金融界5月16日消息 国新(xīn)办(bàn)今日上午举行4月份国民经济运(yùn)行情况新(xīn)闻发布(bù)会。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同比(bǐ)表现均弱于预期，尤(yóu)其(qí)是PPI通缩加剧，请问(wèn)原因有哪些？国(guó)家统计局如何看(kàn)待未来(lái)的走势？

　　国(guó)家统计局新闻发言人、国民经济(jì)综合(hé)统计司司长付凌晖回应称(chēng)，当前价格低位(wèi)运行主(zhǔ)要是阶段性的，当前中国经济不存在通缩，总的来看，下阶段(duàn)也不(bù)会出现(xiàn)通缩。从CPI的情况(kuàng)来看，今年以来(lái)，CPI同比涨幅(fú)总体上是回落的，4月(yuè)份同(tóng)比上涨0.1％，涨幅比(bǐ)上个月(yuè)回落了0.6个(gè)百分点，CPI走低主(zhǔ)要是一些阶段性因素影(yǐng)响。

　　一是食品价格的(de)回落。随着气(qì)温的(de)转暖，鲜(xiān)菜、鲜(xiān)果供(gōng)应(yīng)增加，市场价格有(yǒu)所(suǒ)回落(luò)。同时，生猪市场(chǎng)供应总体(tǐ)是充足的。进(jìn)入4月(yuè)份(fèn)以后，猪(zhū)肉消费进入(rù)淡(dàn)季，猪(zhū)肉价格下行，也带动了食品价(jià)格的回落。4月(yuè)份，食品价格同比上(shàng)涨0.4％，涨幅比上月回落(luò)2个百分(fēn)点。

　　二是能源价格降幅扩大(dà)。今年(nián)以来(lái)，受到世界经济(jì)复苏乏(fá)力、全(quán)球能源(yuán)价格总体(tǐ)上趋于回落，对国(guó)内居民消费汽柴油价格输出型影响显(xiǎn)现，4月份CPI中，能源(yuán)价格同(tóng)比下(xià)降(jiàng)5.4％，比上月(yuè)降幅有所(suǒ)扩大。

　　三是国内部分耐用消费品降价(jià)促销(xiāo)。今(jīn)年以来，受到汽车优惠补贴政策去(qù)年底到期影(yǐng)响，国六B的排放标(biāo)准在今年(nián)7月份切换，车(chē)企(qǐ)降价促销力度加大，带动了价格的下行。我们看(kàn)到(dào)，4月份燃油小汽(qì)车(chē)价(jià)格环比还(hái)在下降。

　　四是(shì)上年同期对比(bǐ)基数(shù)走高。上年同期受到疫情冲击(jī)，猪肉价格进入到上涨周期等因素的影响(xiǎng)，食品价格涨(zhǎng)幅扩大。同时，由于国际地缘(yuán)政治冲突(tū)、全球(qiú)疫(yì)情影响，去(qù)年(nián)国(guó)际油价高涨(zhǎng)，带动了CPI中(zhōng)能源(yuán)价格上升(shēng)。在这些因素共同影响下，去年4月份CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩(kuò)大0.6个百分(fēn)点(diǎn)。

　　付凌晖指(zhǐ)出，在价格中食品(pǐn)和能源(yuán)由于受(shòu)到短期(qī)因素(sù)影响，往往波动会比(bǐ)较大，看价格总(zǒng)体的状况，更重要的(de)还要看核(hé)心CPI。从核心CPI的(de)状况(kuàng)来看，4月份同(tóng)比上涨0.7％，涨幅和上月相(xiāng)同，总体保持基本稳定(dìng)。从核(hé)心CPI目(mù)前(qián)的情(qíng)况来(lái)看(kàn)，目前0.7％的(de)涨幅和(hé)疫情前相比还(hái)是偏低的，很重要(yào)的(de)原因是服(fú)务(wù)需求仍在恢复中，相关价格涨幅跟过去(qù)相(xiāng)比偏低。

　　他表(biǎo)示，随着(zhe)经济社会恢复常态化运行(xíng)，服务(wù)需求稳步(bù)扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价(jià)格涨幅回升，带动服务价格涨幅有所扩(kuò)大。4月份(fèn)，服务(wù)价格同比上(shàng)涨1％，涨幅比上月扩大(dà)0.2个(gè)百分点，连续两个月回升。未(wèi)来随(suí)着(zhe)服务消费(fèi)需求带动增强(qiáng)，价格回升也会推动核心(xīn)CPI涨幅回归到(dào)合理(lǐ)的(de)水平。

