近日，有焦化企业发告(gào)知函称(chēng)，因(yīn)亏损严重，对于钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮(lún)降价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日(rì)，河北部分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价(jià)累计(jì)下调(diào)670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个月(yuè)来，焦炭(tàn)期(qī)货(huò)的下跌是宏观、产业等多因素(sù)共(gòng)同作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预(yù)期在经过1—2月的(de)反复发(fā)酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使得黑色系(xì)商(shāng)品交易(yì)需求(qiú)利(lì)多的信心不足(zú)。其次(cì)，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业利(lì)空来自(zì)焦煤的进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤(méi)近(jìn)2年来首次通关，并于(yú)4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)份的(de)进口量也出现较大(dà)增长。根据(jù)海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，绿豆汤的热量是多少大卡去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放削弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色(sè)终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般(bān)，国(guó)家统计局公布的(de)房屋新(xīn)开(kāi)工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继(jì)而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空(kōng)驱(qū)动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下(xià)跌，并不是自(zì)身的供(gōng)需矛(máo)盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内(nèi)产量(liàng)稳增和进口量大(dà)增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤(méi)价(jià)自年初就(jiù)开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤(méi)矿事故影响，煤(méi)价经历短(duǎn)暂反弹后(hòu)开始(shǐ)加速回落(luò)。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致(zhì)使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收缩，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压力(lì)向原(yuán)材料(liào)端传导。因此，在(zài)失(shī)去成本支撑、下游(yóu)施(shī)压(yā)的双重作用下，焦价持(chí)续(xù)下(xià)跌。”中钢期(qī)货(huò)煤焦研(yán)究员(yuán)冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉(xī)，本(běn)周(zhōu)焦煤(méi)价(jià)格率先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期(qī)价(jià)的反弹(dàn)给出升水现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期(qī)套(tào)利需求增(zēng)加(jiā)对现(xiàn)货市场(chǎng)信心(xīn)有(yǒu)所提(tí)振，刺(cì)激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短期全面(miàn)提涨并成(chéng)功(gōng)落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前(qián)焦企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材(cái)需求并未(wèi)出现明(míng)显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情况一般(bān)，对(duì)焦炭(tàn)则保持按需(xū)采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为(wèi)，提涨的是(shì)内(nèi)蒙古(gǔ)某焦企，国(guó)内(nèi)焦(jiāo)企生产成(chéng)本和焦(jiāo)化利润会因为地(dì)区、设(shè)备区别而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙(méng)古(gǔ)非(fēi)主流焦化企(qǐ)业(yè)的副(fù)产品较少，整(zhěng)体产线(xiàn)的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过(guò)对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为，在焦企未出现(xiàn)大(dà)幅亏损(sǔn)或需求明显增加的(de)情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来钢(gāng)厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤(méi)矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端焦(jiāo)煤库存(cún)以及焦企端焦炭库存(cún)均处(chù)于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当(dāng)的减量(liàng)，以缓解自身高(gāo)库(kù)存(cún)的压力。基于此种库存格局，煤焦的(de)议价主动绿豆汤的热量是多少大卡权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格(gé)倒(dào)挂(guà)，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于(yú)主(zhǔ)动限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周(zhōu)供减需(xū)增，基本面边际改善，但(dàn)钢(gāng)联公布(bù)的(de)铁水日产量依然(rán)维(wéi)持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求(qiú)表现一般的(de)背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货(huò)价格因(yīn)蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但(dàn)期货市场氛围仍(réng)难(nán)言乐观，导(dǎo)致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大(dà)于板块内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格(gé)出现(xiàn)反弹(dàn)，但(dàn)考虑到目(mù)前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会再次加重(zhòng)其供需压(yā)力，需求负反馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦价格形成压力(lì)。”冯艳成(chéng)说，短(duǎn)期煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价(jià)格(gé)波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为(wèi)主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于(yú)宽松(sōng)的预期未变，在估值回升后仍将是板块内(nèi)空(kōng)配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，目前(qián)煤焦有三条(tiáo)主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带(dài)来成本端(duān)压力；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈(kuì)风(fēng)险并(bìng)未化解；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事(shì)件，且(qiě)4月地产数据表现依(yī)然一般，负(fù)反(fǎn)馈(kuì)以(yǐ)及粗钢(gāng)平(píng)控(kòng)都是压低(dī)铁水产量的可(kě)能(néng)因素(sù)，因(yīn)此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期(qī)来看也(yě)是易跌难(nán)涨。

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