A股“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其(qí)A股股本计(jì)算则(zé)不过(guò)是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据计(jì)算，则其(qí)总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在(zài)数(shù)字经济(jì)、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国(guó)移(yí)动今年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地(dì)踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可(kě)能(néng)揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时(shí)代带来预(yù)备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争(zhēng)，向(xiàng)来(lái)是市场(chǎng)关(guān)注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王(wáng)变迁的背(bèi)后似(shì)乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一(yī)度超过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股(gǔ)第(dì)一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本(běn)市场市值(zhí)之首，得益于(yú)当时基建大发展时(shí)期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为(wèi)新(xīn)锐股王(wáng)。再后来(lái)，随着我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据；资料来(lái)源(yuán)：微(wēi)信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业(yè)的终端(duān)动销几乎(hū)并未达(dá)到预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除(chú)了离不(bù)开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概(gài)念加持(chí)，还(hái)有(yǒu)来自于(yú)“中特(tè)估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的(de)重要因素，二级市场对科(kē)技(jì)企业(yè)的态(tài)度(dù)能一定程度显示出科技企业的(de)竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报(bào)表示(shì)，公(gōng)司作为(wèi)国(guó)企数字(zì)经(jīng)济担当，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业(yè)务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业(yè)务的需(xū)求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为(wèi)代表的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔(mó)法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在(zài)风(fēng)光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越(yuè)茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业(yè)景气度(dù)提升，股价(jià)超越茅(máo)台并(bìng)一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融危机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴(bào)雷(léi)就(jiù)是股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业(yè)景气度变(biàn)化以及股市景气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家(jiā)企业股(gǔ)价能否持续上涨以及(jí)维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么此前市值却一(yī)直(zhí)不如(rú)茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的(de)问(wèn)题，中国(guó)移动本质作(zuò)为通信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需要持续不断(duàn)的(de)建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移动(dòng)今年一季度的(de)营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系列信号表明(míng)中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资(zī)高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意(yì)味(wèi)着届时全年资(zī)本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行(xíng)业重(zhòng)心已转向产业互联网和智能(néng)化，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券研报表示，中国移(yí)动(dòng)数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型收入(rù)对(duì)主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增(zēng)长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。

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