金(jīn)融界5月11日消(xiāo)息 央行(xíng)今日发布2023年4月份(fèn)金融数据。4月末，广(guǎng)义货币（M2）余额280.85万亿元，同(tóng)比增长12.4%，增速比上月(yuè)末低0.3个百分(fēn)点(diǎn)，比上年同期高1.9个(gè)百(bǎi)分点。初步统计，2023年4月社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年(nián)同期多2729亿元。其中(zhōng正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗)，对实(shí)体经济发(fā)放的人民币(bì)贷(dài)款增加4431亿元，同比(bǐ)多增729亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此(cǐ)外，4月(yuè)份人民币(bì)存款减少(shǎo)4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元。其中(zhōng)，住户存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万(wàn)亿(yì)元(yuán)，非金融企业(yè)存款减(jiǎn)少1408亿元，财政性(xìng)存款增加5028亿(yì)元，非(fēi)银行业金(jīn)融机构(gòu)存款增加2912亿元。4月末，外币(bì)存款余额8819亿美(měi)元，同比下降11.6％。4月份(fèn)外币存款(kuǎn)减少296亿美元，同比少(shǎo)减192亿美元。

　　申万宏源速评认为，M2同比回落，主因居民存(cún)款13个(gè)月以来同比首次(cì)转为减少，但更可能重回表外资产，而(ér)非(fēi)用于消(xiāo)费，消费在二季(jì)度同样处于“N型”第(dì)二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心(xīn)在于(yú)居民贷款13个(gè)月以来首次转(zhuǎn)负。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对此，中信证券(quàn)点评(píng)如下：在(zài)经历了(le)一季度的爆发式增长后(hòu)，信贷在(zài)4月明显(xiǎn)回落。从结构上(shàng)来看，居民部门再次“缩表”，不过企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷(dài)款有较强(qiáng)韧(rèn)性。信贷(dài)回落(luò)可能是因为一季度(dù)透支(zhī)了部分银(yín)行信贷额度和企业(yè)信贷需求，而(ér)且(qiě)4月地产销售也边际走弱(ruò)。社(shè)融增速与(yǔ)上月(yuè)持(chí)平(píng)，非标融资持续(xù)好转。M2增速(sù)在高基数下回落。

　　申万宏源申万宏源(yuán)认(rèn)为，M2同比回落主(zhǔ)因居民存(cún)款13个月以来同比首(shǒu)次转为减少(shǎo)，但更(gèng)可能重回表(biǎo)外资产，而(ér)非用于消(xiāo)费(fèi)，消费在二季度同样处于(yú)“N型(xíng)”第二步(bù)中。4月(yuè)M2同比(bǐ)回落0.3个(gè)百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个月以(yǐ)来首次转(zhuǎn)负(fù)。4月居民存款减(jiǎn)少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和(hé)M1增速差收敛(liǎn)0.5个百(bǎi)分点(diǎn)至(zhì)7.6%，主要源于个(gè)人存款(kuǎn)的流出而非企(qǐ)业活期存(cún)款大幅(fú)改善，和地产销售的再(zài)度(dù)转冷有关。

　　4月份(fèn)人民币(bì)存(cún)款(kuǎn)大幅(fú)减少的问题，中(zhōng)信(xìn)证券正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗认(rèn)为是季(jì)节性(xìng)波动(dòng)。因为银行倾向(xiàng)于让(ràng)理财产品在季末(mò)到期，使资金(jīn)回流成存款，以应对考核(hé)，然后(hòu)在下(xià)季初发行(xíng)新的理财产品承接。因(yīn)此(cǐ)居民存款在季(jì)末(mò)季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提(tí)高0.2个百(bǎi)分点，或许反映了(le)企业经营(yíng)活跃度有所提升。

　　招商宏观(guān)与中信证券看法较为一致，招商宏观(guān)表示居民存款减少符合季节性规律。在本月数(shù)据(jù)中，居民端出(chū)现了(le)新增存款(kuǎn)，新增贷款同时(shí)收(shōu)缩的情况。从历(lì)史规律来看(kàn)，4月(yuè)及7月一般是居(jū)民存(cún)款减少的时点(diǎn)。以4月为例，今年1.2万亿居民存款(kuǎn)的(de)减少量少(shǎo)于(yú)2017（减少1.22万(wàn)亿(yì)），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目(mù)前无法(fǎ)从4月数(shù)据得出类似居(jū)民(mín)加(jiā)速(sù)偿还房贷(dài)等结(jié)论。

　　对(duì)于(yú)居民存款的去向问题，申万(wàn)宏源分(fēn)析认为4月居民(mín)存(cún)款减少更可能去(qù)向(xiàng)表外资产，而(ér)非消费领(lǐng)域。

　　对于(yú)4月的信(xìn)贷结构(gòu)问题，招商宏观表示在(zài)放缓的信(xìn)贷投放中(zhōng)，结(jié)构特征依然明显。企业中长(zhǎng)期(qī)贷款贡献(xiàn)了(le)新(xīn)增信贷的(de)绝大部分，居民(mín)端(duān)中(zhōng)长期信贷(dài)出(chū)现收缩。这种结(jié)构特(tè)征(zhēng)反映了居民端在(zài)前期购(gòu)房需求脉冲式释(shì)放后信心仍然(rán)不(bù)足的情(qíng)况(kuàng)。如(rú)果没有进一步的政策支撑(chēng)，不(bù)排(pái)除居(jū)民端新(xīn)增信贷量会持续维持在低(dī)位。

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