银行业(yè)危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅(fú)一(yī)度扩(kuò)大(dà)至(zhì)超(chāo)过40％，经历至少五(wǔ)次(cì)停牌(pái)，股价(jià)再刷新历史新(xīn)低什么是等量关系式，什么是等量关系四年级，市值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报道，知情人(rén)士说，几个星期以来，第一共和银行(xíng)已(yǐ)在为其部分业务寻找(zhǎo)买(mǎi)家，但潜在(zài)的收购方担心(xīn)承(chéng)担过(guò)多风险(xiǎn)。目前可能的解(jiě)决方案是，向近期(qī)曾为第一共和银行注资300亿(yì)美元(yuán)的大型银行寻求(qiú)帮(bāng)助(zhù)，或者由(yóu)美(měi)国联(lián)邦存款保险公司接管该银行(xíng)，并为所有存(cún)款提供(gōng)政(zhèng)府担(dān)保。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫或美(měi)国财政部无意干预该银(yín)行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目前不(bù)知(zhī)道这家银行能否在未来的日子继续经营下去(qù)，也不知道联(lián)邦存(cún)款保险公(gōng)司是否会对此(cǐ)家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保险公(gōng)司的接管）目前正变得(dé)越来越有可能，因为第一共和银行找到买家(jiā)的机(jī)会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此前API报告显示美国上周原油库存(cún)降幅大于预(yù)期，由于(yú)市场消化了疲(pí)弱的美国经济(jì)数据，对美国经济衰退的担忧增加，油价周(zhōu)三延续前(qián)一(yī)交易(yì)日的跌势，目前(qián)已经抹去了自(zì)欧(ōu)佩克+4月(yuè)初宣(xuān)布进一步减产以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘(pán)，第一(yī)共(gòng)和银行收跌(diē)近30％再创(chuàng)历史新低，最(zuì)新报道称，美国联邦存款保险公(gōng)司(sī)FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限制第(dì)一共和银行从(cóng)美联(lián)储取(qǔ)得(dé)融资的渠(qú)道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶(tǒng)，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求(qiú)低(dī)迷而减产带来(lái)的价格(gé)涨幅(fú)。

　　美联储5月(yuè)加(jiā)息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面(miàn)风(fēng)险(xiǎn)不(bù)断，让(ràng)美联储5月的(de)加(jiā)息路(lù)径变得(dé)“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然高(gāo)企的通胀，一(yī)边是(shì)银行系统危(wēi)机以及由(yóu)此扩(kuò)大的经(jīng)济衰退(tuì)阴霾，美联储会(huì)如何选(xuǎn)择(zé)，无疑是(shì)市场最引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州(zhōu)金控(kòng)期(qī)货研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇看来，对于美联(lián)储(chǔ)货币政策，大概(gài)率还是维持加息的大方向(xiàng)，只不过加息力度会维持25个基点(diǎn)，不会像去年那(nà)样以50个基点的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)美(měi)国(guó)通胀(zhàng)具有很强的粘性，当前核心通胀增速(sù)依(yī)旧处于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了1个百分点(diǎn)，‘通(tōng)胀中的通胀(zhàng)’3月住房(fáng)租金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美国(guó)银行(xíng)业危机引(yǐn)发了(le)经济减速，但(dàn)是(shì)据我(wǒ)们(men)测(cè)算当(dāng)前美(měi)国(guó)私人部门资产负债表受(shòu)冲击(jī)的影响(xiǎng)大约将在三、四季度出现，短期经(jīng)济减速不至于引发美联储货币政策转(zhuǎn)向。