5月(yuè)以(yǐ)来，港(gǎng)股市场(chǎng)仍在(zài)持续下(xià)跌，最近(jìn)一(yī)个交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不(bù)过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收(shōu)益(yì)告负，但资(zī)金越跌越买(mǎi)，多(duō)只港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅(fú)明显(xiǎn)，纷纷(fēn)创下历史新高。如广(guǎng)发基(jī)金两(liǎng)只港股(gǔ)ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新(xīn)份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内(nèi)人士对此表示，港股作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本面主要跟(gēn)随国内市场(chǎng)，而(ér)流动性与海外流(liú)动性相(xiāng)关度(dù)较(jiào)高，在(zài)基本面及流动性双重压(yā)力下，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)。不过(guò)，当前港股市场估值水平(píng)已(yǐ)处(chù)于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一(yī)定的投资性价比(bǐ)，看好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的(de)投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再(zài)创(chuàng)新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)26日(rì)，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超37％，年内(nèi)资金合计净(jìng)流入达244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明(míng)显，且再创历史(shǐ)新高。其(qí)中，广发(fā)恒(héng)生科技(jì)ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港(gǎng)股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达(dá)、富国(guó)基金等(děng)旗下(xià)5只港(gǎng)股ETF产品份额也(yě)实现倍(bèi)数(shù)增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长，年内份额增(zēng)幅超(chāo)31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新(xīn)高，并继续蝉(chán)联市场规模最大的(de)港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来(lái)看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内(nèi)收益为负(fù)，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实上，今(jīn)年(nián)以来港股市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调(diào)，但4月下旬之(zhī)后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量下跌(diē)，恒(héng)生指(zhǐ)数、恒生(shēng)科技指数(shù)在(zài)同日创(chuàng)下(xià)年内收市新(xīn)低(dī)；而整体看，5月(yuè)港(gǎng)股(gǔ)市场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下(xià)移动(dòng)。

　　对于近(jìn)期(qī)港股(gǔ)市场波动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受(shòu)多个因素影(yǐng)响。一方面，国内经(jīng)济复(fù)苏斜(xié)率放缓，市(shì)场处于弱预期和弱复苏(sū)叠加的阶段；另一方面，海外(wài)核心通胀仍存韧性，美国债务上限到(dào)期带来的债务违约风险(xiǎn)也对市(shì)场风险(xiǎn)偏好形成扰动(dòng)。

　　同时(shí)，港股囊括了大部分内地互联网以及新(xīn)经济领(lǐng)域(yù)上(shàng)市公司，5月份日(rì)本(běn)正式出台了制(zhì)造设备管制措施，加大(dà)了市场对于国内科技(jì)领域的担忧(yōu)，同(tóng)期(qī)A股市场情(qíng)绪(xù)偏弱，均影响了5月份港股市场(chǎng)的(de)表现。

　　诺德基金基(jī)金经理张昳(dié)泓认为，港股近(jìn)期波动较大主要有基本面以及资金面两(liǎng)方面的(de)原因。

　　首先(xiān)，从基(jī)本(běn)面角度来看，去年防疫政(zhèng)策转(zhuǎn)向后市场对于(yú)国(guó)内疫后复(fù)苏(sū)有较高的(de)预期，“从(cóng)春节前(qián)后的复苏(sū)情况，我们确实看到由于(yú)线下场景的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整体相较一季度环比有所减弱，这也使得市(shì)场对于国内经(jīng)济复苏预期开始修(xiū)正，整体盈利(lì)端(duān)预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的角度来(lái)看(kàn)，张昳泓(hóng)表示，海外对(duì)于暂停加息的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇(huì)率也在(zài)持续走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流动性与海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及(jí)流(liú)动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融(róng)基(jī)金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度(dù)是中美经济相对(duì)强弱关系的(de)直(zhí)接反馈，“放开国门之后我(wǒ)们预(yù)期中国(gu螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭ó)经济向上(shàng)，美国(guó)经济进入衰退(tuì)，所以(yǐ)港股(gǔ)表现很亢奋，但(dàn)实(shí)际(jì)结果中美两边的状态变化还是(shì)需要更长时间，但大概率还(hái)是会发生的，在(zài)这个过程中的波折就(jiù)对(duì)应着(zhe)人民(mín)币汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等(děng)细分领域投(tóu)资机(jī)会(huì)

