尽管周五(wǔ)大幅(fú)反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来(lái)累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今(jīn)年(nián)演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的调(diào)整，时(shí)间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间来看，每年四(sì)月(yuè)份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比较早是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开始的(de)时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基(jī)本在一季报披露结(jié)束后，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块(kuài)受(shòu)益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可(kě)控等(děng)大产业趋(qū)势以及(jí)政府(fǔ)支持力度进一步(bù)加(jiā)大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考(kǎo)虑今年(nián)年初(chū)春季躁动(dòng)是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随(suí)二季(jì)度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短期维(wéi)一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力度(dù)业绩(jì)可能超预期的(de)部分消费板块，电子(zi)行(xíng)业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发(fā)策(cè)略4月(yu一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力è)17日(rì)研报指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服(fú)务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块(kuài)等细分(fēn)赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对于(yú)算力的需求(qiú)将呈(chéng)现指数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信重要(yào)环节，相(xiāng)关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需(xū)求(qiú)。建议关注(zhù)国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎光器件(jiàn)核(hé)心供(gōng)应商天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯片领军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研报(bào)中同样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日(rì)益增(zēng)加，市场扩容在即，建议(yì)关(guān)注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对(duì)于相关(guān)电(diàn)子产品，广发(fā)策(cè)略表示(shì)，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防(fáng)等终端设备打(dǎ)开新(xīn)成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式(shì)增长的(de)AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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