从历史上美联储加(jiā)息的经验来看，高通胀(zhàng)下的美联储(chǔ)加息并不会因经济减速而转向。此外，美国(guó)地区(qū)银(yín)行(xíng)担(dān)忧引发银行股大跌，但由于(yú)当前美(měi)国商业银行危(wēi)机(jī)主(zhǔ)要是(shì)资产(chǎn)负责错配，并非如2007年次贷危(wēi)机时(shí)那样的(de)产品层层(céng)嵌套和加杠杆导致危机爆发(fā)时(shí)过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程(chéng)小勇表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌(dùn)天成期货(huò)研究院首席宏观分(fēn)析师赵旭初同样认为，由(yóu)美国(guó)银行业“爆雷”引发(fā)系统性(xìng)风(fēng)险的可能性是(shì)较小的(de)，基于(yú)此，美联储也不会轻(qīng)易改变“显著(zhù)控(kòng)制通胀”的目(mù)标。“从硅(guī)谷银行的事件来看，政(zhèng)策部门应对危机的速度和积(jī)极性(xìng)非常高，在这种形(xíng)式下(xià)，去押注系统性风险发生概率比较低的。对于通胀率(lǜ)，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为(wèi)有一定(dìng)降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非(fēi)是出现了几乎(hū)失控的风险(xiǎn)，如金融机构或(huò)者(zhě)非金融企业大(dà)面积的(de)‘爆雷’，否则在这个通胀(zhàng)水平预测下，美联储是不会在7月(yuè)份就(jiù)去做降息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于美国通胀将从几十年来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平进一步(bù)回落多少(shǎo)这(zhè)一争论(lùn)，全球知名机构的基金经(jīng)理(lǐ)们也开始(shǐ)产生分歧(qí)。其中，一方是安联(lián)环球投资(zī)和西部信托等公司认为(wèi)，美(měi)联储和(hé)其他央(yāng)行将在加息方面取得胜利，即使这(zhè)意味着继续加息(xī)、控制通(tōng)胀到2％的(de)目标可(kě)能(néng)会让经济陷(xiàn)入衰(shuāi)退。而(ér)另一方(fāng)面(miàn)，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对粘(zhān)性极强的通(tōng)胀，美(měi)联储和其他央行(xíng)的政策制定者(zhě)是否真的愿意冒让数百万人失业的风险，换句话说(shuō)，央行们最终可能不(bù)得不做出妥协，容忍高于(yú)目标的通胀。什么是等量关系式，什么是等量关系四年级p>

　　相关数据显示(shì)，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美(měi)国(guó)居(jū)民消(xiāo)费来看，高利率和银行业信贷收紧导致消费(fèi)者信心指数下降，消(xiāo)费支出(chū)增速放缓是(shì)确定性事件，说(shuō)明未来美(měi)国经济继(jì)续减速(sù)也是(shì)大概(gài)率事件。然而，由于(yú)美(měi)国居民(mín)消(xiāo)费支出增速虽然(rán)在(zài)下(xià)滑，但(dàn)在2月还是维持正增(zēng)长(zhǎng)，使得(dé)市场(chǎng)避险情绪短期虽有(yǒu)升(shēng)温，但不至于出(chū)发(fā)市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证这一点。不过，随着美(měi)国居(jū)民(mín)利息支(zhī)出(chū)占可(kě)支配收入的比例越来越高，未(wèi)来并不(bù)排除由(yóu)于经济严重减速加快导致(zhì)大规模恐(kǒng)慌再(zài)现的情况出现。