　　付凌晖指出，从PPI情(qíng)况来看，今年以来受(shòu)到国内外多重因(yīn)素(sù)影响，PPI同比(bǐ)降幅连续扩大，4月份同(tóng)比下降3.6％，主要影响因(yīn)素有以下几个：

　　一是国际输入性因素影(yǐng)响。我(wǒ)国部分大宗(zōng)商品价格与(yǔ)国际(jì)市(shì)场联系比较紧密，今年(nián)以来受到世界经济恢(huī)复乏(fá)力影响(xiǎng)，国(guó)际(jì)大(dà)宗商品(pǐn)价格走低、国内石油、有色价格出现(xiàn)下降，4月份石(shí)油和天然气开(kāi)采(cǎi)业价格下(xià)降16.3％，化学原料和化学制品(pǐn)业价(jià)格下降9.9％，有色金属(shǔ)冶炼和压延加工业价格下降8.6％。

　　二是部分行业(yè)市场需求不(bù)足。经济恢复常态(tài)化运行(xíng)以(yǐ)后，部分(fēn)行业产能供(gōng)给充裕，但市场需求相对不足，价(jià)格(gé)有所下降。比如煤炭产能继续释放，进口持续增(zēng)加(jiā)，而电煤需(xū)求季节性减少，市场进(jìn)入淡季(jì)，价(jià)格(gé)降幅(fú)有所扩大，4月份煤炭开(kāi)采和洗选业价格下降9.3％。我国钢材产能比较充(chōng)足(zú)，而市场需求还在恢复中，价格出现下降，4月份(fèn)黑色金(jīn)属冶炼和压延加工业(yè)价格下降13.6％。

　　三是上年(nián)价(jià)格变动翘尾下拉(lā)影响加(jiā)大。4月份上年价格翘尾影响(xiǎng)是(shì)负2.6个百分点，比3月(yuè)份下拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段(duàn)情况来看，国(guó)际(jì)输入性影响还会持(chí)续，国内(nèi)市场需求仍(réng)在恢复中(zhōng)，部分工业品价格短期下行情况(kuàng)还会(huì)延续(xù)。但是随着国内经济恢复，市(shì)场(chǎng)需求(qiú)回暖(nuǎn)，总(zǒng)的判(pàn)断(duàn)，下半年PPI有望逐步回升。

　　央(yāng)行报告：当(dāng)前(qián)我国(guó)经济没有出现通缩

　　值得注意(yì)的是，昨天央行发布(bù)的一季度(dù)货币政策报告也提及通缩。报告提到，我国通(tōng)胀水平处(chù)于温(wēn)和区间(jiān)。过去一年(nián)、五年和十年(nián)，CPI年均涨(zhǎng)幅都(dōu)在2％左右。

　　今年以来物价(jià)涨(zhǎng)幅阶(jiē)段性回落，主(zhǔ)要与(yǔ)供需恢复时间差和基数效(xiào)应有关。我国经济运行开局(jú)良好(hǎo)，同时通胀保持温和，CPI涨(zhǎng)幅(fú)逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行(xíng)在(zài)负值区间。

　　总的看，若经济(jì)保持(chí)正常增(zēng)长态(tài)势，CPI阶段性回落的影响不宜夸大。

　　本轮物(wù)价回落客(kè)观上有(yǒu)以下因素：

　　一是供给能力较强。在稳经济(jì)一揽子政策(cè)有力支持下(xià)，国内生产持续加(jiā)快(kuài)恢复，PMI生产分项(xiàng)保持在(zài)较高景气区间；农副产品生(shēng)产稳(wěn)定、物流渠道畅(chàng)通，也保证了居民“菜篮(lán)子”“米(mǐ)袋子(zi)”供应(yīng)充足。

　　二是需求复苏偏慢。实体经济生产、分(fēn)配、流(liú)通、消费等(děng)环节本身(shēn)有个(gè)过(guò)程，加(jiā)之(zhī)疫(yì)情的“伤痕效应”尚未(wèi)消退，居(jū)民超额储蓄(xù)向消费的(de)转化受收入分配分(fēn)化、收入预期(qī)不稳(wěn)等制(zhì)约，特别是汽车、家(jiā)装等大宗消(xiāo)费需求偏弱。近期居民出现提(tí)前还(hái)贷现(xiàn)象，也(yě)一定(dìng)程度影响(xiǎng)当期消费(fèi)。

