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社日节是什么节日社日节是农历几月初几沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式(shì)之一：低(dī)估值、高分红

　　低估(gū)值、高(gāo)分红，是包括(kuò)能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运营商在(zài)内的“中特估”方向最鲜明(míng)的(de)共同特征：1）截(jié)至2022年底，能(néng)源链、“一(yī)带一(yī)路(lù)”和(hé)运营(yíng)商(shāng)PB估值分别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即(jí)便经历年初(chū)以来的大(dà)幅上涨后，当前这些板块估值仍处于历(社日节是什么节日社日节是农历几月初几lì)史平均水平附近。2）与此同时(shí)，能源链、“一带一路(lù)”和运营商(shāng)股(gǔ)息(xī)率显著高于(yú)市场整体(tǐ)，较(jiào)高(gāo)的(de)分(fēn)红也成(chéng)为其进(jìn)可攻(gōng)、退(tuì)可(kě)守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投资范式之二：政策的持(chí)续支撑和催化

　　政策持续支撑和催化(huà)，成为“中特估”中“一带一路”和运营商板块修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一(yī)带一(yī)路”十周年之(zhī)际，从沙(shā)伊(yī)和解、中俄深化合(hé)作联合声明、中巴(bā)联合声(shēng)明等，以及(jí)后续5月(yuè)召开在即的(de)第三届“一(yī)带一路”国际合作高峰论坛，“一带(dài)一(yī)路”相关利好不断，板块行(xíng)情得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上(shàng)升(shēng)为国家战略，相关政策密集(jí)出台。今年(nián)国务院改组又新(xīn)设国家(jiā)数(shù)据局。运(yùn)营商作为“数(shù)字经济”的基础设施，持续(xù)得到(dào)催化。

　　三、“中(zhōng)特(tè)估(gū)”投(tóu)资范式之三：景(jǐng)气修复(fù)预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民(mín)币升值的全(quán)年宏(hóng)观主线驱动盈利能力修复，带动能源(yuán)链整体性上(shàng)涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖(lài)海(hǎi)外供(gōng)应(yīng)、同(tóng)时下游需求基本集中在国内市场的方向之一，将(jiāng)充分(fēn)受益于(yú)人民(mín)币升值的(de)宏观趋势。2）中国(guó)经济复苏(sū)，下(xià)游领域需(xū)求预期(qī)回暖，能源产(chǎn)业链尤其是(shì)行业(yè)龙(lóng)头盈利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资范式，“中特估”重点(diǎn)关注(zhù)哪些(xiē)方(fāng)向？

　　除了能源链、“一带一路”和(hé)运营商等(děng)之外，当前我们建议关注机械（造(zào)船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港(gǎng)口）、大(dà)型银行等细分方向。

　　社日节是什么节日社日节是农历几月初几社日节是什么节日社日节是农历几月初几1）机械(xiè)（造船(chuán)）：船舶(bó)制造(zào)业作为国家重点(diǎn)支持的战略性产业之一，近年(nián)来经(jīng)历了行业调整和(hé)产(chǎn)能过(guò)剩的困境，但近期(qī)板块景气(qì)已在(zài)改善(shàn)：一方面(miàn)，随着全球航运市场(chǎng)需(xū)求正(zhèng)在(zài)增长，带(dài)来(lái)包(bāo)括化学品船与成品油轮船(chuán)的订单大幅提升。另(lìng)一方面，国(guó)企改革(gé)推动造船(chuán)企业重组(zǔ)整合和产能优化之下，国内船(chuán)舶(bó)制造业已在逐(zhú)步实现结构调整和(hé)产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路(lù)、港口）：五一期(qī)间各项数据(jù)恢复良好。业绩确(què)定性(xìng)强，承诺(nuò)高分红，类债属性突出。经济增速下行，高速公(gōng)路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩(jì)成长及(jí)确定性较高。同时近几年(nián)，高速(sù)公(gōng)路及铁(tiě)路板块上市公司更加(jiā)注重投资人回报(bào)，多(duō)家(jiā)公司发布股东回报计划，大幅提高(gāo)分红比(bǐ)例以及承诺未来几年高分红水平，给(gěi)投资人带来确定性的(de)高股息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经(jīng)济复苏大背景下融资(zī)需(xū)求(qiú)回(huí)暖，基本面有支撑，板(bǎn)块估值也(yě)具备修(xiū)复空间。2023年(nián)以来，信贷需求(qiú)连续三个月超预期回暖，在稳增长和扩投资的政策基调下，后续(xù)信贷、社融(róng)仍(réng)有望平稳增长(zhǎng)。此外，作为(wèi)业绩稳定(dìng)且高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的较(jiào)低位置(zhì)，修(xiū)复(fù)空间较大。