　　“消费者信(xìn)心的下(xià)降和最(zuì)近的美国居民部门信用卡违约率(lǜ)上升(shēng)是相匹配(pèi)的，在高通胀高(gāo)利(lì)率经(jīng)济下行的环境下，居民部门的资产负(fù)债(zhài)表和收(shōu)入状况边际上会(huì)有(yǒu)恶化也是情(qíng)理(lǐ)之中；但美国居民部门已经经过(guò)了十年的去杠杆(gān)，本身(shēn)资产负(fù)债处于一个相对(duì)健康的状况，这(zhè)也是为(wèi)何即便消(xiāo)费信(xìn)心在恶化，即便银行利(lì)率在(zài)飙升，美国居民部(bù)门的消费贷款仍(réng)然在继续扩张，这显示着(zhe)美国居民部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭(xù)初看(kàn)来，当前市场避险(xiǎn)情(qíng)绪的催化(huà)有两方面的背(bèi)景，一是按照(zhào)历史经验看，海(hǎi)外加息结(jié)束到(dào)降(jiàng)息(xī)之间就是一个容(róng)易出风险(xiǎn)的时(shí)间(jiān)段(duàn)；二是(shì)能够(gòu)激发(fā)风(fēng)险偏好的中国这边(biān)的(de)复(fù)苏环比高点已(yǐ)经(jīng)看(kàn)到，同比高点接近看到，在中国没(méi)有更(gèng)多刺(cì)激(jī)政策的(de)情况下，市场(chǎng)对全球经济(jì)的预(yù)期(qī)想要(yào)进一步边际改善是(shì)比(bǐ)较困难的。

　　“在(zài)这样的(de)背景下，近(jìn)日(rì)A股的主线题(tí)材下(xià)跌与海外银行业危机共振成为了一个激发避险情(qíng)绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年大的宏(hóng)观(guān)周(zhōu)期和前(qián)几(jǐ)年有所不同，国内和海(hǎi)外出(chū)现明显(xiǎn)的周期背(bèi)离，且海外的政策部门应对(duì)危机的速度又很快，所以不至于出现单边的持续性共振，这就导致各类风险资产难以出现大幅度的流畅(chàng)单边行情，比较(jiào)合(hé)适的操(cāo)作思路应该是“在(zài)下跌(diē)时不过(guò)分(fēn)恐(kǒng)慌、在上(shàng)涨时也(yě)不过分乐(lè)观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金(jīn)属全线下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱(ruò)的影响下(xià)，昨(zuó)日(rì)的有色金属(shǔ)板(bǎn)块全面下行。沪铜(tóng)主力合约2306大(dà)幅下挫(cuò)1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约(yuē)2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪(hù)镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合(hé)约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大期货(huò)研究(jiū)所有色金属(shǔ)什么是等量关系式，什么是等量关系四年级研究总监展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面(miàn)下行有两个利空背景和(hé)一个触发因素，一是临近美(měi)联储5月份议(yì)息会议(yì)，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是(shì)面(miàn)临(lín)国(guó)内五一(yī)假期，资金(jīn)提前流出规避不确定性风险(xiǎn)；三是前一(yī)晚欧美银(yín)行(xíng)季报再爆(bào)利(lì)空，引(yǐn)发市场(chǎng)对银行(xíng)业危机(jī)蔓(màn)延(yán)的担忧，避(bì)险(xiǎn)情绪骤(zhòu)然升温，美股大幅下挫(cuò)，美元指数快速(sù)回(huí)升，成为有色板块全面(miàn)下行的直接(jiē)触发(fā)因素。

　　“可以(yǐ)看(kàn)出，当(dāng)前宏观(guān)情(qíng)绪对市场的(de)扰动较大(dà)。市(shì)场(chǎng)一直在(zài)衰退论和加(jiā)息预(yù)期之间摇摆(bǎi)不定。一方面对银(yín)行(xíng)业和全(quán)球经济(jì)前景感(gǎn)到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰(shuāi)退(tuì)论升温又会使得(dé)加息预(yù)期降低(dī)。加息预期(qī)降低后(hòu)又不得不(bù)面对高企的通胀数据，美(měi)联(lián)储喊(hǎn)话加(jiā)息不(bù)应停(tíng)止，市场(chǎng)又继续预(yù)测(cè)衰退(tuì)，周(zhōu)而复始。”