尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自(zì)4月10日(rì)以来累(lèi)计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现(xiàn)在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额(é)收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非(fēi)常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考历史的调(diào)整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的(de)时间来(lái)看(kàn)，每年四月份(fèn)到九、十月(yuè)份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预计，基本(běn)在一(yī)季报(bào)披(pī)露结束(shù)后，假设(shè)按此速度再调(diào)整一(yī)段(duàn)时间，估(gū)计在(zài)5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由(yóu)计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可(kě)能妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西超预(yù)期(qī)的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可(kě)控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政府支持(chí)力度进一步(bù)加大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单增加(jiā)和(hé)产品(pǐn)销量业(yè)绩(jì)的改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初春季躁(zào)动是计(jì)算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏(xià)认为按照历史经验(yàn)，要么计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随(suí)二(èr)季度(dù)业绩窗口期(qī)的到(dào)来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判断，并建议关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的部(bù)分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对(duì)优势。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步来(lái)看，广发策略4月(yuè)17日研报指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行(xíng)训练(liàn)/推理的算(suàn)力载体和(hé)基础。数据量和算力(lì)的提(tí)升明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器(qì)中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及光模块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值(zhí)修(xiū)复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力(lì)的需求将呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深(shēn)度受益AI带来(lái)的(de)增量需(xū)求。建议关(guān)注(zhù)国产(chǎn)光模块龙(lóng)头(tóu)公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应(yīng)用的落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市(shì)场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科(kē)技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于(yú)相(xiāng)关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备(bèi)打开(kāi)新(xīn)成(chéng)长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日(rì)研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电(diàn)子(zi)趋势明(míng)确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业(yè)链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括海康威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数(shù)字(zì)等(děng)；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精密等(děng)。

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