北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副董事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球投资(zī)者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知”再度(dù)和(hé)投资者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能(néng)源、美(měi)国银(yín)行危机、苹果以及公(gōng)司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格(gé)依然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会放弃(qì)第二辆车(chē)。这是(shì)消社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说费者(zhě)行为对苹果公司带来(lái)的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取(qǔ)本次(cì)股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选出(chū)40条核心精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国(guó)石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个分成三(sān)个阶(jiē)段的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段由于(yú)他(tā)们去年(nián)优异的(de)业绩(jì)对卖(mài)家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这(zhè)部分股(gǔ)份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所(suǒ)有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务(wù)报(bào)表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥有多(duō)个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的(de)分(fēn)销做(zuò)的(de)很好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把(bǎ)产品的(de)分销渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们希望(wàng)能够(gòu)拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈(tán)自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前(qián)面临的问(wèn)题不在于是否开(kāi)新店。我和查理为了把(bǎ)这个(gè)品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次(cì)我们都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但(dàn)魔力也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关(guān)于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业(yè)务，随(suí)着疫情的来(lái)临(lín)，客流量(liàng)减少了(le)，但电(diàn)影院不能减少影(yǐng)片供(gōng)应，也不能(néng)减少其(qí)他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购动视暴(bào)雪的(de)事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出(chū)色(sè)了(le)

　　有投资人提问(wèn)，伯克希(xī)尔出售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份是否影响到(dào)了微软(ruǎn)对其的收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯(bó)克希尔(ěr)所(suǒ)有监管(guǎn)要求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了(le)。至于微软，我(wǒ)认(rèn)为他们已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与(yǔ)英国(guó)有关部门积极地进(jìn)行(xíng)了合作(zuò)，但这并(bìng)不代表他们(men)最终(zhōng)一定会(huì)成(chéng)功，这(zhè)也(yě)不是愿意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不(bù)清楚最(zuì)终结果会如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收(shōu)购最终(zhōng)没(méi)有成功，也(yě)不代(dài)表微软(ruǎn)或动视(shì)暴(bào)雪(xuě)有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特(tè)高度肯定了(le)苹果公司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓位中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高，但每年的(de)权重(zhòng)都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看(kàn)明(míng)白消费者的习惯。如(rú)果让消费(fèi)者选是放弃买手机还是(shì)放弃(qì)买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我(wǒ)们(men)知道什么是正(zhèng)确的价(jià)格，我们(men)可(kě)以在消费(fèi)者行为方面(miàn)做一定(dìng)的预测，以及它(tā)对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为这(zhè)已(yǐ)经接近(jìn)了危(wēi)险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是(shì)好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是(shì)非常有机(jī)会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意(yì)，而苹果(guǒ)的商业模式(shì)更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他(tā)们(men)要么(me)放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯(xīn)片行业(yè)台积电拥有非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在(zài)问答(dá)环节，巴(bā)菲特(tè)对(duì)此进行了(le)说明，在(zài)他看来台(tái)积(jī)电(diàn)是世界(jiè)范(fàn)围内管理最完(wán)善且最重要(yào)的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多(duō)人想(xiǎng)要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它(tā)只能(néng)留在（中(zhōng)国(guó)）台(tái)湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚(yà)利桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯(xīn)片工作，但至少在(zài)我看来，目前我们没有一家(jiā)公(gōng)司可(kě)以与台(tái)积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥(yōng)有一(yī)位91岁(suì)的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估(gū)了自(zì)己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是(shì)的(de)，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己，但他很有才华(huá)。所以(yǐ)，他(tā)高估了一(yī)个不(bù)需要(yào)高估就能成为天才的(de)人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要(yào)的不多(duō)，我在(zài)寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解(jiě)决不(bù)可能的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一(yī)起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不(bù)喜欢(huān)

　　关(guān)于(yú)新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行(xíng)业太(tài)艰(jiān)难了。例如福特(tè)汽车公司(sī)，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世(shì)界，但20年(nián)后(hòu)，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经(jīng)销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车品(pǐn)牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会(huì)面(miàn)临(lín)来自世界各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉(lā)利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一(yī)个吸引(yǐn)人(rén)的行(xíng)业，但电(diàn)动汽(qì)车即将大获成(chéng)功。现在它带(dài)来了(le)巨大的成本和巨(jù)大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本(běn)和(hé)巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工(gōng)智能持怀疑态度

