5月23日，医药股(gǔ)开(kāi)盘拉(lā)升，复星医(yī)药、科伦(lún)药业(yè)涨超2％，恒瑞(ruì)医(yī)药(yào)、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森生物、长春高新等(děng)涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医(yī)药板块今年(nián)以来持续(xù)处于低位水平，具(jù)有较大吸引力(lì)。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值(zhí)16％，仍处(chù)于历史(shǐ)较低分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行(xíng)情逐渐熄火后(hòu)，医药板块作(zuò)为老赛道(dào)是否能有反弹行情？在后疫情时代，医药(yà你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名o)板块(kuài)是否还有新的业绩驱动因素？本文将详(xiáng)细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确定性很(hěn)强(qiáng)

　　疫(yì)情在(zài)2023年第(dì)一季度的影响将会逐(zhú)步消退(tuì)，医药行业(yè)的基本(běn)面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创(chuàng)新药除外(wài)）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增(zēng)速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在(zài)2023年(nián)一季度，医(yī)药(yào)板块（创新药除外）存在一定的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍(bèi)提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季(jì)度，创新(xīn)药(yào)板块的(de)营收与去年同期相(xiāng)比(bǐ)增加(jiā)了6.56％，研发总(zǒng)支出(chū)的增速(sù)达到(dào)了(le)+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降了(le)12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净(jìng)现金已经(jīng)从(cóng)2022第一季度的(de)8.84倍恢复到了2023第一(yī)季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的(de)经营数(shù)据来(lái)看，除去(qù)创新药和疫情(qíng)受益细(xì)分领域，医(yī)药板块(kuài)中具有较好成长(zhǎng)能(néng)力(lì)的低估(gū)值板(bǎn)块有原料药(yào)、医(yī)疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多(duō)创新药(yào)、器(qì)械企业的产品销(xiāo)售前(qián)景(jǐng)，国内市场(chǎng)仍未达到(dào)预期，原因(yīn)在于近几年来，由(yóu)于(yú)老(lǎo)龄(líng)化(huà)，国内医(yī)保支出并未增加太多，增速中(zhōng)的增量(liàng)大部分都(dōu)被(bèi)用于(yú)疫情相关行业。

　你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名　这也(yě)是(shì)为什么，国内的医(yī)疗行业，增长速度并不快。首先，结(jié)构性的分化是非(fēi)常明(míng)显的(de)，传统药企必须要给创新(xīn)留(liú)出(chū)空间，比(bǐ)如在过去的三年(nián)中，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本土医药(yào)企业而言，要实现(xiàn)高速发展，必须要(yào)双管齐下，在本(běn)土市场之外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建(jiàn)仍(réng)是

　　医药(yào)投资的(de)胜负(fù)手

　　目前在总需求复苏不及预期(qī)的背(bèi)景下，医药板块中(zhōng)有刚性需求的(de)新基(jī)建板块(kuài)或是最具(jù)有确定性的领域之一，一定程度(dù)上或仍是今年医(yī)药(yào)投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医疗资源(yuán)扩容下(xià)沉、区(qū)域平衡分布(bù)，医疗新基建再获政策扶(fú)持。4月13日(rì)，国家卫生健康委员会召开新闻(wén)发(fā)布会，重点介(jiè)绍优质医(yī)疗资源下移、区域(yù)平衡布局。县医(yī)院作为县级医(yī)疗卫(wèi)生服(fú)务网(wǎng)络的龙头，连接着城乡(xiāng)卫生服(fú)务体系。长期以来，国家(jiā)卫生健康(kāng)委通过(guò)开展三(sān)级医(yī)院对口帮扶等方式，引导优质医疗资(zī)源下移，不断(duàn)提高县级(jí)医院(yuàn)的综合实力。

　　今后(hòu)，继续(xù)推进人才、技术、管理(lǐ)的(de)下(xià)移，通(tōng)过城(chéng)市(shì)三级医院的对口(kǒu)支(zhī)援，托管，建立医(yī)联体，远(yuǎn)程医疗(liáo)等(děng)多种形式(shì)，满足县域(yù)居(jū)民的基本医疗卫生需求(qiú)，为普通疾(jí)病(bìng)在市(shì)县(xiàn)范(fàn)围内解决(jué)奠定坚(jiān)实的基(jī)础。

　　会议(yì)同(tóng)时指(zhǐ)出，在接下来(lái)的(de)工作(zuò)中，将继续(xù)推(tuī)进临床重(zhòng)点专科(kē)“百(bǎi)千(qiān)万”工(gōng)程，指导各地(dì)按照“搭平台，建载体(tǐ)，促(cù)融合(hé)”的思路，重(zhòng)点加强群(qún)众需求(qiú)较(jiào)大的(de)心(xīn)血(xuè)管外科(kē)学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神(shén)病学(xué)、病理学等(děng)专科(kē)建设，补齐资源短板，完成预期(qī)的(de)建设任务。随(suí)着具体政策的出台，相关的(de)基层医疗器(qì)械市场或将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像器(qì)材、生命信(xìn)息设备和心血(xuè)管耗材相关的板块将会有较大的发展空间。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海(hǎi)尔生(shēng)物(wù)。

　　医(yī)改政(zhèng)策(cè)频频(pín)出(chū)台，医(yī)疗器械市场持续扩张。随着国家继续支持优质医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医(yī)疗卫生资源的分布将(jiāng)会得到优化，促进更(gèng)多优质的医(yī)疗资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机构(gòu)的采(cǎi)购需求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领(lǐng)域的基础设(shè)施(shī)建设的背景(jǐng)下(xià)，预计医疗器械采购(gòu)将更加宽(kuān)松，这将推动医疗器(qì)械市场的快(kuài)速发展。在政策(cè)推动下，国(guó)产品牌有望(wàng)凭借(jiè)高性价(jià)比的优(yōu)势加速进(jìn)入医院，长期而言，随(suí)着多项政策支持的持续加强，国(guó)产替代将逐步加速，相关(guān)大型(xíng)医疗器(qì)械的龙头厂商将会抓住放量的机会，实(shí)现快速发展。

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