近日(rì)，国(guó)内上市交易的4只公募商(shāng)品期货(huò)基(jī)金陆续公布了一季报。在(zài)一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期(qī)货基金也(yě)表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF份额在报告(gào)期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一(yī)季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及(jí)，本期已实现(xiàn)收益指基(jī)金本期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价值(zhí)变(biàn)动(dòng)收益）扣除相关(guān)费用(yòng)和信(xìn)用减值损失(shī)后的余(yú)额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资(zī)产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF资产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方面，报告(gào)期(qī)内(nèi)，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变化，可以反映(yìng)出投资(zī)者的偏好。从(cóng)份额变动(dòng)来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回(huí)外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货基金均受到净申购。截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基金认为(wèi)，主要原因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格(gé)下(xià)挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷(mí)不(bù)振，由于(yú)春(chūn)节前(qián)养殖产品集中出栏，春节(jié)后(hòu)一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年由(yóu)于生(shēng)猪价格(gé)持续下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和(hé)提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在(zài)三(sān)月份(fèn)又(yòu)很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势，金银(yín)比价有所抬(tái)升。前期走势主(zhǔ)要(yào)受制于白银工业属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意ht: 24px;'>我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意高(gāo)的波动性(xìng)。后期则主要是欧美(měi)银行业出(chū)现流动(dòng)性(xìng)危机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也(yě)大(dà)幅降低了市场对(duì)于美联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基(jī)金认为，美(měi)联储货币政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属(shǔ)行情(qíng)，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性(xìng)风险、新兴(xīng)经济体(tǐ)债务风(fēng)险等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今(jīn)年(nián)或还有一次加息。随(suí)着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对(duì)有利，贵金属配置(zhì)价值进一步(bù我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意)提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相(xiāng)对高位，建议(yì)择机积(jī)极(jí)配置。

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