　　在(zài)回答(dá)新加坡投资(zī)者关于人工智能的(de)问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好，因(yīn)为(wèi)人工(gōng)智能并不能取代很多领域的(de)人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人工智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇(qí)的(de)事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是(shì)不能(néng)掌控的。人工智能(néng)可以改变全世界，但(dàn)它并不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收益的机会(huì)在相对降低，但这并不代表没有投资机会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都(dōu)有(yǒu)新的改变，新的(de)事(shì)物(wù)永(yǒng)远在不断出现，而且会(huì)取代一些原(yuán)有的(de)技术，因此(cǐ)，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些(xiē)环境方面(miàn)的问题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了非常多(duō)的投入。不过，现在(zài)做的还远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表示(shì)，“我们现在正在经(jīng)历能源行业(yè)的变(biàn)革(gé)，全球都是(shì)如(rú)此，我们有3家美国的(de)公共事业公司，我们希(xī)望(wàng)能够在全国的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后(hòu)将这些计划进行(xíng)整合。我们也(yě)将(jiāng)我们的目(mù)标进行了同步规(guī)划，我们(men)希望2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融(róng)体系

　　在针对(duì)投资者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来怎样的经(jīng)济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公司的限额是25万美(měi)元(yuán)，这是法令的规定，但(dàn)这不是(shì)美(měi)国的行为(wèi)方式，就像他们不会让(ràng)债务上限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公(gōng)众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续(xù)问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行(xíng)存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而(ér)失去了工(gōng)作。不过(guò)，这些年来，银(yín)行系统发(fā)生了很大变化(huà)。二战后的那(nà)一年(nián)，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非常(cháng)明智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司(sī)。现在已经(jīng)是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了制定(dìng)保(bǎo)证金要求的责任。他们(men)改变了很多次保证金要求(qiú)，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱(qián)的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美(měi)联储解决(jué)不了财(cái)政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发(fā)了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在(zài)批评美(měi)联储失(shī)职。不过，巴菲特却(què)认(rèn)为(wèi)，问(wèn)题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们(men)正(zhèng)在(zài)履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价(jià)。我(wǒ)们每个人(rén)，包括(kuò)学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最初(chū)所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪(kè)守旧的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业可(kě)以有各(gè)种(zhǒng)各样的新发(fā)明(míng)，但它(tā)需要有旧的(de)价(jià)值(zhí)观(guān)。我们不知道会发生什(shén)么，因(yīn)为(wèi)在目前的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许(xǔ)多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全的(de)银行投资方法，不做别(bié)人做(zuò)的一些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银行(xíng)可能(néng)是一个非常不错的投资(zī)。最初(chū)在(zài)1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投(tóu)资了一家(jiā)银(yín)行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人们对货(huò)币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币(bì)，我看不(bù)到任(rèn)何其他货币(bì)能(néng)够取代(dài)它。我觉得没人能理解现在的(de)情况，只有鲍威尔(ěr)（美联(lián)储主(zhǔ)席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也(yě)不能完全(quán)控制(zhì)我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生(shēng)的时候，并(bìng)没有人(rén)知道需要印(yìn)多少(shǎo)数额的(de)货币才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们会(huì)对货币失(shī)去信心，他们的行(xíng)为(wèi)方式可能会完全不(bù)同。我们无(wú)法预测，但我们(men)知道这不是(shì)一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多(duō)上市公司(sī)涉及保险业(yè)务，但(dàn)没有一家是自己(jǐ)愿(yuàn)意(yì)去投(tóu)的。虽然(rán)有人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在我们(men)看(kàn)来，其依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解释，盖(gài)可在(zài)技术方(fāng)面需(xū)要(yào)做的(de)工(gōng)作要(yào)比想象的(de)多很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可第(dì)一季(jì)度业绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个原(yuán)因(yīn)，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了前一年的保险准备金，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺季(jì)，此(cǐ)外在(zài)远程信息处理(lǐ)方面，盖(gài)可也取(qǔ)得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领(lǐng)域从(cóng)来不是(shì)特别活跃，因此也(yě)不会(huì)受到不良贷款等一系列负面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界(jiè)很(hěn)多(duō)地方市(shì)中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的，它会(huì)影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是(shì)

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公(gōng)司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密(mì)切(qiè)关注这一团队(duì)的(de)运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的(de)铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了(le)一段困难时间，但好在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和(hé)供应方面(miàn)的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和(hé)其他一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑(lǜ)的是恢(huī)复(fù)铁路的长(zhǎng)期运营，而不(bù)是短期专注于(yú)在20年内达到某一运营指标，要(yào)长期为客(kè)户(hù)提供(gōng)可持续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的(de)历史上

　　没(méi)有一(yī)次(cì)情绪(xù)化投资决定

　　在(zài)回答有没(méi)有(yǒu)因(yīn)为情绪(xù)作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特(tè)表示：“虽然(rán)在(zài)生活中谁都(dōu)不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资(zī)或商业(yè)决定时成(chéng)为一个没(méi)有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元(yuán)的股(gǔ)东(dōng)权(quán)益(yì)

