周一(yī)的股市震(zhèn)荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净(jìng)买(mǎi)入(rù)的(de)“抄(chāo)底资金”笑了(le)。

　　上周五(wǔ)，资(zī)金(jīn)借道股票(piào)ETF（统计股(gǔ)票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而(ér)上周5个(gè)交易日市(shì)场总体(tǐ)下跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特估”长期(qī)投(tóu)资价值被资金看好(hǎo)，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引(yǐn)资(zī)金(jīn)追逐；净流出方面，创业(yè)板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基ETF，以及(jí)基(jī)建、非(fēi)银、电力ETF等短期(qī)净流(liú)出，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标(biāo)的(de)估值仍在低位，多家机(jī)构仍看好(hǎo)长(zhǎng)期(qī)配(pèi)置(zhì)价值。

　　净(jìng)流(liú)入资金(jīn)近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净(jìng)流(liú)入资(zī)金居前

　　上周五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时(shí)间到上(shàng)周5个交易日，5天股市调整期(qī)间，资金更是净(jìng)买入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布(bù)局的特(tè)点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截(jié)至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流(liú)入(rù)资(zī)金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数(shù)中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等(děng)产品，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日(rì)收盘(pán)股市表现看(kàn)，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还超过(guò)1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌期间的(de)“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下(xià)行的半导体ETF成为资金净(jìng)买入的榜(bǎng)首(shǒu)，单日净买入金(jīn)额(é)接近5亿元(yuán)，目前仍(réng)处于估值低位的(de)医疗ETF、中概(gài)互联(lián)ETF等产品也位居(jū)净流入资金前(qián)列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的(de)逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金逆(nì)市净(jìng)买(mǎi)入(rù)。

　　谈及(jí)资(zī)金的上述流(liú)向情况，一位公募股票(piào)权益(yì)基金经理表示，预计复苏(sū)仍(réng)是中国经济中长期的(de)趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受(shòu)限、出口下(xià)行及地产销(xiāo)售(shòu)恢复疲软(ruǎn)将驱动(dòng)市场展(zhǎn)现出更多结构性(xìng)机(jī)会。不过，在短期市(shì)场炒作热度回(huí)落，波(bō)动率偏高的情况下，资金可能更(gèng)青睐用(yòng)大盘(pán)宽基指数，比如科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场(chǎng)，以获取整个市(shì)场的平均回报。

　　而在行业(yè)方(fāng)面，沪(hù)上(shàng)一家(jiā)公募(mù)机构分析，由于近日以游戏为代表(biǎo)的(de)TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮(cháo)趋(qū)势，中期(qī)在(zài)市场(chǎng)炒一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克作(zuò)热度有所回(huí)落(luò)。但从长期(qī)看，资(zī)金还(hái)会长期关注数字(zì)化(huà)对生产力的提升，因此，包括(kuò)计算机、互联网和传媒(méi)等(děng)调整下来的行业，可(kě)能会继续受到了资(zī)金的关(guān)注。

　　也(yě)有行业机(jī)构认为，近期(qī)上证50、沪深(shēn)300等(děng)权重指数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长(zhǎng)期投资(zī)价值有关。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随大金融(róng)、大基建等权(quán)重股高位调(diào)整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较(jiào)快，导致(zhì)博弈(yì)资金出现分歧，随(suí)着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内(nèi)部出现分化，获利兑现需(xū)求(qiú)叠加(jiā)经济数据不及预(yù)期，权重板块回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民(mín)生加银基(jī)金认为，从长远看，“中(zhōng)特估(gū)”或有望引领低估值(zhí)央企(qǐ)的价值重估(gū)，有基本(běn)面支(zhī)撑的低估值(zhí)央企或有望受益(yì)。

　　博时基(jī)金权(quán)益投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的(de)严(yán)重低(dī)配和(hé)低估。而在这种大幅低估和低(dī)配背景下，部分企业(yè)因为自身(shēn)经营改善、高(gāo)股息水平等特征(zhēng)，使得其估值修复成为了可能。虽然经(jīng)过前期反弹，大金(jīn)融整体估(gū)值(zhí)仍旧(jiù)处于低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看，整体大金融(róng)当(dāng)前估值仍旧处于中低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF净(jìng)流出(chū)

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周(zhōu)下跌的(de)A股(gǔ)市(shì)场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越(yuè)买”趋(qū)势，净流入资金(jīn)超(chāo)出净流出(chū)资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅(fú)偏(piān)高、短(duǎn)期行情板块，以及部分海(hǎi)外指数遭遇资金的(de)净卖出(chū)。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之(zhī)最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生(shēng)科(kē)技ETF等多(duō)只产品，单日净流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克指数中，今年来“越(yuè)跌(diē)越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现(xiàn)短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来(lái)“获利了结”资金(jīn)，单日净流(liú)出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构评价，基(jī)建板块受益于(yú)“一带(dài)一路”板块前期涨幅较(jiào)大(dà)，有调整要求，可能(néng)会受到获利盘的短期卖(mài)出。不过，从长(zhǎng)期(qī)看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块(kuài)的整(zhěng)体机会值(zhí)得关注(zhù)。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)评价净流(liú)出(chū)的证券保(bǎo)险板块称，一季报(bào)陆(lù)续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市(shì)场交投活跃度较一季度显著(zhù)改善，差异化最低结算备付金缴纳(nà)比例(lì)机制引入，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经济温和复苏下行业景(jǐng)气度有(yǒu)望持续(xù)修复。保险板(bǎn)块一季报净利(lì)润超预期，部(bù)分险企(qǐ)凭(píng)借储蓄(xù)险的产品力实现了一定的增长，负债端(duān)V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋势(shì)较明(míng)显，资产端或有望维持较(jiào)高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观经济运行总体回升有(yǒu)望将促进电力消费需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素(sù)影(yǐng)响，预计今(jīn)年二季(jì)度电力消费增速(sù)将(jiāng)有望回升。在电力市(shì)场(chǎng)化(huà)改革(gé)的(de)持(chí)续推进下，电(diàn)价趋势(shì)有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力(lì)现货(huò)市场(chǎng)和辅助服(fú)务市场机(jī)制有望持续推广(guǎng)，容量补偿(cháng)电价(jià)等机制或有望出台。

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