5月(yuè)以(yǐ)来，港股市场仍在持(chí)续下跌，最(zuì)近一个交易日即5月25日主要指数更是创出年内(nèi)收市新低。不过，虽然多只投资港股的(de)ETF产(chǎn)品年内收益告负，但资(zī)金越(yuè)跌越买，多(duō)只港股ETF产品年内份额(é)增幅明显，纷(fēn)纷创下历史新(xīn)高。如广(guǎng)发基(jī)金两(liǎng)只港股ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新(xīn)份额更(gèng)是(shì)逼近700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业(yè)内人士(shì)对此(cǐ)表示，港股作为离岸市(shì)场，基本面(miàn)主要(yào)跟随(suí)国内市场，而流动性(xìng)与海(hǎi)外流动性相关(guān)度较(jiào)高，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下(xià)，5月市场走(zǒu)势较弱。不(bù)过(guò)，当前港(gǎng)股市场估值(zhí)水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备(bèi)一定的(de)投(tóu)资性价比，看好(hǎo)人工智能、互联网科技、创新药等(děng)细(xì)分领域的投(tóu)资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额(é)再创(chuàng)新(xīn)高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日(rì)，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于(yú)年初增幅超(chāo)37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，有多(duō)只(zhǐ)ETF产品份额增幅明显，且再创(chuàng)历史新高。其(qí)中，广发恒生(shēng)科(kē)技ETF、广发(fā)港股创(chuàng)新药ETF年内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅(fú)不仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在(zài)跨境ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方达、富国基(jī)金等旗(qí)下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增长，年(nián)内份额(é)增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿(yì)份的(de)高位(wèi)，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最大(dà踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮)的港股ETF产品。

　　不(bù)过(guò)，从产品业(yè)绩(jì)来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品(pǐn)年内收益为(wèi)负，产品平(píng)均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今(jīn)年以(yǐ)来港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场(chǎng)持(chí)续震(zhèn)荡下跌，3月(yuè)下旬虽(suī)有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩(suō)量下跌，恒生指数、恒生科技指数在(zài)同日(rì)创下年内收市新(xīn)低；而整体看，5月港股市场踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮跌(diē)多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动(dòng)。

　　对(duì)于近期港股市(shì)场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多个(gè)因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)。一(yī)方面，国内经济(jì)复(fù)苏斜率放缓，市(shì)场处于弱预期和弱复(fù)苏叠加的阶(jiē)段；另一方面，海外核心通(tōng)胀(zhàng)仍存韧(rèn)性，美国债务上限到期带来(lái)的(de)债务违约风险也对市场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分内地互联(lián)网(wǎng)以及新经(jīng)济领域上市公司，5月(yuè)份日本正式(shì)出(chū)台(tái)了制(zhì)造设备(bèi)管制措施，加大了市场(chǎng)对于国内科技领域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德(dé)基金(jīn)基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要有基本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看(kàn)，去年防疫政策转向后市场对于国内疫(yì)后复苏(sū)有较高的预期(qī)，“从春节(jié)前后的复(fù)苏(sū)情况，我们确实看到由于线下场(chǎng)景(jǐng)的修复(fù)，消费(fèi)需(xū)求出现了(le)比较好的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整体相较一季(jì)度环(huán)比有(yǒu)所减弱，这也(yě)使(shǐ)得市场对于国内经济复苏预期开始修(xiū)正，整体盈利端预(yù)期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，张昳泓表示，海外(wài)对于(yú)暂停加息的节(jié)奏(zòu)出现(xiàn)反复，人民币(bì)汇(huì)率也在(zài)持续走弱，近期跌破7的(de)关口。港股作(zuò)为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟(gēn)随国内市场，而(ér)流(liú)动性与海外流动性相关度(dù)较(jiào)高(gāo)，在基本面及流动性双重压(yā)力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基金直(zhí)言，港股从(cóng)Beta的角(jiǎo)度是中(zhōng)美经济相对强弱关系的直接反(fǎn)馈，“放开国门之后(hòu)我(wǒ)们预期中国(guó)经济向上(shàng)，美国经(jīng)济进入衰(shuāi)退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结果(guǒ)中美两边的状态变化还是需(xū)要更长(zhǎng)时间，但(dàn)大概(gài)率还(hái)是会发生(shēng)的(de)，在这个过程中的(de)波(bō)折就(jiù)对应着(zhe)人(rén)民币汇率和港股的大幅波(bō)动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续(xù)下跌，但多位(wèi)业内人士认为，当(dāng)前港股市场(chǎng)估值水平(píng)已处于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一定的投资性价比(bǐ)，并(bìng)看好(hǎo)人(rén)工智能、互(hù)联网科(kē)技(jì)、创新(xīn)药等细分领域的投(tóu)资(zī)机会。

