北京时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均小(xiǎo)时(shí)工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美(měi)国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏观分析(xī)师周之(zhī)云(yún)告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据公布(bù)后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下(xià)降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农(nóng)就业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数(shù)的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就业(yè)数(shù)据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业(yè)机会和劳动力(lì)流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云(yún)认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信贷和企(qǐ)业(yè)融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期(qī)强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对(duì)于下半年货币政策(cè)放(fàng)松进(jìn)程有所(suǒ)改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的流(liú)动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人(rén)数超预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月是(shì)美联(lián)储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义利率(lǜ)回(huí)落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美(měi)元实际(jì)利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会上的讲话(huà)暗(àn)示加息(xī)临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切(qiè)关注未(wèi)来发布的信息(xī)，并评估其对货币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联(lián)储是否(fǒu)结束加息需要看(kàn)到通胀明(míng)显回落(luò)。至(zhì)于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶(è)化。从历史经验来(lái)看(kàn)，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银(yín)行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储(chǔ)年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业数据超预期(qī)，美债(zhài)收益率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大(dà)幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长时(shí)间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美(měi)国非农就业(yè)数据(jù)和时薪(xīn)增速全面(miàn)超预期(qī)，表(biǎo)明(míng)美国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力加(jiā)大，这也(yě)就意味着(zhe)美联储可能会在较(jiào)长时(shí)间(jiān)内维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从(cóng)而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大(dà)对下半(bàn)年降息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获(huò)得提振而走(zǒu)强，使均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停(tíng)止降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经(jīng)济仍市场n是什么化学元素，n是什么化学元素符号(chǎng)偏强运行一段(duàn)时(shí)间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下(xià)行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示(shì)美国银(yín)行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的(de)弱点，又有多(duō)家区域性银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存款仍在持续(xù)流出使(shǐ)银行融(róng)资(zī)成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市(shì)场预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美(měi)债收益率和美元(yuán)指数(shù)将持(chí)续承(chéng)压，避险需(xū)求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入(rù)配置(zhì)思(sī)路，短线则(zé)可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看(kàn)，黄金的需(xū)求实(shí)际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消费者需求较高，但(dàn)其(qí)余(yú)投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价(jià)格其关键作(zuò)用的(de)黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四(sì)季(jì)度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性(xìng)更(gèng)强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年白银(yín)实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储(chn是什么化学元素，n是什么化学元素符号ǔ)加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年(nián)大概率暂(zàn)停加息并将进(jìn)入(rù)降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于(yú)美联(lián)储最(zuì)后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走(zǒu)，从(cóng)这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高利率(lǜ)环境到底会(huì)对(duì)经济和金(jīn)融(róng)市场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出(chū)奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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