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　　美联储布拉德：利率可能需要(yào)进(jìn)一步(bù)提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策(cè)者可(kě)能不得(dé)不进一(yī)步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他(tā)补充(chōng)称，自己将观望一定时(shí)间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月(yuè)采(cǎi)取的激进政策遏制了(le)通胀的上(shàng)升(shēng)，但目(mù)前还(hái)不清楚通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)基线情境是(shì)经济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年在(zài)联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互(hù)换市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人(rén)民(mín)银(yín)行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进展顺(shùn)利，初期(qī)先行开通“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地(dì)区的境外投资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市(shì)场。初期可交易(yì)品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算(suàn)币种为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交易(yì)中心(xīn)签署报价商(shāng)协(xié)议，并为上海清算所利(lì)率互换集中(zhōng)清算业务的(de)清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要求并完成(chéng)内地银行间债券市场准入备(bèi)案(àn)的境(jìng)外机(jī)构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资(zī)者(zhě)需同时申请成为场外结算(suàn)公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘却(què)仍能正常交易(yì)，盘中一(yī)度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就(jiù)相关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基(jī)本(běn)面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过(guò)后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继(jì)续加息预期(qī)以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发(fā)酵(jiào)，国(guó)际原(yuán)油价(jià)格(gé)大幅(fú)下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期(qī)加息(xī)25个基点，这是本轮(lún)加息(xī)周期的第(dì)十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加(jiā)息(xī)步伐。在外(wài)围利(lì)空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂(zhī)，产地(dì)供给(gěi)偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的(de)强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上(shàng)市(shì)企(qǐ)业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输部数据显示(shì)，假期前三天(tiān)日(rì)均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来(lái)很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求(qiú)的重要(yào)力(lì)量。另一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库(kù)速(sù)度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方(fāng)面，产地库存出(chū)现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库(kù)存(cún)环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数(shù)据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口月度(dù)环比下降，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估(gū)下降的原因来(lái)自(zì)于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费(fèi)需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本(běn)面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油(yóu)生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个(gè)月以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库(kù)存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国(guó)粮油商务网监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存下降(jiàng)妥否的意思是什么，妥否的用法的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年初(chū)国内(nèi)疫(yì)情防(fáng)控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运(yùn)行(xíng)导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存(cún)下降(jiàng)，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现调整(zhěng)，将允许更多的(de)棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库(kù)存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要(yào)原因。后(hòu)期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差(chà)，棕(zōng)榈油到港压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可能(néng)。因此，未来产地(dì)的累库必将(jiāng)早于(yú)国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市(shì)场情妥否的意思是什么，妥否的用法况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进(jìn)入中(zhōng)期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要密切关(guān)注(zhù)厄尔(ěr)尼(ní)诺气(qì)候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人(rén)士(shì)看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层(céng)面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到(dào)主导作(zuò)用。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四(sì)也放慢(màn)了激(jī)进紧缩(su妥否的意思是什么，妥否的用法ō)的步伐。在外(wài)围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美(měi)国(guó)银(yín)行业的任何可能(néng)的(de)风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对(duì)于油脂来说，目前基(jī)本(běn)面(miàn)仍然多(duō)空交(jiāo)织(zhī)。当前年度(dù)加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国内市场的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口(kǒu)大豆大(dà)量到(dào)港的(de)预(yù)期(qī)对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情(qíng)难以表(biǎo)现得(dé)特别强势。不过，油脂的估(gū)值(zhí)在偏低的(de)油粕比和当前年(nián)度南(nán)美大(dà)豆的(de)减产预期的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立(lì)走势，单边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美(měi)联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的(de)利(lì)空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一(yī)半，但各国生物柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时期内是(shì)固定的，不(bù)会因(yīn)为(wèi)原油及(jí)宏(hóng)观市场的(de)波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅(fú)波动，加上油脂食(shí)用作为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏观因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油(yóu)脂(zhī)自身基本面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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