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的(de)钱，作为(wèi)股东(dōng)的份额，作为伯(bó)克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资(zī)者(zhě)不需要花任何钱。我们投(tóu)资并(bìng)创造了(le)超(chāo)过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿(yì)美(měi)元的(de)现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发(fā)现金？我们感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟大(dà)的(de)企业。我们(men)可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格(gé)，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有人(rén)能(néng)像我们一(yī)样达成交易(yì)。2008年我收(shōu)购了(le)一(yī)大堆公司，这种事(shì)情(qíng)会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的(de)，所以当一家(jiā)好公司面(miàn)临(lín)被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资金(jīn)。但我们(men)的股(gǔ)东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公(gōng)司(sī)如何在短(duǎn)期(qī)利润和长期防御能力(lì)之间(jiān)做出选择？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好的(de)事业。好的企(qǐ)业不多，但我(wǒ)们确实(shí)找到(dào)了(le)一些(xiē)，例如，当我们在1966年试(shì)图(tú)涉足百货(huò)商店业(yè)务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图(tú)案绘制(zhì)，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一直在试图(tú)洞悉(xī)的是消费者的(de)行为，我们(men)不能洞悉(xī)企业的技术(shù)趋势，如果能做到(dào)这点，那也(yě)能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注(zhù)的接班人话(huà)题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我(wǒ)的工作(zuò)，当然(rán)现在我(wǒ)还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可(kě)以把(bǎ)一(yī)些事情做得更好，或(huò)者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但格雷(léi)格是做出最(zuì)终(zhōng)决定的那个人。未来我们(men)还需要更多的优秀人(rén)才，去(qù)涉(shè)及更多(duō)的业务(wù)。如果这(zhè)些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝(jué)不(bù)会让(ràng)他(tā)们接替我们做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀(xiù)在(zài)于从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克(kè)希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能(néng)够(gòu)做的更(gèng)好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选出的十(shí)大(dà)最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系(xì)，而(ér)总是(shì)会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访(fǎng)日(rì)本五大(dà)商(shāng)社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何(hé)到访日本，并(bìng)参观五大(dà)商社。“我去(qù)那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意(yì)伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“我(wǒ)们确实希望和（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它们(men)是一些令人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢(huān)这些公(gōng)司的文(wén)化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年(nián)后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为社(shè)会带来幸(xìng)福感

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲特(tè)提出了一(yī)百年(nián)后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会带来幸福(fú)感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资本和(hé)大量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销且(qiě)屹立(lì)不(bù)倒一(yī)样，成为其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家(jiā)的资产而非负(fù)债，以(yǐ)往记录(lù)已经说明了这(zhè)一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部(bù)分(fēn)公(gōng)司都要多，也仍(réng)然可(kě)以在(zài)国家的经(jīng)济中投(tóu)入非常(cháng)多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格(gé)雷(léi)格继任后，他仍会(huì)做出(chū)与现在相同的股票回(huí)购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的(de)回购计划框架，我会继续(xù)沿用，因为(wèi)股票回(huí)购将同(tóng)时对股东和(hé)公(gōng)司自(zì)身(shēn)的运营(yíng)产生(shēng)益处，如果资本(běn)足够且股票很有吸引力，那么为(wèi)什么不通过回购来提(tí)升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人(rén)。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某(mǒu)种价(jià)值观(guān)，重要的(de)是：你要践行这样的价(jià)值(zhí)观(guān)，并(bìng)和他们谈(tán)论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在(zài)学习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何度过这一(yī)生，你可以(yǐ)写一下讣(fù)告，并进(jìn)行(xíng)逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观(guān)察过很多富裕家庭(tíng)，它(tā)们(men)在财(cái)产规划分配上都存在(zài)各(gè)自的问题。我年事(shì)已高，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及(jí)他们的建议(yì)。这(zhè)件事情对(duì)于(yú)孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些(xiē)人完全(quán)不向他们的孩(hái)子透露任何(hé)遗(yí)嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让他们(men)知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内(nèi)容——这在以(yǐ)后(hòu)会很难更改(gǎi)，我认(rèn)为这是家长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并(bìng)学(xué)会(huì)感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和(hé)活动(dòng)；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要学会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运(yùn)都(dōu)押宝(bǎo)在(zài)运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常(cháng)棒。和(hé)一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且(qiě)我上班(bān)通勤也只需要约(yuē)5分钟的(de)路程，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么(me)能比(bǐ)这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排(pái)名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资上对他产生的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中写(xiě)下一些(xiē)非常有说服力(lì)的话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年间(jiān)所从事和热(rè)爱(ài)的工作都(dōu)是错误的。我看(kàn)了这(zhè)本书（注(zhù)：即(jí)《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的(de)想法是否正(zhèng)确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它(tā)一(yī)直(zhí)在畅社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再(zài)找一本(běn)书在其(qí)领域里具(jù)有这样(yàng)持续的地位？”

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