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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者可能(néng)不(bù)得不(bù)进一步提高利率(lǜ)以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将观(guān)望一定(dìng)时间，看(kàn)看经济数据表现再(zài)决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏(è)制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看(kàn)到“通胀实质性(xìng)下降”才能(néng)确信没有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示(shì)，他(tā)认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不(bù)触发经济(jì)严(yán)重下(xià)滑的情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在联(lián)邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作15日正式(shì)启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场互(hù)联互通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香港及其他(tā)国(guó)家和地区(qū)的境外投资(zī)者(zhě)经由香港与内地基(jī)础(chǔ)设(shè)施机构(gòu)之间在交易、清算、结(jié)算(suàn)等方(fāng)面互联(lián)互通的机(jī)制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可交易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币种(zhǒng)为人(rén)民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会员(yuán)或(huò)该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投(tóu)资(zī)者为符合(hé)人(rén)民银行要(yào)求并(bìng)完成内地银(yín)行间债券(quàn)市场准入备案的(de)境外机构投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟(nǐ)申(shēn)请开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资(zī)者需同时申(shēn)请成为(wèi)场外(wài)结算公司的清算会(huì)员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交易(yì)净限(xiàn)额(é)为(wèi)200亿(yì)元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可根据市场情(qíng)况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘(pán)却仍能正(zhèng)常交易(yì)，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限公(gōng)司(sī)（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示性公告。202022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才23年5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券(quàn)交易规则(zé)》第(dì)一(yī)百三十条等相关规(guī)定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的(de)转股和赎(shú)回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美(měi)联储继续(xù)加息预期以及欧美银行业(yè)危机的继(jì)续(xù)发酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是(shì)本轮(lún)加息周期的第(dì)十次加(jiā)息，也可能是(shì)本(běn)轮紧缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格(gé)在(zài)假期开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存连(lián)续下降支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基(jī)本面的改善(shàn)推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的(de)利多预(yù)期。油(yóu)脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天(tiān)日均发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续(xù)成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划(huà)，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机(jī)构预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的(de)预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏(piān)弱，出口月度(dù)环(huán)比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在(zài)价格(gé)持续下(xià)跌后，利(lì)空落地效应以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推(tuī)动期价快速(sù)反弹，而(ér)库存预估下降(jiàng)的原因(yīn)来自于马来(lái)西(xī)亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自(zì)身基本面供应增加的利(lì)空因素逐步(bù)弱化(huà)也(yě)对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的(de)一项调查显示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年(nián)5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务网监(jiān)测数(shù)据显示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性(xìng)减产(chǎn)以及印(yìn)尼(ní)国内出口政策(cè)限制(zhì)导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)大幅下(xià)降，主要是受到年(nián)初(chū)国内(nèi)疫情防控(kòng)措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差高位运行(xíng)导致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺激了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于(yú)印尼(ní)5月(yuè)出口政(zhèng)策(cè)出现调整(zhěng)，将允许更多的(de)棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为(wèi)全球(qiú)主(zhǔ)要的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽(suī)然库存都不同程度(dù)下(xià)降，但(dàn)都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量(liàng)处于年内低(dī)位，无法满足(zú)当月需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求差，但依然(rán)没有扭转去(qù)库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库(kù)的(de)主要原(yuán)因(yīn)。后期随着(zhe)产(chǎn)量季(jì)节(jié)性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随(suí)着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着(zhe)气温(wēn)升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新(xīn)累库(kù)，需要进口增(zēng)加(jiā)，也就是说进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需要产地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的(de)累库必将早(zǎo)于(yú)国内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情(qíng)况来(lái)看，短期内缺乏(fá)明显利(lì)多因素驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油(yóu)上(shàng)涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周期(qī)来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周四也放(fàng)慢了(le)激进紧缩(suō)的(de)步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结(j2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才ié)束，市场(chǎng)焦(jiāo)点(diǎn)仍将集(jí)中(zhōng)在(zài)美国银行业(yè)的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于(yú)油脂来说，目前基(jī)本面仍然多(duō)空交织(zhī)。当(dāng)前年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对(duì)国内市场的压(yā)力(lì)持续(xù)存(cún)在(zài)，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独(dú)立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联储加息已(yǐ)经(jīng)在(zài)市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油(yóu)工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和(hé)食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一(yī)段时(shí)期内(nèi)是固定(dìng)的，不会(huì)因为(wèi)原油及宏观市场的波(bō)动(dòng)，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作为消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自身基(jī)本面对价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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