　　三(sān)是基(jī)数效应明(míng)显。去年国际(jì)油价一度逼近140美元(yuán)大关，今年以来(lái)已回落至(zhì)80美元(yuán)附近，带动(dòng)CPI交通工具(jù)燃料和(hé)居住水电燃(rán)料的(de)同比增速走低；疫情扰动使得去年3月(yuè)鲜菜价(jià)格反季节(jié)上涨，对今(jīn)年也(yě)存在高(gāo)基数(shù)影(yǐng)响。GDP等宏(hóng)观经济数据(jù)同样(yàng)存(cún)在(zài)明显基数效应(yīng)，去年二季(jì)度受疫(yì)情冲(chōng)击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年(nián)二季度GDP增速(sù)可能明(míng)显回升。

　　未来几个月受高基(jī)数等影响，CPI将低(dī)位窄幅波(bō)动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要受去(qù)年同期CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左右的高基数(shù)影(yǐng)响。但要看到，随着(zhe)基数降低，特别(bié)是政(zhèng)策效(xiào)应将进(jìn)一(yī)步显(xiǎn)现，市场机制发挥充分作用，经济内生动力也在增强(qiáng)，供需缺口有望趋于弥合，预(yù)计下半年CPI中枢可能温和抬(tái)升，年末可能(néng)回(huí)升至近年均值水平附近。

　　报(bào)告表示，当前我国经济没有出现通缩(suō)。通缩主要指价格持续负(fù)增长，货(huò)币供应量也具(jù)有下降趋势，且通常伴随经(jīng)济衰(shuāi)退。我国物(wù)价仍在温和上涨，特(tè)别是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融增(zēng)长相对(duì)较快，经济运行持续好(hǎo)转，不符合通缩的特征。

　　中(zhōng)长期看，我国经济总供求基本平衡，货币条件合理(lǐ)适度，居民预期(qī)稳定，不存在长期通缩或通(tōng)胀的基础。

中国欠别国钱吗>

　　国(guó)金宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一(yī)问：通缩大讨论？通缩是(shì)个(gè)伪命题，担忧大可不必

　　物价是经济短周期波动(dòng)的滞后指标，不能(néng)仅以物价回落来评判经济(jì)进(jìn)入(rù)“通缩(suō)”。过往经验显示(shì)，经(jīng)济的周期性波动(dòng)主要由需求驱动，物价跟随需求变化而变化，使得物价变(biàn)化滞(zhì)后经(jīng)济1-2季度左右(yòu)；经(jīng)济复苏初期，需求才(cái)刚刚开始修复(fù)，对价(jià)格的提振尚不明显，使得物(wù)价指(zhǐ)标低位徘(pái)徊(huái)，例如，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比均在1％以下。

　　领先指标持续修(xiū)复，显示经济处(chù)于复苏初期。以企业中长期资(zī)金来源刻(kè)画的有效社(shè)融增速(sù)，去年9月以来持(chí)续回升，由去(qù)年8月的8.7％回(huí)升2.8个百(bǎi)分点至今年4月的11.5％；按照有效社融变化领先经(jīng)济2个(gè)季度左右的经验规律，本(běn)轮信用扩张(zhāng)会带动经济在(zài)2023年(nián)初见底回升，1季度经(jīng)济指标已有所体(tǐ)现。

　　年初(chū)以来物价的(de)回落(luò)，受基数、供给和(hé)外(wài)需等(děng)影响(xiǎng)较(jiào)大(dà)；伴随拖累减弱、需求(qiú)修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年基数(shù)较(jiào)高外，猪肉、鲜菜等食品价格回(huí)落，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的(de)拖累(lèi)显著，而(ér)线下活动相关服(fú)务(wù)、衣着等价(jià)格逐步(bù)抬升。伴随(suí)拖累(lèi)减弱、需(xū)求支撑(chēng)增强，CPI即(jí)将(jiāng)底部回(huí)升(shēng)、PPI在年中(zhōng)前后开始(shǐ)抬升。

