A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市(shì)场热(rè)议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台(tái)最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得(dé)注意(yì)的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数(shù)字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列(liè)热点催化(huà)下，中国移动今年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市以来最近一(yī)年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有市(shì)场人士认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能(néng)揭(jiē)示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是(shì)市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登顶全(quán)球资(zī)本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大(dà)发(fā)展时期，中(zhōng)石油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开启了(le)此后(hòu)三年(nián)的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台(tái)市值(zhí)这(zhè)一(yī)历史性事件背后，除了离(lí)不开国家(jiā)政策持续推进的(de)数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新(xīn)概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升(shēng)生(shēng)产力的(de)重要因(yīn)素，二级市(shì)场对科技企业的(de)态(tài)度能一定程度显示(shì)出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度(dù)。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的(de)背景下(xià)，实力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流(liú)的主力(lì)军。信(xìn)达(dá)证券研报表示(shì)，公司(sī)作(zuò)为国企数(shù)字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动(dòng)底层(céng)云(yún)计算业务的(de)需求，公司具特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比(jù)备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正(zhèng)在从传统管道(dào)运营(yíng)商向数(shù)字(zì)科(kē)技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的(de)三(sān)大(dà)运营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估(gū)值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个(gè)故事引发市(shì)场热议。即很长(zhǎng)一(yī)段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的(de)上市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接在(zài)市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台(tái)，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上述公司(sī)的陨落大(dà)部分主要是由于(yú)行业景气度(dù)变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一(yī)次(cì)次甩(shuǎi)开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持(chí)高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大(dà)致归结为(wèi)两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大(dà)把的通信类资源，但(dàn)作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动(dòng)本质作为(wèi)通信基础设(shè)施企业，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要(yào)如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今年一(yī)季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大(dà)，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能(néng)正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国(guó)移(yí)动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士(shì)测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是，随(suí)着移动互联网进(jìn)入下半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国移(yí)动数字化(huà)转型(xíng)收入(rù)“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数(shù)字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务收入(rù)比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨越，去(qù)年移动云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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