周(zhōu)一的股(gǔ)市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道(dào)股(gǔ)票ETF（统计股(gǔ)票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易(yì)日市场总(zǒng)体下(xià)跌期间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作(zuò)模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结(jié)构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估”长期投资价值被(bèi)资金看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流出方(fāng)面(miàn)，创(chuàng)业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以及(jí)基(jī)建、非(fēi)银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资(zī)金出(chū)现短期避险(xiǎn)，但鉴于多(duō)数标的估值仍(réng)在(zài)低位，多家机构仍看好长期配置价(jià)值。

　　净流入资(zī)金近40亿(yì)元

　　科创50、上(shàng)证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个(gè)交易日，5天股市调整(zhěng)期间，资金更是净买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净买入排(pái)行看，截(jié)至上周五带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗，科(kē)创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达(dá)和(hé)嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国上(shàng)证(zhèng)指数ETF等(děng)产(chǎn)品，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月(yuè)15日收盘(pán)股市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深(shēn)300全(quán)部收(shōu)红，上证50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅还超(chāo)过1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期(qī)间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业(yè)或主题(tí)ETF中，近期震荡下行(xíng)的(de)半(bàn)导体(tǐ)ETF成(chéng)为资金净(jìng)买入的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处(chù)于估值低位的(de)医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等(děng)产品也位居净流(liú)入(rù)资金前(qián)列，而在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还(hái)有近(jìn)80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的(de)投资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买(mǎi)入(rù)。

　　谈(tán)及(jí)资金的上述流向情况，一位公募(mù)股(gǔ)票权益基(jī)金经理(lǐ)表(biǎo)示(shì)，预计复(fù)苏仍是中国(guó)经济中长期的(de)趋势(shì)，但耐用品复苏(sū)的空(kōng)间受限、出口下行及(jí)地(dì)产(chǎn)销售恢复疲(pí)软将(jiāng)驱动市(shì)场展现出更(gèng)多结构性(xìng)机会。不过(guò)，在短期市场炒作热度(dù)回落，波动(dòng)率偏高的(de)情况下，资金可能更(gèng)青睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300指数(shù)等(děng)来跟踪市场，以获取整个市场(chǎng)的平均回(huí)报。

　　而(ér)在行业方(fāng)面，沪上一(yī)家公募机构分析，由于近日以游(yóu)戏为代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是(shì)前期(qī)炒作(zuò)有逐(zhú)步退潮(cháo)趋(qū)势，中期在市场炒作热度有所回落(luò)。但从长(zhǎng)期看，资金还会长(zhǎng)期关注数字化对生产力的提升(shēng)，因此，包(bāo)括计(jì)算机、互(hù)联网和传媒等调(diào)整下来的(de)行业，可能会继续受(shòu)到(dào)了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受(shòu)到资金青睐(lài)，可(kě)能与看(kàn)好(hǎo)“中(zhōng)特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随(suí)大金融、大基建等权重股高位(wèi)调整，上周(zhōu)沪指下跌。前(qián)期部分板(bǎn)块短(duǎn)期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权(quán)重板块内(nèi)部(bù)出(chū)现分化，获(huò)利兑现需(xū)求叠(dié)加经(jīng)济数据不及(jí)预期(qī)，权(quán)重板块回调带动大盘指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不过，民(mín)生加银基金认为(wèi)，从长远看，“中(zhōng)特(tè)估”或有望(wàng)引领低估值央企的价值重估，有基(jī)本面支撑(chēng)的(de)低估值央企或有望受益。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资(zī)一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也认(rèn)为(wèi)，“中特估(gū)”投资的部分底层(céng)逻(luó)辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和低估。而在这种大幅低估和低配(pèi)背景下，部分(fēn)企(qǐ)业因为自身经营改善、高(gāo)股息水平等特征，使得其估值(zhí)修复成为了(le)可(kě)能。虽(suī)然(rán)经过(guò)前(qián)期(qī)反(fǎn)弹，大金融整(zhěng)体估值(zhí)仍旧处于(yú)低位(wèi)，由于(yú)情(qíng)绪和资金仍旧是(shì)主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动(dòng)可能；从中期看，整体大金融(róng)当(dāng)前估值仍旧处于(yú)中低水平(píng)，部分(fēn)个(gè)股尤其是基本面明显改善(shàn)的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引力(lì)

　　在上周(zhōu)下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资(zī)金(jīn)超出净流(liú)出资(zī)金(jīn)。但(dàn)也有部分短期涨幅偏(piān)高、短期行情板块，以及部分海外(wài)指(zhǐ)数(shù)遭(zāo)遇资金的(de)净(jìng)卖出。

　　从资(zī)金净流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外(wài)，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单日净流出资金也(yě)超过(guò)2个(gè)亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中，今(jīn)年来“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流(liú)出，而今年(nián)涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股(gǔ)市调整(zhěng)中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构评(píng)价(jià)，基(jī)建(jiàn)板块受(shòu)益于“一(yī)带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会(huì)受到获利盘(pán)的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋(qū)势确立后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块(kuài)的(de)整(zhěng)体机会值得关注。

　　民(mín)生(shēng)加银基金评(píng)价净流出的(de)证券保险板块称，一(yī)季报陆续披露，非银金融业(yè)绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一季度显著改善(shàn)，差异化最低结(jié)算(suàn)备(bèi)付金(jīn)缴(jiǎo)带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗纳比例机制(zhì)引入，证券公(gōng)司(sī)保证金比例下调，经济温和(hé)复苏下行(xíng)业景气度(dù)有望持续修复(fù)。保险(xiǎn)板块(kuài)一季报净利润(rùn)超预期，部分(fēn)险企凭借(jiè)储蓄险的(de)产(chǎn)品力实现了(le)一定的增长(zhǎng)，负债端(duān)V型反转趋势较明显，资(zī)产端(duān)或(huò)有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力(lì)板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回升(shēng)有望(wàng)将促进电力消(xiāo)费需求(qiú)增长。受上年同期低(dī)基数(shù)等因素影(yǐng)响，预(yù)计今年二季度电(diàn)力消费增速(sù)将有望(wàng)回升。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)，电力(lì)现货(huò)市场和辅助服务市场机制有(yǒu)望持续推(tuī)广，容量(liàng)补(bǔ)偿电价等机制或有望(wàng)出(chū)台(tái)。

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