在(zài)股(gǔ)市高点(diǎn)成立(lì)的(de)主动权益类定开基金密(mì)集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年(nián)亏(老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗kuī)损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行(xíng)业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众多(duō)因素有关。其中，高点成立(lì)是基金破净的重要原因。同时(shí)，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开(kāi)展产品的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发(fā)布公告称，根据基金法(fǎ)、基(jī)金运作管(guǎn)理办法、基(jī)金(jīn)合同的有关规(guī)定(dìng)，公司(sī)旗(qí)下主动权益一年定期开放基金最近一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终，基金出(chū)现触(chù)发基金合同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同(tóng)生效(xiào)后，若(ruò)登记(jì)机构完成每个开放期最后(hòu)一个开(kāi)放日(rì)的(de)申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资(zī)产净值低(dī)于(yú)五千(qiān)万(wàn)元，基金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相关监管(guǎn)报告和信息披露程序后终止基金(jīn)合同，无需召(zhào)开(kāi)基金份额持有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报(bào)，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类(lèi)定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目(mù)前(qián)破净产品（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高(gāo)的产品成(chéng)立两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益(yì)类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破(pò)净率呈(chéng)现(xiàn)逐月(yuè)震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂(guì)平对此表示，一(yī)般(bān)而言(yán)，随着基(jī)金开放日临近，为(wèi)了应对基金集(jí)中申赎(shú)影响，基(jī)金的投(tóu)资(zī)策(cè)略(lüè)可能(néng)倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离(lí)开放日越远，整体上(shàng)破净率可能(néng)有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然，整体破(pò)净率情况(kuàng)也(yě)与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基(jī)金破(pò)净的重(zhòng)要(yào)原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份破净(jìng)基金的(de)数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲(máng)目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来开放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时(shí)基金发行相(xiāng)对容易，而(ér)且规模也容(róng)易做大，基金公(gōng)司有动力(lì)去做(zuò)；但从投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，高(gāo)点入(rù)市就容易(yì)出现(xiàn)一段时间(jiān)内基金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而(ér)言，在市场高点时(shí)要保持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发(fā)行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进行产品布局和(hé)发行(xíng)。此(cǐ)举既(jì)可以保(bǎo)护投资者利益，也(yě)可以(yǐ)树立(lì)基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司(sī)长期(qī)管(guǎn)理(lǐ)规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人(rén)也表(biǎo)示，在(zài)市场高位、情绪(xù)火热时发行基(jī)金(jīn)往(wǎng)往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年(nián)权益(yì)市场的(de)整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年不同的投资策略(lüè)、不同(tóng)投资(zī)范围(wéi)的基金收益(yì)率(lǜ)差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容易(yì)出现爆款基金(jīn)，较大规模给(gěi)基金经理带来(lái)的灵活性限制(zhì)很可能会老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗影响(xiǎng)产品未来的超额收(shōu)益。同时，优质资(zī)产的资金容量(liàng)通常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快(kuài)速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管理(lǐ)规(guī)模要求基金(jīn)经理(lǐ)不得不(bù)跨(kuà)出舒适圈，覆盖(gài)更(gèng)多投资机会，调整投(tóu)资分(fēn)布，也可能会增加错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门(mén)机构负责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控(kòng)制在基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立的(de)产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资机会、控(kòng)制回撤(chè)等(děng)方法(fǎ)，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期(qī)开放式权(quán)益(yì)类基金表现不及预期，近一(yī)年新成立的定开权(quán)益类基金仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资者的投资信心(xīn)。如(rú)果破净率(lǜ)持续上(shàng)升的话(huà)，投资者(zhě)对于后续新发基金的购买意(yì)愿(yuàn)可能会下降。” 上(shàng)述(shù)基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基(jī)金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投(tóu)资(zī)者频繁交(jiāo)易等(děng)方(fāng)面具(jù)有(yǒu)明显优势，有利于(yú)为投(tóu)资者创造更好(hǎo)收(shōu)益(yì)。但是(shì)定(dìng)开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行(xíng)时，一是要避(bì)免高位发(fā)行，二是要做(zuò)好投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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