　　二问(wèn)：资金(jīn)空(kōng)转加剧，政策托底无用？周期(qī)启(qǐ)动(dòng)，渐入佳境

　　经济复苏(sū)初期，资(zī)金存在(zài)一(yī)定空转(zhuǎn)较为常(cháng)见。经验显示，资金空转多发生在经济回落、货币明显宽(kuān)松阶段(duàn)，部分资(zī)金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大(dà)，去年底以来(lái)也有类似特(tè)征；有所不同的是，当前资金多滞留在银行(xíng)体系(xì)、而不是非银金融机构，与(yǔ)居民理财回表、购房偏弱带(dài)来的居民与(yǔ)企业之间信(xìn)用派生偏(piān)少(shǎo)等紧密相关。

　　稳增长思路(lù)不同，使得(dé)信用(yòng)派生驱动和表征不同过往(wǎng)，企业有效信用(yòng)派(pài)生自去年9月以(yǐ)来持续(xù)改善，而房(fáng)地产相关(guān)融资拖累总体信(xìn)用派(pài)生。传统周期下，信用扩张以房地产驱动为(wèi)主，使得居民贷(dài)款(kuǎn)增长明显快于(yú)企业；相较之下，本轮信用修复主要靠企业融资(zī)扩张，有效社融(róng)从去年(nián)9月开(kāi)始持续(xù)回升，而居民信贷一度拖累社融回落。

　　本轮信(xìn)用派生(shēng)带来的经(jīng)济效应不同(tóng)过往，有效信用派生(shēng)对企业行(xíng)为的支持已开始显现。去年(nián)3季(jì)度(dù)以来，资金加速流向制造(中国欠别国钱吗zào)业，而房地产相关融资显著(zhù)弱于(yú)以(yǐ)往，使得(dé)制造业投资表现显著强于(yú)房地产；伴随融资(zī)的持续改善，企业(yè)资(zī)本开(kāi)支在1季度有所扩大。但房地(dì)产“缺位”，压低了信用派(pài)生和(hé)经济增(zēng)长的(de)弹性。

　　三问(wèn)：中观数据已现(xiàn)“疲态”？疫情(qíng)“后(hòu)遗症”或被过度渲(xuàn)染

　　高频指(zhǐ)标(biāo)报复(fù)性(xìng)反弹后(hòu)走弱，主要缘于场(chǎng)景(jǐng)恢复的“脉冲”；但(dàn)疫后“疤痕效应”的存在，使(shǐ)得大家容易产生悲观情绪。疫情政策(cè)调整，放大了“春节效应”带来的经济波动，部分(fēn)高频指标报复性反弹后出现(xiàn)走弱的(de)迹(jì)象。其(qí)中，偏消费端的活动(dòng)多(duō)在2月底(dǐ)之后走弱(ruò)，偏生产(chǎn)端略晚一点，导致宏观数据(jù)屡超(chāo)预期的(de)同时，市场信心反其(qí)道而行之(zhī)。

　　内(nèi)生动能的修复(fù)已然开始，消费动能或被低(dī)估，前(qián)半程靠居(jū)民出行和企业消(xiāo)费(fèi)，后半程靠居民消费能力的恢复。出行意愿(yuàn)的持续(xù)改善、企业(yè)经营活动正常化(huà)等，皆指向场景恢复带来的消费修复持(chí)续性和弹性不(bù)宜低估；批发零售、住宿餐饮等服务(wù)业(yè)，及稳增长(zhǎng)相关行业招工(gōng)需求在(zài)逐步修复(fù)，有(yǒu)助于推(tuī)动收入与消费的正循环。

　　地产(chǎn)链(liàn)条的“积极”信号(hào)也在累积。地(dì)产大周期向(xiàng)下已是共(gòng)识，地产链条修复会弱于(yú)传(chuán)统周期；但(dàn)小周期(qī)超调后的修复出现(xiàn)一(yī)些“积极(jí)”信号。1）高能级(jí)城市地产(chǎn)供给增(zēng)多(duō)、质(zhì)量改善，利于需求释(shì)放、形成(chéng)供需“正向(xiàng)循(xún)环”；2）中西部地区棚改(gǎi)加码（可比口(kǒu)径增(zēng)长(zhǎng)近60％）、中西部地区收入(rù)修复(fù)等，有利(lì)于稳定低能(néng)级城(chéng)市(shì)需求(qiú)。

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