财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨停分别(bié)是13年前(qián)菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价(jià)值促(cù)进(jìn)央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另外一(yī)份则(zé)是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进(jìn)金(jīn)融业(yè)估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场较(jiào)长一(yī)段时(shí)期的(de)热门词(cí)，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严(yán)重低(dī)配和(hé)低估(gū)。说到(dào)A股的(de)低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批(pī)的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通(tōng)知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估银行概念(niàn)获(huò)得资金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次(cì)历(lì)史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年底开始监管开始提(tí)出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估(gū)有望持续为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定股息收(shōu)益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国银行、中信银(yín)行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行(xíng)板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方(fāng)中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的(de)大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原(yuán)来看(kàn)不(bù)起的那(nà)些低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在(zài)反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深(shēn)度价值的企业(yè)反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍(réng)是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节(jié)，银行股(gǔ)等来(lái)了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行(xíng)、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数(shù)据显示，近三(sān)日(rì)沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计(jì)买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观都(dōu)是(shì)银行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其(qí)余(yú)银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银行目标(biāo)价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当(dāng)前(qián)板块交易热度(dù)之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股相对于(yú)其他主题板(bǎn)块更(gèng)强的优势，据财通证(zhèng)券研报(bào)，国有大行(xíng)近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投(tóu)资需要(yào)。近年来国有大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低(dī)也(yě)为调仓(cāng)提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年(nián)一季(jì)度(dù)银行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经理胡洁(jié)就向财(cái)联社表(biǎo)示，高(gāo)股息策略以其确(què)定的股息(xī)收(shōu)入和较高的安全(quán)边际(jì)可(kě)以为(wèi)投(tóu)资(zī)者提供不错的(de)收益(yì)。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处(chù)于历史(shǐ)低(dī)位(wèi)的(de)银行(xíng)板(bǎn)块是高股息(xī)策略的(de)理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点。随(suí)着大行重(zhòng)定价(jià)的压力过去以及二(èr)三季(jì)度农商行小微投放旺(wàng)季(jì)的到来(lái)，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基金(jīn)经理(lǐ)余展昌(chāng)也指(zhǐ)出(chū)，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下(xià)的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资(zī)机(jī)会。以国(guó)有大(dà)行(xíng)为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度(dù)而(ér)言(yán)，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部(bù)分的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还有大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行的(de)估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大(dà)的修复(fù)空间(jiān)。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望(wàng)使得这(zhè)些问题得(dé)到改善，从而提高银行(xíng)的利润(rùn)增速(sù)，持续(xù)修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大(dà)金融板(bǎn)块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对(duì)此，市场人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景下去看(kàn)金融股(gǔ)的(de)爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出市(shì)场行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分(fēn)析称，大金融板块过去被当(dāng)成行情(qíng)结(jié)束的(de)指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜(qián)意识映射(shè)包括不(bù)限于大金融爆发往(wǎng)往代(dài)表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避(bì)险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前的(de)金融股走强来(lái)看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大市值的(de)板块，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板(bǎn)块本(běn)次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一(yī)地以过去大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为(wèi)极端的(de)交易结(jié)构容(róng)易被表(biǎo)征(zhēng)为(wèi)市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多(duō)、今(jīn)年行情结构差异巨(jù)大，建议不要单(dān)一(yī)映射分析。

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