本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来(lái)看(kàn)，A股下行更多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个(gè)月(yuè)行程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是(shì)外围股市(shì)下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同(tóng)权的两地上(shàng)市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过去(qù)3个月(yuè)表现为全(quán)球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从(cóng)新(xīn)兴市(shì)场撤离。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行日前将中国股票(piào)评级从高配下调为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓(huǎn)1.5个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和(hé)能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美(měi)国滞(zhì)卯怎么读，卯足劲是什么意思解释胀隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在必行。英(yīng)为财情的美(měi)联储利率(lǜ)观测器最(zuì)新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国(guó)对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量(liàng)（未(wèi)经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折(zhé)价效应(yīng)加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周(zhōu)三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的(de)总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际(jì)存款较(jiào)去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机频现，让A股机构不再(zài)抱(bào)团银(yín)行股，银行(xíng)部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等承(chéng)压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行(xíng)股价兔年颓(tuí)势，一是二(èr)者虎(hǔ)年(nián)最后(hòu)3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利增速(sù)；二是“中国(guó)特色估值体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于(yú)行业均值，难以赋予中特(tè)估概念(niàn)中的(de)回(huí)购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍(卯怎么读，卯足劲是什么意思解释bèi)和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三(sān)市(shì)A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国(guó)企估值回归市场均值，已是国家资(zī)本新(xīn)战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低(dī)。”类似表态(tài)无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的(de)中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩(jì)优概(gài)念让(ràng)其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛市带来的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票(piào)的涨跌幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份(fèn)分别(bié)为18次和(hé)17次，二者同(tóng)时(shí)上涨的(d卯怎么读，卯足劲是什么意思解释e)年份(fèn)有11次(cì)。自(zì)2008年(nián)至去年(nián)的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不(bù)低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关(guān)键(jiàn)在(zài)要看两点：一(yī)是年内(nèi)上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势行(xíng)情。二是作为A股(gǔ)第二大(dà)行(xíng)业指数，电(diàn)气设(shè)备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代(dài)首季(jì)盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维(wéi)持在(zài)万亿元之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后(hòu)市即(jí)使考验3200点附近的(de)半年线(xiàn)和(hé)年线关口，下跌空间亦不大。

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