用(yòng)友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第(dì)二(èr)阶段(duàn)进(jìn)展明显不佳。

　　2023年(nián)一季度，用(yòng)友网络净亏(kuī)损3.97亿元(yuán)，创公司2001年5月上(shàng)市以来(lái)单季最(zuì)大亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来连续第三年净利下滑。与(yǔ)此对(duì)应的是，2020年以来公司股价持(chí)续大(dà)跌。

　　这与用友网(wǎng)络(luò)3.0-I转型(xíng)阶段营收、净利同步大增(zēng)、股价大(dà)涨的同向共(gòng)振，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单季(jì)最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友网络4月(yuè)28日晚间发布2023年第一季度报(bào)告(gào)，一季(jì)度(dù)实现营业收入(rù)14.75亿(yì)元，同(tóng)比增长15.3％；归属于上市公司股东(dōng)的净亏损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创该(gāi)公司2001年(nián)5月上市以(yǐ)来(lái)单季(jì)最大亏(kuī)损。

　　此前，用友网络发布(bù)的年(nián)报显示(shì)，2022年公司(sī)营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这是(shì)在(zài)2019年创(chuàng)下(xià)净利(lì)11.8亿(yì)元(yuán)的历(lì)史最高点之后(hòu)，用友(yǒu)网络(luò)连续(xù)第(dì)三(sān)年净(jìng)利下滑。

　　从股价(jià)来看，在2020年7月(yuè)创(chuàng)下历史新高之后，用友网络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等(děng)投资者被(bèi)套

　　在(zài)2022年股(gǔ)价大跌前，用友网(wǎng)络在股价(jià)相对高点(diǎn)进行了定增(zēng)融资(zī)。此(cǐ)次定增吸引了不少机构参与(yǔ)，包括高(gāo)毅(yì)、葛卫东等知名机构和投资(zī)者(zhě)。

　　2022年1月，用(yòng)友网(wǎng)络披露定增结果，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每股价(jià)格为(wèi)31.95元，定(dìng)增募资约53亿元。当时，在定增市(shì)场颇为活跃的私募大佬(lǎo)葛卫东，也参(cān)与(yǔ)了定增，投入资金约2亿元。

　　但(dàn)在定增结(jié)束之后，用友网络(luò)发(fā)布的2021年(nián)业(yè)绩(jì)明显(xiǎn)不及(jí)市场预期(qī)，2021年净利润为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络的2022年各季度(dù)业绩(jì)更是连续爆雷：一季(jì)报净利润(rùn)-3.932亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)降2931.14％；半年报净(jìng)利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季(jì)报净(jìng)利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下(xià)，用友(yǒu)网络定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历的股价从2022年2月37元的高点，最低跌(diē)至2022年9月(yuè)的16.28元(yuán)，跌(diē)幅近六成(chéng)。而葛卫东的总持股数，也(yě)从2022年(nián)一季度的7626万股，到2022年三季度(dù)末退(tuì)出前十大股东，在此期间，其减持数量至少有4100万股。其定增投资(zī)也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云(yún)服(fú)务转型(xíng)第(dì)二阶(jiē)段道(dào)阻且(qiě)长

　　在用友网络的(de)发展历史上(shàng)，其1.0阶(jiē)段是通(tōng)过(guò)财务软件服(fú)务(wù)企业的会计电算(suàn)化，2.0阶段是(shì)通过ERP软件(jiàn)服务企(qǐ)业(yè)的信息化，现在的3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战(zhàn)略是转型云服(fú)务(wù)业务，引领中国企(qǐ)业级(jí)服务市场。在(zài)此基础上(shàng)，公司2020年进入新的战略发(fā)展阶段（3.0-II），战略目标是(shì)构建和运(yùn)营全球领先的企业(yè)云服务平台。

　　2015年(nián)，用友(yǒu)网络(luò)正式发布(bù)了完全基于互联网架构的企业互联(lián)网开发平台。2017年以来，其云平台、财务云、人力(lì)云等云产品得到逐步发展，各(gè)领域云上线运营、逐(zhú)步(bù)融合。

　　从2017年开始，用友BIP经(jīng)历了第一个阶段(duàn)的”用友云”面(miàn)世(shì)、云平台及领(lǐng)域(yù)服务(wù)快(kuài)速发展，第二(èr)个阶段(duàn)的统一(yī)底座(zuò)和服务(wù)融合(hé)。2022年8月，经过6年的(de)规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友(yǒu)云进入新的发展阶段。

　　从公(gōng)司(sī)业务占比来看，用友网络云服(fú)务(wù)转型取得了较大成(chéng)功。

　　2022年，其云服(fú)务业务实现收入63.53亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点，已(yǐ)成为公司主要收入来源并继续扩大收入占比(bǐ)。

　　但从(cóng)高端市场份额来看，用友却(què)还是没有多(duō)大突破。《2021年(nián)中国工(gōng)业(yè)软件发展白皮书(shū)》显示(shì)，国产(chǎn)ERP软件整体市占(zhàn)率超过70％，其中用友市(shì)定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历占率达到(dào)40％。但在高端(duān)ERP市场，国(guó)产ERP软件(jiàn)占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月(yuè)20日(rì)，在市场曝出(chū)华(huá)为将(jiāng)在4月启用自己(jǐ)研发的MetaERP软件(jiàn)之后，用(yòng)友网络股价直接(jiē)跌停。尽管(guǎn)华为目前仅为自(zì)用，并不(bù)一定会面(miàn)向外部市场提供高端(duān)ERP软件(jiàn)，但股价的(de)跌停，反应(yīng)出(chū)市场对用友在(zài)高(gāo)端ERP软(ruǎn)件市场竞争力信心的严重不足，也反应(yīng)了其在高端市场的进展不佳。

　　具(jù)体到财务(wù)和股价上，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同时(shí)，净(jìng)利润(rùn)也(yě)在同时逐年增长，且增幅远高于营收(shōu)增幅。对应到(dào)股价上，在此期间(jiān)，用友网络股价大(dà)涨约8倍。

　　但在(zài)用友网络3.0转型的第(dì)二阶段，即2020年至今，其营收仅(jǐn)仅(jǐn)小幅增长(zhǎng)，几乎(hū)可(kě)以(yǐ)说是踏步不(bù)前，净利润却大幅下跌，股(gǔ)价(jià)也因此(cǐ)大跌，公司市值严重缩(suō)水。

　　用友网络董事(shì)长王文京在2022年曾(céng)表示，3.0阶段，用(yòng)友(yǒu)的市值(zhí)还(hái)是有很大的提升(shēng)空间。但从目前的情况来看(kàn)，用友3.0的(de)第二阶段(duàn)，道阻且(qiě)长。

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