国海(hǎi)良时期货有色金属分析师何燕艳(yàn)表示，此(cǐ)外，国内面临五一假期，之前看多需求修复(fù)的(de)情绪慢慢平复，也(yě)使得(dé)价格下跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳(yàn)表示(shì)，以(yǐ)铜(tóng)和铝(lǚ)为代表的大(dà)部分(fēn)品(pǐn)种还在区(qū)间运行，除了锌的空头势(shì)头较(jiào)为明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的(de)传(chuán)统旺季(jì)，4月的开局(jú)延续了需求的强预期，有色一度出现触(chù)底反弹和冲高(gāo)预(yù)期(qī)，但随着(zhe)4月旺(wàng)季过半，市场却出现不一(yī)样的声音。一是精炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝材加(jiā)工和镀锌板等行业样(yàng)本企业开(kāi)工率却出现接连(lián)下降，社(shè)会库存虽然持续去化，但速(sù)度较3月份明显放缓；二是部分(fēn)下游(yóu)加工企业订单难以为继，且产成品库存较往年出现小幅累积，这也就意味着之前的“强(qiáng)预期”出现“弱(ruò)兑现”的情况，或者说3月份的高开工透支了部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加(jiā)息(xī)’的宏观(guān)环(huán)境并不支持价(jià)格(gé)高走，同时(shí)国(guó)内劳动节假期即将到(dào)来，资金从有色市场流出规(guī)避(bì)不确(què)定性风险，价格出(chū)现回(huí)调并不意外，昨日有色价格快速回落也是近段时间(jiān)对(duì)利空因素的集中(zhōng)体现(xiàn)，节(jié)前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月中上旬延(yán)续旺(wàng)季(jì)下，需(xū)求(qiú)不会大(dà)幅走弱，因此若价格在(zài)节前持续(xù)表现偏(piān)弱(ruò)，下游企业可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体(tǐ)的行业数(shù)据来(lái)看，下(xià)游(yóu)需求(qiú)无疑是(shì)在慢(màn)慢(màn)复苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下(xià)游开工率上最近几周出现了(le)高位停(tíng)滞，没有(yǒu)进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有(yǒu)关(guān)系。此(cǐ)外，4月(yuè)的总体(tǐ)预测值普遍(biàn)也(yě)没有高于3月，虽然下(xià)降数值也不大，但也没能有力提振需求。不过(guò)，何(hé)燕艳(yàn)表示(shì)，价格一旦大跌(diē)到目前的(de)状态，现货上(shàng)面买盘又会出现，错综复杂之下走(zǒu)势也(yě)表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预期过(guò)于(yú)一(yī)致，主流观点(diǎn)认为加(jiā)息已近尾声(shēng)，最坏的时候已经过(guò)去，但今年可能不会降息。我们要警(jǐng)惕这种市场过于一致的情况。因为美通胀高位持续(xù)，美联储的(de)结果导向很(hěn)可(kě)能使得加(jiā)息时(shí)间或者幅度超预期(qī)，这(zhè)样市场就会有超(chāo)预期的下跌。最(zuì)主要的是，有色板块多数品种供应增加总(zǒng)体比(bǐ)较确(què)定的，需求跟不上(shàng)供应(yīng)的增速，整个周(zhōu)期是向下而(ér)不是向上。因此(cǐ)，我对整个板(bǎn)块还是持中线偏空思路，投资者可以用振荡的(de)策略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预(yù)期(qī)，更多的是反(fǎn)映(yìng)市场对未来一(yī)个季度、半年度甚至(zhì)更长时间的(de)需求预期，展大鹏认为(wèi)，其对有色(sè)板块的短期或(huò)短线影响并不显(xiǎn)著，短(duǎn)期可关注供求现状与价格趋势的关(guān)系(xì)以(yǐ)及可能突发的风险(xiǎn)事件上(shàng)。“对有色而言，投资者更多担(dān)心的是在(zài)多空分歧(qí)的位置和时间节点突发未(wèi)知(zhī)的(de)风险事(shì)件，从而(ér)放(fàng)大(dà)了价格(gé)短线(xiàn)的波(bō)动性(xìng)，带(dài)来(lái)持(chí)仓管理的压力(lì)。”他说(shuō)。

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