在股市高点成(chéng)立(lì)的主动权益类定开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破(pò)面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成立满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整(zhěng)体破净率(lǜ)与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关(guān)。其(qí)中(zhōng)，高点成立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也(yě)建议基金公司要(yào)更(gèng)加(jiā)前瞻性(xìng)布局(jú)产品，克服短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利(lì)益(yì)和导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权(quán)益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基(jī)金公司发布公告(gào)称，根据(jù)基金法、基(jī)金运(yùn)作管(guǎn)理办法、基金合同(tóng)的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年(nián)定期开放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后一个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基金(jīn)出(chū)现触(chù)发基金(jīn)合同(tóng)终止的(de)情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无须召开(kāi)基金份额持(chí)有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只基金的(de)基金合同生(shēng)效后，若登记机构完成每(měi)个开放期最后(hòu)一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确(què)认时，基金的(de)基金份(fèn)额持有人数量不满200人或者基金资(zī)产净(jìng)值低于五千万(wàn)元，基金(jīn)管理(lǐ)人在履行相(xiāng)关(guān)监管报告和信息(xī)披露程序后(hòu)终(zhōng)止基(jī)金合同，无(wú)需召开基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来(lái)两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权(quán)益类定(dìng)期开(kāi)放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计(jì)算）即(jí)将(jiāng)迎来开放(fàng)日，目前(qián)破净产品(pǐn)（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研(yán)究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言(yán)，随着基(jī)金开(kāi)放日临近，为了应对基(jī)金集(jí)中申赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾(qīng)向于保守，权(quán)益仓位可能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在权(quán)益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体上破净率可(kě)能有增加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破净率情(qíng)况(kuàng)也(yě)与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也分(fēn)析(xī)，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成(chéng)立(lì)于2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净(jìng)的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量(liàng)较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可能也与(yǔ)基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式(shì)基(jī)金(jīn)来看，多数(shù)成立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高点成立可(kě)能(néng)是部分基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金(jīn)发(fā)行角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，权(quán)益(yì)市场高点时(shí)基金(jīn)发行(xíng)相对容(róng)易，而(ér)且规模也容易(yì)做大，基金公司有动(dòng)力去(qù)做(zuò)；但从投资者而言，高(gāo)点入(rù)市就容易出现一段时(shí)间内基(jī)金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公(gōng)司(sī)而言，在市场高(gāo)点(diǎn)时要(yào)保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点(diǎn)，克(kè)服短(duǎn)期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益导(dǎo)向进(jìn)行产品布局和(hé)发行。此(cǐ)举既可以保护投资(zī)者利益，也可以树立基(jī)金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机构负(fù)责(zé)人也表示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权(quán)益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不(49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数bù)同的投资策略(lüè)、不(bù)49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数同投资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时(shí)容(róng)易(yì)出(chū)现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来(lái)的灵(líng)活(huó)性限制很可能(néng)会影响产品未来(lái)的(de)超额收益(yì)。同(tóng)时(shí)，优质资产(chǎn)的资金容量通常有限，且(qiě)短期快速(sù)上涨很可能(néng)估值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理规模(mó)要求基(jī)金经理不(bù)得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多(duō)投资(zī)机会，调整投资分(fēn)布，也可(kě)能会增加错判(pàn)的风(fēng)险，对(duì)获取超(chāo)额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门(mén)机构负责人也建(jiàn)议基(jī)金公(gōng)司(sī)前瞻性布局(jú)产品，并将规模(mó)控(kòng)制在基金经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高点成立的(de)产品，如果通(tōng)过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控(kòng)制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定(dìng)的(de)超额(é)收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定期(qī)开放(fàng)式(shì)权益(yì)类基金(jīn)表(biǎo)现不及预期，近(jìn)一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期(qī)时，投资者(zhě)的(de)心态会受到一定程度(dù)的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信心。如果(guǒ)破净(jìng)率持续上升(shēng)的话，投(tóu)资者对(duì)于后续新发基金的购买意愿可(kě)能会(huì)下降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金(jīn)经理更好施(shī)展(zhǎn)投资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频繁交易等(děng)方(fāng)面(miàn)具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利(lì)于(yú)为(wèi)投(tóu)资(zī)者创造更(gèng)好收益。但是(shì)定开(kāi)基金也受市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌(diē)破净值也是(shì)正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基(jī)金发行时，一是要避免高(gāo)位发行(xíng)，二是(shì)要(yào)做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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