财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也(yě)迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企估(gū)值回归”业务(wù)交(jiāo)流(liú)会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业(yè)主(zhǔ球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么)题座(zuò)谈会，其中“在(zài)服务(wù)中国式现代化中促进金融业估(gū)值提升和高质(zhì)量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期(qī)的热门词(cí)，尽管披上了主题(tí)、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传(chuán)统行业国央企的(de)严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值(zhí)、高(gāo)分红，银行(xíng)为首的(de)大金融(róng)板块首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会(huì)议是(shì)为(wèi)此(cǐ)前获批(pī)的央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会(huì)议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无(wú)头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特(tè)估银行概念获得资金的(de)青睐(lài)。有了(le)多重(zhòng)消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块(kuài)走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次(cì)历史(shǐ)是否会重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当(dāng)前(qián)市场，银(yín)行板块(kuài)是作为(wèi)“国(guó)资含量(liàng)”比较高的(de)板(bǎn)块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估(gū)后有比较不错(cuò)的(de)表现，中(zhōng)特估有望持续为(wèi)投资者带(dài)来除稳(wěn)定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看，银行(xíng)板块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商(shāng)股(gǔ)也(yě)持续爆发(fā)，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以(yǐ)规模(mó)最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲情况下，原来(lái)看(kàn)不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反(fǎn)而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的(de)企(qǐ)业(yè)反而受(shòu)到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极(jí)度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合(hé)当(dāng)前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下(xià)行、中(zhōng)特(tè)估政策(cè)背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等(děng)来了久违的(de)上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市(shì)银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低配(pè球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么i)、基本面(miàn)预期极度悲观都是银(yín)行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在(zài)估(gū)值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银(yín)行的平(píng)均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮(lún)估值修复中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目标(biāo)价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资(zī)产质(zhì)量、让利(lì)实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股(gǔ)息(xī)是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他主题板块更(gèng)强(qiáng)的优(yōu)势，据财(cái)通证券研报，国(guó)有大行近(jìn)五年分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值投资和长期投资需要。近年来国(guó)有大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年(nián)提升趋(qū)势平球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入(rù)和较高的安全边际可以为投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板块(kuài)是(shì)高股息(xī)策略的理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价(jià)的(de)压力过去以(yǐ)及二三季度农(nóng)商行小微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产端收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业绩(jì)有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经(jīng)理余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行(xíng)对(duì)比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外(wài)绝大(dà)部分的银行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银行(xíng)还(hái)有大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行的估(gū)值水平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较(jiào)大的(de)修复(fù)空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问(wèn)题得到改善，从而提高银行(xíng)的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块(kuài)的走强，有市场(chǎng)观(guān)点开(kāi)始担忧市场行情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在中特估背(bèi)景下(xià)去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做(zuò)出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去(qù)被当成(chéng)行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜(qián)意(yì)识映射包括不限于大(dà)金(jīn)融(róng)爆(bào)发往往代表市场没有别的(de)方向(xiàng)、市(shì)场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的(de)金融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市(shì)值(zhí)的(de)板块(kuài)，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中小市值(zhí)板块(kuài)成(chéng)交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全(quán)市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能(néng)单一地(dì)以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较为极端(duān)的交易结(jié)构容易(yì)被表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前奏(zòu)，但(dàn)市(shì)场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一映(yìng)射分(fēn)析。

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