金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒李(lǐ)渡(dù)正式登陆港交所，尴(gān)尬的(de)是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第(dì)一天市(shì)值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字遭(zāo)开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第(dì)一(yī)只(zhǐ)实(shí)现资本上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开(kāi)发(fā)售获(huò)超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，不知道是出(chū)于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨(jù)头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成(chéng)本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致(zhì)力(lì)提供以酱香型为主的(de)次高端白酒产品(pǐn)的(de)中国白(bái)酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌(pái)，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营(yíng)白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中提(tí)供(gōng)三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的第三(sān)大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利(lì)润(rùn)表(biǎo)现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)的增速(sù)在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率(lǜ)也(yě)超过了(le)70%。

　　导致毛(máo)利率(lǜ)的直接(jiē)原因之(zhī)一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销(xiāo)开(kāi)支(zhī)分别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告(gào)费(fèi)就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒李渡的存货正(zhèng)在(zài)逐步增加。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称(chēng)大部(bù)分存货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍(réng)然(rán)有(yǒu)不少针对其产销失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿(yì)元

　　低于(yú)行业的毛(máo)利(lì)率和(hé)“豪横”的广告(gào)支(zhī)出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外的(de)“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南(nán)醴陵的(de)一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的(de)吴向东(dōng)，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联(lián)集(jí)团工作。此(cǐ)后四年，他升至新(xīn)华联集团董事、董事局(jú)副主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王(wáng)销量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大(dà)量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热(rè)化，下游经销商的日子越来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代(dài)工协(xié)议，这是他在白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足(zú)冲(chōng)进世界杯，媒体将(jiāng)时(shí)任(rèn)男足主教(jiào)练的米卢誉为神(shén)奇(qí)教练和好运(yùn)福星。深谙营(yíng)销的吴向东找(zhǎo)来米卢(lú)担任金六福形(xíng)象代(dài)言(yán)人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说(shuō)“中国(guó)人的(de)福酒，金六(liù)福。”很(hěn)长一段时间(jiān)，金六福的广(guǎng)告投放量都(dōu)是(shì)全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的(de)广(guǎng)告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团(tuán)（下辖金六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化(huà)旅游、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒(jiǔ)业等多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东(dōng)也一举(jǔ)成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿元人民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放(fàng)出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入(rù)销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增长的(de)内卷时代，并且很可(kě)能(néng)刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集中(zhōng)度看(kàn)趋势(shì)，真正的高(gāo)端消费在疫(yì)情场景中并没有太受影响，次(cì)高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的(de)恢复没有看到(dào)更强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季(jì)度上(shàng)市公司(sī)业绩会出现增(zēng)速(sù)放缓和进一(yī)步分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供(gōng)需-库存周期(qī)看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩产能(néng)，但(dàn)销量在下(xià)降；二是(shì)名酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企(qǐ)业渠道(dào)重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失(shī)的(de)主(zhǔ)要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其(qí)原因(yīn)在于城市化，大部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消(xiāo)费(fèi)习惯变了，导(dǎo)致未来(lái)升级(jí)空间基数变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了一组(zǔ)各价格带白酒节前和节后的终端进货量(liàng)数(shù)据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节(jié)后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价(jià)格节前下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低(dī)端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我们拭目以待。

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