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月的(de)财年中，日(rì)本企业宣布的(de)回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表(biǎo)上有(yǒu)净(jìng)现金，而(ér)美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公司股价(jià)低于每(měi)股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易(yì)所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于1倍的(de)情况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并(bìng)公布(bù)改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了(le)力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营(yíng)计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建(jiàn)设株式(shì)会社4月(yuè)下(xià)旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回购(gòu)和积极压缩(suō)政策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该(gāi)公司股价随(suí)后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事在(zài)内的日本龙头企业(yè)在近期公布(bù)财(cái)报时，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票回(huí)购计划。不(bù)少分析(xī)师预计(jì)，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)的共鸣(míng)，他们(men)开始看到(dào)这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在这方面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提(tí)高股本回报(bào)率有(yǒu)着坚(jiān)定的(de)态(tài)度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植(zhí)田和男上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模(mó)的(de)货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年(nián)上(shàng)半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗(jià)与(yǔ)经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让(ràng)海(hǎi)外投资者放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观(guān)经济的表现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲(xián)外国游客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计(jì)划和日本央行持续(xù)宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日(rì)本目(mù)前(qián)是七国集(jí)团(tuán)中唯一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的(de)业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽(qì)车(chē)行业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正(zhèng)受(shòu)益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股市今年(nián)的涨势(shì)或将延续下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估值仍(réng)处(chù)于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治(zhì)理的(de)改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而(ér)企(qǐ)业财(cái)报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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