国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数(shù)据出(chū)炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空消息交(jiāo)织下，节(jié)后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美(měi)国第一共和银行公布其第一(yī)季(jì)度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行(xíng)股价(jià)在接下(xià)来的两天内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前包(bāo)括来自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他银行(xíng)进行协调会议(yì)，为第一(yī)共(gòng)和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行(xíng)规管

　　在当地(dì)时间4月28日公(gōng)布的内部(bù)审查报告中，美(měi)联储承认，对于上(shàng)月硅谷银(yín)行的(de)倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的审查(chá)督导行动(dòng)拖沓有关。腰围88是多少 腰围88是多少码p>

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员(yuán)未能采取有(yǒu)力行(xíng)动解(jiě)决(jué)硅(guī)谷银(yín)行越来越(yuè)多(duō)的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副(fù)主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查员未能(néng)充分认识到(dào)，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得有多么不堪(kān)一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四(sì)大(dà)成因(yīn)，其(qí)中三点都和(hé)美联储监管不力有关。他说(shuō)，美(měi)联储监管者的错(cuò)误部分(fēn)源(yuán)于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的文化(huà)转变(biàn)似乎导致联(lián)储(chǔ)的(de)监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方(fāng)式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效(xiào)的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，其(qí)银行业审(shěn)查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的(de)一大问(wèn)题(tí)——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积(jī)过多(duō)的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机(jī)构的公开(kāi)审查(chá)报(bào)告或警告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年(nián)美联储忽(hū)视了范围更广(guǎng)的(de)问题，比如该行(xíng)多年来一直突破(pò)内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审(shěn)查，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿美元银(yín)行的一系(xì)列(liè)规定，包括压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的(de)银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规(guī)定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可出售证券的未实现损益，以便让银行的资(zī)本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资(zī)本规划(huà)和风险管理不足的(de)公司，美联储(chǔ)可(kě)能增加资本或流(liú)动性的要(yào)求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付(fù)或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫(gōng)当(dāng)地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风(fēng)暴影(yǐng)响(xiǎng)的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在(zài)成本分担的基础上提供给州政府和符合(hé)条件的地(dì)方政府以及某些私人非(fēi)营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的(de)应急和修(xiū)复(fù)工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成(chéng)原则(zé)性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国(guó)和(hé)乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实施(shī)保障措施。为(wèi)5个(gè)受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包括(kuò)葵花(huā)籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟(méng)通道出口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新(xīn)公布的数(shù)据显示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐(lài)的通胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大(dà)了美联(lián)储5月再(zài)次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美(měi)国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季(jì)度美国(guó)宏(hóng)观经济数(shù)据显示(shì)，美国(guó)一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日公布的一(yī)季度核心(xīn)PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观(guān)贵金属分(fēn)析师(shī)张晨(chén)向期货日报(bào)记(jì)者表示(shì)，上述(shù)数据显示出(chū)美国经(jīng)济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企(qǐ)的(de)滞胀特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国(guó)经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银(yín)行信(xìn)用危机的尾部效应持续(xù)存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠(dié)加经济景气(qì)下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币(bì)政策(cè)的(de)紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费(fèi)支出(chū)在内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上(shàng)升，再加上周五晚间公(gōng)布的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份(fèn)加(jiā)息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的是(shì)年中美联储(chǔ)的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美联储货币(bì)政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危(wēi)机的爆发(fā)以及一(yī)季(jì)度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性(xìng)以及下行压力已经持续(xù)增加，但是(shì)一季度核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过(guò)预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时(shí)不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的(de)节(jié)奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险的(de)把控，且(qiě)对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市(shì)场已经(jīng)对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次会议(yì)并无最新点阵图和经(jīng)济展望(wàng)公(gōng)布(bù)，因此会议(yì)重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会(huì)后发(fā)言(yán)两方面。其中，在决(jué)议声(shēng)明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变(biàn)化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而在(zài)会后(hòu)的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于(yú)经济与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货(huò)币政策以及银(yín)行业危机引发的(de)信(xìn)贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是(shì)权益市场而言，均构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需(xū)要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高(gāo)水平的(de)通胀；二是美(měi)联(lián)储对于目(mù)前金融(róng)以(yǐ)及经济(jì)风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期(qī)，比如是否透露下(xià)半年将(jiāng)降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产(chǎn)将继(jì)续回(huí)调，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的(de)程度(dù)，对市场而言偏负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派，那(nà)市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充分，预计加息(xī)结(jié)果不会引起市场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的(de)政策预期(qī)交易(yì)依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者(zhě)会上(shàng)对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如(rú)果美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出(chū)了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利(lì)多、利(lì)空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的(de)压制边际减弱。同时(shí)，美国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而(ér)未决以及银行业风险事(shì)件余波反复，不(bù)断激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化(huà)黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均(jūn)对(duì)贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对(duì)于后续货币(bì)政策之间的预(yù)期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数还(hái)是失(shī)业率指标，还(hái)远未(wèi)触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币(bì)政策转向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀回归波折反复(fù)，进而引(yǐn)发(fā)美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储议(yì)息会议落地后的一(yī)段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更多(duō)数据指引以(yǐ)及银行(xíng)风险事件(jiàn)落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会(huì)延(yán)续当(dāng)前“走一(yī)步看(kàn)一步”的(de)决策思(sī)路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系(xì)下(xià)美(měi)元的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及美元(yuán)结算体系的变化使得(dé)贵(guì)金属(shǔ)获(huò)得了越来越(yuè)多(duō)的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多(duō)头驱动的(de)逻辑还没结(jié)束，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资(zī)产配(pèi)置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在(zài)高通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力(lì)下，市(shì)场对(duì)降息预(yù)期的(de)修(xiū)正(zhèng)或将带来金银价格(gé)的进一(yī)步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示(shì)，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外(wài)市场容易出(chū)现巨(jù)幅(fú)波(bō)动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假期结(jié)束后，市(shì)场将(jiāng)直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等重要事(shì)件(jiàn)，加(jiā)之银行业(yè)危机及债务上限问题悬而未决(jué)，投资(zī)者要(yào)防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)恰(qi腰围88是多少 腰围88是多少码à)逢海(hǎi)外美联(lián)储会议这一关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足(zú)够安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎(yíng)来更加(jiā)明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布局(jú)。

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