5月23日，医药股(gǔ)开(kāi)盘拉升(shēng)，复(fù)星医(yī)药、科伦药(yào)业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生(shēng)物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以来(lái)持续处(chù)于低位(wèi)水平，具有较(jiào)大吸引力。截(jié)至(zhì)5月(yuè)23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是否能有反弹(dàn)行情(qíng)？在后疫情(qíng)时(shí)代，医药板块是(shì)否还(hái)有新的业(yè)绩驱动因素(sù)？本文将详(xiáng)细(xì)解(jiě)析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善(shàn)

　　20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗ng>医药行业复(fù)苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐步消退，医(yī)药行业(yè)的基本面(miàn)正(zhèng)继(jì)续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除(chú)外(wài)）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季(jì)度，医药(yào)板块（创新(xīn)药除外）存在一定的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升(shēng)至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度(dù)，创新药(yào)板块(kuài)的营收与(yǔ)去年同期相比增加了6.56％，研(yán)发总支出的增(zēng)速(sù)达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比例达(dá)到了(le)38.07％，与2022年第一季度(dù)相比下降了(le)12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从(cóng)2022第一季(jì)度的8.84倍(bèi)恢复到了(le)2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业(yè)的(de)经营(yíng20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗)数据来看，除去创新药和疫情受(shòu)益细分领域(yù)，医药板块(kuài)中具有(yǒu)较好成长能力的低(dī)估值板块有原料(liào)药、医疗(liáo)设(shè)备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器(qì)械企业的(de)产(chǎn)品销售前景，国内(nèi)市场仍未(wèi)达(dá)到(dào)预期，原因在于近几年来(lái)，由(yóu)于(yú)老龄化，国内医保支出(chū)并未(wèi)增(zēng)加太多，增速中的增量大(dà)部分都被用(yòng)于疫(yì)情(qíng)相关行(xíng)业。

　　这也是为什么，国内的(de)医疗(liáo)行业，增长(zhǎng)速度并不(bù)快。首先，结构性的分(fēn)化(huà)是非(fēi)常(cháng)明显的，传统药企必须要给创新留出空间，比(bǐ)如在过去的三(sān)年(nián)中，港(gǎng)股创新(xīn)药企的年(nián)化(huà)营(yíng)收增速高达70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要实现(xiàn)高速发展，必须(xū)要双管齐下(xià)，在本土(tǔ)市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目(mù)前在总(zǒng)需(xū)求复苏(sū)不及预期的背(bèi)景下，医药板块(kuài)中(zhōng)有(yǒu)刚性需求的新基建板(bǎn)块或是最具(jù)有确定性的(de)领(lǐng)域之一(yī)，一定程度上或仍是今(jīn)年医药投资的(de)胜负手。

　　我国(guó)继续推进优质医疗资(zī)源扩容下沉、区域平(píng)衡分布，医疗20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗新基建再获政策扶持(chí)。4月13日，国家(jiā)卫生(shēng)健(jiàn)康委(wěi)员(yuán)会召开新闻(wén)发布(bù)会，重点介绍优质医疗资源下(xià)移(yí)、区域(yù)平衡(héng)布局(jú)。县医院作为县(xiàn)级医疗卫(wèi)生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长(zhǎng)期以来，国(guó)家卫生健康委通(tōng)过开展三(sān)级医院对口帮扶(fú)等方式，引导优质医疗资源下移，不断提高县级医(yī)院的综合实力。

　　今后，继(jì)续(xù)推(tuī)进人(rén)才、技(jì)术、管(guǎn)理的下移，通过城市三级医院的对口支援(yuán)，托管，建(jiàn)立医(yī)联(lián)体，远(yuǎn)程医疗等(děng)多种形式，满足县域居(jū)民的基本医疗卫生需求，为普通(tōng)疾病在市县范(fàn)围(wéi)内(nèi)解(jiě)决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议(yì)同时指出(chū)，在接下来(lái)的工(gōng)作中(zhōng)，将继续推进临床重(zhòng)点专科(kē)“百千万”工(gōng)程，指导各地(dì)按照“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的思(sī)路，重点加强群(qún)众需求较(jiào)大(dà)的心(xīn)血管外科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学等(děng)专科建设，补齐资源短板，完成预期的(de)建设任(rèn)务(wù)。随着具体政策的(de)出台，相关(guān)的(de)基层医疗器械市(shì)场或(huò)将受益(yì)。

　　可(kě)发(fā)现与医疗成(chéng)像器材、生命信息设备和心血管耗材相关的板块将会(huì)有较大的发展空间(jiān)。其(qí)中的个股有(yǒu)：联影医(yī)疗(liáo)、万(wàn)东医(yī)疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策(cè)频频出台，医疗器械(xiè)市(shì)场持续扩张。随(suí)着(zhe)国家继续支持优(yōu)质医疗资源扩(kuò)容下沉的政策，在未来，医疗(liáo)卫生(shēng)资源(yuán)的(de)分布将会得到优化，促(cù)进更多优质(zhì)的(de)医疗资源向下扩容，释放更多(duō)中、基层医(yī)疗机构的采购(gòu)需(xū)求。

　　在国家“十四五”规划(huà)中提出(chū)要加(jiā)强(qiáng)医疗卫生领域的(de)基础设(shè)施建设的(de)背景下(xià)，预计医疗器械采(cǎi)购将更加宽(kuān)松，这将推动医疗器(qì)械市场的快速发展。在政策推(tuī)动下(xià)，国(guó)产品牌有望(wàng)凭借(jiè)高性价(jià)比(bǐ)的(de)优势(shì)加速(sù)进(jìn)入医院，长期而言，随着多项政策支持的(de)持续(xù)加强(qiáng)，国产替(tì)代(dài)将逐步(bù)加速，相关大型(xíng)医疗器械的(de)龙头(tóu)厂商将会抓(zhuā)住放量(liàng)的机会，实(shí)现快速发展。

　　华富证券建议关注国(guó)内高(gāo)端医疗设备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联(lián)影医(yī)疗、澳华(huá)内(nèi)镜(jìng)、开立(lì)医疗、海(hǎi)泰(tài)新光。这些企业具有较好的(de)产品(pǐn)性能、较好的渠道(dào)和较强的研发能力。

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