财联社5月18日讯(xùn)（编(biān)辑(jí) 史正丞）距(jù)离瑞(ruì)士(shì)政府撮(cuō)合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合(hé)并近两个月(yuè)后，与(yǔ)这次事件有(yǒu)关的一个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减记无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷(dài)违(wéi)约掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东和非洲地(dì)区的信(xìn)贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买方(fāng)机(jī)构、卖方银行(xíng)和做市商组(zǔ)成(chéng)的委员会一致投票通过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具(jù)体来(lái)说，提出这个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依(yī)据(jù)的参考债券(quàn)（次(cì)级(jí)债）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信(xìn)英镑(bàng)次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁(cái)定，并(bìng)没有发生“政府干预的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债券文(wén)件中的排名条(tiáo)款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债(zhài)券的优(yōu)先债权人(rén)。同(tóng)时(shí)在(zài)2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三(sān)的文件中(zhōng)，决策(cè)委员会没有(yǒu)对(duì)AT1债券是否(fǒu)构成(chéng)借款资金做出任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬(xún)的紧(jǐn)急交易中，瑞士(shì)监管(guǎn)机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减(jiǎn)记，此举也(yě)引发(fā)了大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一(yī)些投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷(dài)违约掉期的(de)作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金(jīn)额通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违约(yuē)后的市场价值。各个区域(yù)的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决(jué)定(dìng)委员会，负责决定在这个地区是否发生(shēng)了信贷衍生品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信集团(tuán)债务相关(guān)的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布(bù)了(le)接手瑞信(xarea可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数ìn)的最新评(píng)估。在本周二提交给美(měi)国(guarea可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数ó)SEC的监管文(wén)件中，瑞银(yín)表示紧急(jí)接(jiē)手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这(zhè)部(bù)分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于(yú)资产的实际价值。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开(kāi)始评估(gū)瑞信的(de)状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜(yí)收购”的(de)决定，但(dàn)最后仍在(zài)瑞士政府的(de)要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成后加入(rù)瑞银集团的董事会，同(tóng)时在(zài)“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将(jiāng)独立运营(yíng)。

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