财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之(zhī)地”，而年内(nèi)火爆(bào)的淄(zī)博(bó)烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值(zhí)得投资者(zhě)期待。

　　从(cóng)一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收突破(pò)百亿元。但(dàn)包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外(wài)资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵营的(de)分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随(suí)疫(yì)情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步(bù)复苏，叠(dié)加成本压力(lì)边际缓解，总监和经理哪个大23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显提速(sù)。国(guó)盛证(zhèng)券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势(shì)明显 大鱼(yú)吃小鱼后(hòu)“五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸”格局(jú)或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶段低(dī)点迄(qì)今股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤(pí)酒股价(jià)同期累计(jì)最(zuì)大涨幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤(pí)酒股价跌近(jìn)六(liù)成，珠江啤总监和经理哪个大(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中(zhōng)国实施“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工(gōng)程”后，啤酒产(chǎn)业(yè)兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力(lì)波(bō)、福(fú)建的惠泉(quán)、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄(huáng)河、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座(zuò)城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的(de)具(jù)体市场份额(é)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头(tóu)部企(qǐ)业将(jiāng)有望进一(yī)步提升盈(yíng)利水(shuǐ)平。分析人士指出，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼”的(de)市场趋势不变(biàn)，经过(guò)一段时(shí)间(jiān)的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演(yǎn)变为“一(yī)超(chāo)多强”：华(huá)润啤酒把青(qīng)岛啤酒和(hé)百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的(de)是，这几年(nián)，外资(zī)啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持(chí)的(de)嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年(nián)的营业利润增长将低于去(qù)年的水平，研报(bào)指出重庆(qìng)啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士(shì)指出(chū)，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高(gāo)端啤酒市(shì)场主要由外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大(dà)的华(huá)润雪花啤酒为例(lì)，早年(nián)畅(chàng)销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经(jīng)很难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于(yú)产业链中游(yóu)，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成(chéng)本主要材料；下(xià)游终端议价能力较强(qiáng)，进入存(cún)量竞(jìng)争时代(dài)后，企(qǐ)业为向高端化转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现饮消费(fèi)场(chǎng)景恢复(fù)将加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速高端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价提(tí)升幅(fú)度(dù)或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价(jià)涨幅(fú)、频次、企业参(cān)与数量高增，提价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是(shì)为了(le)继续突破(pò)价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高端齐(qí)发(fā)力 高端(duān)化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出(chū)“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的(de)“一世传奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰富(fù)，产(chǎn)品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月总监和经理哪个大29日(rì)发布的研(yán)报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力，高端(duān)化势(shì)能(néng)锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司在(zài)坚(jiān)持纯生(shēng)系(xì)及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提(tí)升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动(dòng)整(zhěng)体产品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复(fù)苏叠(dié)加去(qù)年Q2以来(lái)低基数效(xiào)应，预计(jì)公司全(quán)年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力(lì)如虎添(tiān)翼(yì) 但目前(qián)主(zhǔ)要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而(ér)收购方华(huá)润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比17%，而(ér)经济型(xíng)（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目(mù)前市(shì)场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯(yá)等(děng)，但对其高(gāo)端产品认知度(dù)或接(jiē)受(shòu)度(dù)相对偏低。公(gōng)司提价空间较大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤(pí)酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不(bù)在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年(nián)的营业(yè)额甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京啤酒去(qù)年业(yè)绩爆发(fā)，营业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利(lì)润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认(rèn)为(wèi)，燕京(jīng)啤(pí)酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的(de)成(chéng)功营(yíng)销，以及(jí)旗下燕京酒號社(shè)区(qū)小酒(jiǔ)馆这种新零(líng)售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈，U8一(yī)季度销量同增约(yuē)50%，公司借助(zhù)U8势能(néng)持续开(kāi)拓(tuò)市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点(diǎn)评称(chēng)，改(gǎi)革红利(lì)释放(fàng)正处起步(bù)阶段(duàn)，旺季(jì)动(dòng)销加速、成(chéng)本(běn)优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行(xíng)业格局未定，企业(yè)拥(yōng)有弯道超车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发(fā)展趋(qū)势(shì)，产品(pǐn)风(fēng)味及应用场景布局多(duō)元化(huà)企业(yè)，将(jiāng)更加能够顺(shùn)应精(jīng)酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期(qī)可(kě)持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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