A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一(yī)度从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近(jìn)3年(nián)的(de)茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信(xìn)创(chuàng)、中特(tè)估、人工智能等(děng)一系列热点(diǎn)催(cuī)化(huà)下，中国移动(dòng)今(jīn)年股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最(zuì)近一年(nián)股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏(tà)步。有市场(chǎng)人(rén)士(shì)认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来(lái)的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济(jì)时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎也(yě)<姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛strong>反应着(zhe)国内经济(jì)趋势(shì)和产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民(mín)币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资本(běn)市场市值(zhí)之首，得益(yì)于当时基建大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股王的(de)位置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银行依(yī)托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了(le)此(cǐ)后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日(rì)，中(zhōng)国移动的(de)突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历(lì)史性事件(jiàn)背后，除了(le)离不开国家政(zhèng)策持(chí)续推进的(de)数字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据(jù)显示(shì)，当前美股市(shì)值前十的上市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟(wěi)达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科技进步已成提(tí)升生产力(lì)的重要因素(sù)，二级市场(chǎng)对科(kē)技企业的(de)态度能一定程度显示(shì)出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的(de)消费股似乎也预示(shì)着(zhe)市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实(shí)力强(qiáng)劲并实现华丽转身(shēn)的(de)中(zhōng)国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济(jì)担(dān)当，积极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在从传统(tǒng)管道运(yùn)营(yíng)商(shāng)向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修复情(qíng)况来(lái)看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三(sān)大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一个故(gù)事引发市场热议(yì)。即很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即(jí)大多股价超过茅台的(de)上(shàng)市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都(dōu)不(bù)太好。本次(cì)中国移动直(zhí)接(jiē)在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有(yǒu)同(t姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛óng)样(yàng)中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶(bó)股价(jià)维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等多家公司股(gǔ)价(jià)均(jūn)超越茅(máo)台，但最后的结(jié)果不(bù)是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要(yào)是由于(yú)行(xíng)业景气度变(biàn)化(huà)以(yǐ)及股市(shì)景气(qì)度无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借其产品稀缺性(xìng)以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能否持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却(què)一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大(dà)致归(guī)结(jié)为(wèi)两个重(zhòng)要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为央(yāng)企需要(yào)承(chéng)担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿(yì)元(yuán)。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基(jī)本不(姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛bù)需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移动今年一(yī)季度的营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利润却(què)差别不大，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有(yǒu)着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国(guó)移(yí)动可能正在迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰的(de)最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据(jù)业(yè)内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的(de)是，随着移(yí)动互(hù)联网进入下半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速(sù)转型下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示，中国(guó)移动数字化转型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化(huà)转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的第一(yī)驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业(yè)界第一阵营(yíng)。

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