5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基(jī)金(jīn)等多家头部(bù)公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业(yè)内(nèi)广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回(huí)调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人(rén)士认(rèn)为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期(qī)投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随(suí)着国产替(tì)代持(chí)续推进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。以中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均(jūn)有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列(liè)第一，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预(yù)期主要原因(yīn)，一(yī)是国产替代进程不(bù)及预期，国(guó)内半导体企业(yè)相比海外(wài)半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术和人才等(děng)方面存(cún)在差距(jù)，在国产替代(dài)过程中产品研发和(hé)客(kè)户(hù)导入进(jìn)程可能不及预期；二(èr)是下(xià)游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背(bèi)景(jǐng)下，全球电子(zi)产品等(děng)终(zhōng)端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产品(pǐn)需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重(zhòng)要(yào)的(de)构成央(yāng)国企对(duì)资产(chǎn)回(huí)报提出(chū)要(yào)求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维(wéi)度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业数字化(huà)投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来半导体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一(yī)方面是(shì)2022年(nián)板块(kuài)调整幅(fú)度较大，行业(yè)估值处(chù)于底部位置(zhì)；另一方面市场(chǎng)预期(qī)基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲从年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合(hé)因素(sù)引起行业近期的持(chí)续(xù)回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的(de)需求增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩(jì)的(de)压力(lì)，但一方面(miàn)需求会重新(xīn)复(fù)苏，另(lìng)一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国(guó)半导体企(qǐ)业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值(zhí)方面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波(bō)动较大(dà)，且(qiě)子(zi)板块和细分线(xiàn)索较多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于历史估值分位(wèi)低(dī)位(wèi)区间，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品(pǐn)的突(tū)破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了(le)三次工业革(gé)命，前两次都是(shì)以能源(yuán)为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向认知智能(néng)后，将对(duì)人(rén)类生产力的提升产(chǎn)生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一(yī)轮的(de)工业(yè)革命，它(tā)是(shì)信息革命经历了个(gè)人电脑、互联(lián)网革命和(hé)移动互联(lián)网革命(mìng)后在万(wàn)物智联层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一轮产(chǎn)业革(gé)命(mìng)爆发(fā)的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变(biàn抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲)革浪(làng)潮下(xià)，人(rén)工智能对云管端各方(fāng)面都产生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新(xīn)的投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导(dǎo)体的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议投(tóu)资者长期(qī)关注该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他(tā)认(rèn)为可以(yǐ)重(zhòng)点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导体设(shè)备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产化(huà)为(wèi)主的(de)设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需(xū)求为主的芯片设计都会在(zài)今年都有非(fēi)常好(hǎo)的机(jī)会。首(shǒu)先，基(jī)本面(miàn)上，美(měi)国对中国(guó)的极限制(zhì)裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十(shí)大(dà)对于科技(jì)安(ān)全的(de)强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过近一(yī)年的(de)充分调整，股价(jià)已经充(chōng)分反映悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正(zhèng)式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动(dòng)销(xiāo)数据和(hé)重点公司(sī)的边际(jì)变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石(shí)，算力(lì)芯片等(děng)核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设(shè)备(bèi)公(gōng)司的一季报业(yè)绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品(pǐn)种，也可(kě)能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注(zhù)景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确(què)定(dìng)，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价(jià)有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价(jià)值(zhí)，我们(men)也会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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