　　广发基金刘(liú)杰(jié)表示，受欧美银(yín)行业危机影(yǐng)响和(hé)主(zhǔ)要经济(jì)体政策变(biàn)化扰动，今年(nián)以(yǐ)来(lái)港股持续回调，整(zhěng)体表现(xiàn)不如(rú)A股。但随着国(guó)内外流动性压力持续(xù)缓解，未来港股资金(jīn)面(miàn)或(huò)有机会得(dé)到改善(shàn)，结合当(dāng)前的(de)低估值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些(xiē)波动较大且回调较多的细分板(bǎn)块或许是值(zhí)得关(guān)注的方向，例如恒生科技以及(jí)港股创新药等，若未(wèi)来(lái)市场进(jìn)一步(bù)回(huí)暖，科技领域、港(gǎng)股创(chuàng)新(xīn)药(yào)以及消(xiāo)费复苏或者更能调动市(shì)场的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广(guǎng)发基金刘杰认为港股波动(dòng)性(xìng)较大，建议投资者(zhě)通过定投分散参与，较好平衡风(fēng)险和(hé)机会(huì)。同时(shí)，选择更有价(jià)值的细分赛(sài)道，或许更符合未来市(shì)场的(de)表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能有(yǒu)望成为全球投(tóu)资的主线，推动了(le)中美股市的表现，未(wèi)来人(rén)工智能(néng)应用或利好科技相关细(xì)分领域。其次，港股(gǔ)创新药是(shì)国内医(yī)药领域(yù)长期具备相对优势的细分赛道，对(duì)比美国(guó)创新(xīn)药占比医药(yào)市场80％的占比，国(guó)内占(zhàn)比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤(liú)等方向需(xū)要(yào)更(gèng)多更先进的疗法和(hé)创新药，长期(qī)投资(zī)价值值得(dé)关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目前我国经济总(zǒng)量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的确定性增(zēng)强，居民可支(zhī)配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股(gǔ)市场是(shì)以机构和外(wài)资为主导的市场，因此海(hǎi)外经济数据对港股资金面会产(chǎn)生较(jiào)大影响。在当前流动性持续承压和(hé)较弱的国际宏观环(huán)境背景(jǐng)下，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投(tóu)资者可以关注(zhù)高(gāo)稳(wěn)定性且(qiě)具(jù)备估值性价比的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢(huī)复比(bǐ)预期更强或者(zhě)美国经(jīng)济(jì)下滑比预期更快这二者中任(rèn)一情(qíng)景(jǐng)发生甚至同(tóng)时发生时，我们可能就会看到人民币汇(huì)率(lǜ)的走强，同时(shí)港股整体表现也会走强(qiáng)。”中融基(jī)金进一(yī)步指出，可(kě)以先重点(diǎn)关注(zhù)运营商等(děng)高股息资(zī)产，而随着(zhe)市场预期更进一(yī)步强化，可以更(gèng)多关注互联(lián)网、创新药等高弹性板块。因(yīn)为消费品的业绩差异很大，建议更多关注个股的性价比与成长的(de)确定性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从长期(qī)维度来看(kàn)，当(dāng)下港(gǎng)股市场(chǎng)具备(bèi)一定的(de)投资性价(jià)比，当前估值水平仍(réng)然位于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平。从基本面角(jiǎo)度来(lái)说(shuō)，他们认为国内经济的复苏节奏可能大(dà)概率(lǜ)是一波三折趋势向上的弱(ruò)复苏态势(shì)，当下港股市场已经price in经济复(fù)苏较弱的相对悲(bēi)观的预期，往(wǎng)后看(kàn)随(suí)着经济的缓慢(màn)复苏(sū)，预计盈利预期也(yě)会逐步(bù)上(shàng)修(xiū)。而从流动性角度来看，美(měi)联储(chǔ)暂停加息虽在节(jié)奏(zòu)上较难判断，但(dàn)往(wǎng)未来看是(shì)大概(gài)率事件(jiàn)，预计人民币汇率的压力(lì)也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为(wèi)顺周(zhōu)期(qī)受(shòu)益于国内经(jīng)济复苏(sū)的消费、互联网、医药等(děng)板块仍然(rán)值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表(biǎo)示(shì)，港股市(shì)场(chǎng)由于其离岸市场特性，海外投资(zī)人(rén)占(zhàn)比(bǐ)较高(gāo)，受国内(nèi)及海(hǎi)外多(duō)重因(yīn)素影响，市场整体波动性较大，建议投资人可以逢(féng)低(dī)布局，更(gèng)多(duō)可以采取基金定投(tóu)的方式投资于港股(gǔ)市场。

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