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但(dàn)多(duō)位(wèi)业(yè)内(nèi)人士认为(wèi)，当前(qián)港股市场(chǎng)估(gū)值水(shuǐ)平已(yǐ)处于(yú)历史(shǐ)偏(piān)低水平，具(jù)备一(yī)定的(de)投资性价比，并看好人工智能、互(hù)联网科技、创新药等(děng)细分(fēn)领(lǐng)域的投资机会(huì)。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受欧美银行(xíng)业危机影(yǐng)响和(hé)主要经济体政策(cè)变化扰动，今年以来港股(gǔ)持续回(huí)调，整体表现不如A股。但随着国内外(wài)流动性(xìng)压力持续缓解，未(wèi)来港股资金面(miàn)或有机会得(dé)到改善，结合当前的低估值(zhí)水(shuǐ)平，港股吸(xī)引力或许(xǔ)逐步凸显(xiǎn)。“某些波(bō)动较(jiào)大且回调较多(duō)的细(xì)分板块或(huò)许是值得关注的方向(xiàng)，例(lì)如恒生科技以及港股创新(xīn)药等，若未来市场进(jìn)一步回暖，科技领域、港(gǎng)股创新药以及消费复苏(sū)或者更能调(diào)动市(shì)场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰(jié)认为(wèi)港股波动(dòng)性较大，建议(yì)投资者通过(guò)定投分散参与，较好平(píng)衡风险和机会(huì)。同时(shí)，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或许(xǔ)更(gèng)符合未来市场的(de)表现(xiàn)。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智能有望成为全球投资的主(zhǔ)线，推动(dòng)了中美股市的表现，未来人工智能应用或利好科技相关细分领域。其次，港股创新药是国(guó)内医(yī)药(yào)领域长(zhǎng)期具(jù)备相对优势(shì)的细分(fēn)赛道，对(duì)比美国创新药占比(bǐ)医(yī)药市场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤(liú)等(děng)方向需要更多更先进的疗法和创新药，长期(qī)投资价值值得(dé)关注。此外，港股消费(fèi)行业也有望上行。因为(wèi)目前(qián)我国经(jīng)济总量(liàng)数据回暖(nuǎn)，国(guó)内经济长远发展的(de)确定(dìng)性(xìng)增强，居民可支配收(shōu)入(rù)增加，消费信心(xīn)正逐(zhú)步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股市场是以机构(gòu)和(hé)外资(zī)为主导的市场，因(yīn)此海外经济数据对港股(gǔ)资(zī)金面会产生较大影响(xiǎng)。在(zài)当(dāng)前流(liú)动性(xìng)持(chí)续承压(yā)和较弱的国(guó)际宏观环境背景下，短期(qī)港股或是震荡行情，投(tóu)资者(zhě)可(kě)以关注高稳定(dìng)性且具备估值性价比的(de)标(biāo)的。

　　“当中(zhōng)国经济(jì)恢复比预期更强或(huò)者美(měi)国经济(jì螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭)下(xià)滑比(bǐ)预(yù)期更快(kuài)这二(èr)者中任(rèn)一(yī)情景发生甚至同时发(fā)生(shēng)时，我们可能就会看(kàn)到人民币汇(huì)率的走强，同时港股整体表(biǎo)现也会走强。”中融基(jī)金进一(yī)步指出，可以先重点关(guān)注(zhù)运营(yíng)商等高股(gǔ)息资(zī)产，而随着市(shì)场预期(qī)更进一(yī)步(bù)强化，可(kě)以更多关注(zhù)互联网、创新(xīn)药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异(yì)很(hěn)大，建(jiàn)议更多(duō)关注个股(gǔ)的性价比与成长的(de)确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言(yán)，从长期维度(dù)来看，当下港股市场(chǎng)具备一定的投资性价比(bǐ)，当前估值水平仍然(rán)位于历史偏低水平。从基本面角(jiǎo)度来说，他(tā)们认为国(guó)内(nèi)经济的复苏(sū)节(jié)奏可能大(dà)概(gài)率是一波三折趋(qū)势向上的弱复苏(sū)态势，当下(xià)港(gǎng)股市场已经price in经济复苏较弱(ruò)的相对(duì)悲观(guān)的预期，往后看随(suí)着经济的缓慢复苏，预计(jì)盈利预(yù)期(qī)也会逐步上修(xiū)。而从流(liú)动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加息虽在节奏上较难(nán)判断，但往未来看是大概(gài)率事(shì)件，预计(jì)人民币(bì)汇率的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我(wǒ)们认为(wèi)顺周期受益于国内(nèi)经(jīng)济复苏(sū)的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关(guān)注(zhù)。”张昳泓表示(shì)，港(gǎng)股市场由于其离岸市场特(tè)性，海外投资人占比较高，受国内及(jí)海外多重(zhòng)因素影响，市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)波动(dòng)性(xìng)较大，建议投(tóu)资人可以逢低布局，更多可以采取基金定投(tóu)的方式(shì)投资于(yú)港(gǎng)股市场。

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